汉威科技评级买入稳定快速增长,期待疫情影响消退后增速提升

发布时间: 2022年04月11日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :300007
股票简称 :汉威科技
报告名称 :稳定快速增长,期待疫情影响消退后增速提升
评级 :买入
行业:仪器仪表


公司报告 | 公司点评

汉威科技(300007

证券研究报告
2022 04 11

投资评级

稳定快速增长,期待疫情影响消退后增速提升行业机械设备/通用设备
6 个月评级
买入(维持评级)

事件:
公司发布 2022 年第一季度业绩预告,2022 Q1 实现归母净利润 4865.93

当前价格
目标价格
17.61
万元-5289.05 万元,同比增长 15%-25%;实现扣非净利润 3251.05 万元基本数据
-3521.97 万元,同比增长 20%-30%A 股总股本(百万股) 324.39
我们点评如下:流通 A 股股本(百万股) 280.49
1、一季度受疫情影响业绩低于预期,积极期待增速回升A 股总市值(百万元) 5,712.46
流通 A 股市值(百万元) 4,939.40
公司 2022 年一季度归母净利润增速中值为 20%,低于预期主要原因为一季每股净资产() 7.47
度全国多地呈现疫情蔓延扩散态势,公司部分传感器及智能仪表产品发货资产负债率(%) 49.86
受到一定影响,部分合同执行以及物联网项目的实施、验收等存在延后情一年内最高/最低() 30.89/13.80

况,个别处于上海等封控区域的子公司业务开展受到较大影响。我们认为

短期疫情因素对公司经营产生不利影响,该因素有望在二季度开始逐步消作者
退,期待运营常态化后公司业绩增速回升。
2、公司传感器业务稳定发展,向家电与汽车领域拓展打开成长空间
公司是气体传感器领军企业,金属氧化物半导体、催化燃烧、电化学传感 器销售收入保持稳定增长。公司产品在安防及环保领域优势明显,并且在 家电、汽车领域实现市场突破:家电领域成功入围格力、美的、华为、小 米等知名企业,实现批量供货;车载产品通过 IATF16949 认证,获得车企 定点订单。随着家电、汽车领域业绩逐步释放,公司传感器产品营收与利
王奕红分析师
SAC 执业证书编号:S1110517090004 wangyihong@tfzq.com
唐海清分析师
SAC 执业证书编号:S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com
李鲁靖分析师
SAC 执业证书编号:S1110519050003 lilujing@tfzq.com
润规模有望持续快速增长。股价走势
3、智能仪表业务受益于新安全法实施,充分把握市场机遇汉威科技创业板指
智能仪表工业领域国产替代迎来契机,同时随着新的燃气安全生产法推出,燃气安全将成为刚需共识,在目前整体燃气仪表安装渗透率较低背景下,新安全法的实施或将大幅提升近 2-3 年燃气仪表的安装需求,有望驱动公 司相应产品持续高增长2022 年第一季度,公司智能仪表业务在燃气安全、工业安全等领域实现了较大幅度的业绩增长。
4、物联网解决方案持续稳步开拓,受益智慧城市建设
公司业务在供水/排水、环保、供热、燃气等智慧城市/地下综合管廊深度
88% 72% 56% 40% 24% 8%-8%
2021-042021-082021-12
资料来源:聚源数据
相关报告
1 《汉威科技-年报点评报告:业绩符合 预 期 , 未 来 持 续 快 速 增 长 可 期 !》2022-03-31
2 《汉威科技-公司点评:增资新立汽车 电子公司,加速开拓汽车传感器市场》2022-02-10
3 《汉威科技-季报点评:业绩符合预期,呈加速增长趋势》 2021-10-27
布局,行业认可度与业务能力持续提升:1)智慧燃气领域在大型燃气客户 的市场占有率获得进一步提升;2)智慧安全领域新客户开拓取得明显进展;
3)智慧水务领域的项目落地及新签订单实现稳定增长。公司将深度受益智 慧城市/智慧管廊建设,对应业务有望实现持续快速增长。
盈利预测与投资建议:
公司围绕传感器和仪表业务,通过内生外延不断拓展布局,紧随行业需求 发展业务。在物联网行业持续高景气下,公司深化传统业务布局并拓展新 业务领域,有望深度受益。受疫情影响,调整公司 22-23 年归母净利润分

别为 3.55 亿元和 4.62 亿元(原值为 3.7 亿元/4.8 亿元),对应 22 16 倍、23 12 倍市盈率,维持“买入”评级。

风险提示:传感器新业务领域开拓不及预期、燃气仪表安装进度不及预期、市场竞争激烈的风险、业绩快报是初步测算结果,具体财务数据以公司披 露的年报为准

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财务数据和估值2020 2021 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 1,941.17 2,316.21 2,859.46 3,749.61 4,710.57
增长率(%) 6.69 19.32 23.45 31.13 25.63
EBITDA(百万元) 481.82 609.44 666.63 826.36 991.79
净利润(百万元) 205.53 263.19 355.06 462.27 579.67
增长率(%) (298.05) 28.05 34.91 30.20 25.40
EPS(/) 0.63 0.81 1.09 1.43 1.79
市盈率(P/E) 27.79 21.70 16.09 12.36 9.85
市净率(P/B) 3.66 2.36 2.07 1.78 1.52
市销率(P/S) 2.94 2.47 2.00 1.52 1.21
EV/EBITDA 8.95 14.95 6.91 5.32 3.75

