时代电气评级买入动态点评：IGBT突入国际市场，公司新兴装备业务有望高歌猛进

股票代码 ：688187
股票简称 ：时代电气
报告名称 ：动态点评：IGBT突入国际市场，公司新兴装备业务有望高歌猛进
评级 ：买入
行业：交运设备

时代电气（688187）动态点评

IGBT 突入国际市场，公司新兴装备业

2022 年 09 月 23 日

东方财富证券研究所

【事件】 证券分析师：周旭辉

◆9 月 22 日晚间，时代电气发布两份重要公告：
1.公司获得法国法雷奥集团雷诺汽车的项目定点；
2.公司计划投资 111 亿元新建两大中低压功率器件基材项目。

证书编号： S1160521050001 联系人：刘斌
电话：021-23586316

从中国走向世界，成为中国的英飞凌。公司将作为法雷奥集团某电驱

52 周最高/最低（元）92.60/36.67

1）中低压功率器件产业化（宜兴）一期建设项目可新增年产 36 万片 52 周最高/最低（PE）57.19/25.86

8 英寸中低压组件基材的生产能力（基建及公共设施具备 72 万片/年 52 周最高/最低（PB）5.23/1.60

的生产能力），项目产品主要用于新能源汽车领域。对应新能源车配 52 周涨幅（%）17.34

套达到 200 万辆以上。 52 周换手率（%）850.97

2）中低压功率器件产业化（株洲）建设项目建成后可新增年产 36 万

片 8 英寸中低压组件基材产能，主要用于新能源发电及工控、家电领《归母净利润同增 31%，新兴装备业

域。 务明显增长》

2022.04.28

◆半导体业务的强势扩张将会为公司的新能源汽车电驱业务、工业变流《踏上 SiC 新征程》

业务、新能源发电业务等奠定基础。 2022.04.14

1）公司新能源乘用车电驱系统进步显著，未来产能有望达到 100 万《重拳出击新能源 IGBT 和 SiC，轨交

套：2022 上半年公司交付量同比增长超过 130%，单月产出屡创新高；业务保持行业领先》

累计装机 6.3 万套，排名行业前六。2022H1 新能源汽车电驱系统营收 2022.03.31

同比+197.11%达 4.36 亿元。公司加快基于碳化硅/油冷扁线高压电驱《IGBT 才露尖尖角，助力再次腾飞》

产品平台研发，并将进一步提升产能。 2021.11.03

2）工业变流业务领跑行业：公司在矿卡电驱、空调变频器等细分领

域处于行业领先地位，2022H1 公司工业变流营收 3.26亿元，同比+119.27%。 3）新能源发电领域具备后发优势：作为光伏逆变器领域内唯一的央企，公司具备技术、全产业链协同优势，风电变流器持续交付，集中式和组串 式光伏逆变器陆续投放市场。

【投资建议】

◆公司追求技术领先与市场导向，在轨交、半导体、新能源电驱、新能源发 电等领域都具备从“关键器件—核心部件—系统集成”的完整产业链配套 能力，并掌握核心技术与关键环节。短期，轨交业务随着首批高铁动车进 入大修保养期，需求有望稳中有升。中长期，公司新兴装备业务发展空间 巨大，有望呈现多点开花局面。上调公司盈利预测：预计 2022-2024 年公 司营收分别 172.00/195.81/221.09 亿元（原 156.41/168.84/183.81 亿元），同 比 增 长 分 别 为 13.75%/13.84%/12.91% ； 归 母 净 利 润 分 别 23.08/27.00/31.01 亿元（原 20.06/22.00/23.22 亿元），同比增长分别为

1.42/1.55/1.64 元），对应 PE 为 34.16/29.20/25.43，维持“买入”评级。

盈利预测

资料来源：Choice，东方财富证券研究所

【风险提示】

◆疫情反复
◆原材料价格上涨
◆海外业务拓展不及预期
◆新兴装备业务拓展不及预期

敬请阅读本报告正文后各项声明 2

敬请阅读本报告正文后各项声明 3

东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明：
作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来 自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和 公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。

股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。

行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。

免责声明：
本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。

本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整 性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在 不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但 可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时 候不定期地发布。

在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻 求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购 买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。

本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未 来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投 资的收入产生不良影响。

那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行 承担风险。

本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司 事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报 告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。

如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引

用、删节和修改。

敬请阅读本报告正文后各项声明 4