资料来源:wind,天风证券研究所

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财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E
货币资金1,347.23 1,415.43 1,385.94 1,695.32 2,506.30 营业收入1,941.17 2,316.21 2,859.46 3,749.61 4,710.57
应收票据及应收账款575.74 870.25 1,194.91 1,617.30 1,674.63 营业成本1,291.53 1,540.88 1,860.78 2,426.53 3,052.45
52.16 73.79 81.28 116.07 134.64 17.73 20.47 22.88 30.00 37.68
预付账款营业税金及附加
存货227.54 345.18 378.46 632.60 724.05 销售费用130.46 148.89 168.71 219.35 266.15
其他84.78 179.41 302.50 391.52 463.58 管理费用167.73 176.17 178.14 232.48 284.99
2,287.44 2,884.05 3,343.08 4,452.81 5,503.19 128.51 158.05 177.29 236.23 294.41
流动资产合计研发费用
长期股权投资127.00 134.46 139.46 144.46 149.46 财务费用40.58 28.44 (0.01) (17.68) (26.68)
固定资产1,025.48 1,308.21 1,381.19 1,387.46 1,351.71 资产/信用减值损失(24.91) (20.78) 2.00 (5.00) (5.00)
在建工程488.07 358.76 215.26 129.15 77.49 公允价值变动收益0.00 0.07 9.93 10.00 0.00
无形资产592.54 531.16 499.66 468.16 436.66 投资净收益5.88 5.80 18.00 10.00 8.00
其他598.25 618.29 602.07 585.12 582.36 其他(102.97) (126.99) 0.00 0.00 0.00
非流动资产合计2,831.34 2,950.88 2,837.64 2,714.37 2,597.68 营业利润286.63 385.22 481.62 637.72 804.56
资产总计5,252.33 5,946.99 6,180.72 7,167.17 8,100.87 营业外收入1.22 0.64 18.00 10.00 10.00
短期借款335.46 118.29 120.00 120.00 120.00 营业外支出2.09 3.40 1.50 2.50 2.47
应付票据及应付账款510.12 664.68 677.96 1,119.83 1,143.94 利润总额285.76 382.46 498.12 645.22 812.09
251.80 345.13 884.33 886.83 1,104.48 36.08 57.24 59.77 77.43 97.45
其他所得税
流动负债合计1,097.37 1,128.11 1,682.29 2,126.67 2,368.41 净利润249.68 325.22 438.34 567.79 714.64
长期借款676.87 526.85 0.00 0.00 0.00 少数股东损益44.15 62.03 83.28 105.52 134.97
应付债券0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 归属于母公司净利润205.53 263.19 355.06 462.27 579.67
其他1,060.15 1,079.45 1,100.00 1,100.00 1,100.00 每股收益(元)0.63 0.81 1.09 1.43 1.79
非流动负债合计1,737.02 1,606.29 1,100.00 1,100.00 1,100.00
负债合计3,145.64 2,965.14 2,782.29 3,226.67 3,468.41
少数股东权益547.69 557.35 636.47 737.23 867.91 主要财务比率2020 2021 2022E 2023E 2024E
股本293.02 324.39 324.39 324.39 324.39 成长能力6.69% 19.32% 23.45% 31.13% 25.63%
资本公积613.02 1,203.53 1,203.53 1,203.53 1,203.53 营业收入
留存收益653.21 896.93 1,234.23 1,675.61 2,236.89 营业利润-22491.25% 34.39% 25.02% 32.41% 26.16%
其他(0.24) (0.34) (0.19) (0.26) (0.26) 归属于母公司净利润-298.05% 28.05% 34.91% 30.20% 25.40%
股东权益合计2,106.70 2,981.86 3,398.44 3,940.51 4,632.46 获利能力33.47% 33.47% 34.93% 35.29% 35.20%
负债和股东权益总计5,252.33 5,946.99 6,180.72 7,167.17 8,100.87 毛利率
净利率10.59% 11.36% 12.42% 12.33% 12.31%
ROE 13.18% 10.86% 12.86% 14.43% 15.40%
ROIC 23.00% 26.80% 24.47% 32.97% 36.22%
现金流量表(百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 偿债能力
净利润249.68 325.22 355.06 462.27 579.67 资产负债率59.89% 49.86% 45.02% 45.02% 42.82%
折旧摊销146.86 180.64 202.03 211.33 218.91 净负债率-15.23% -24.19% -35.78% -38.71% -50.43%
55.19 48.68 (0.01) (17.68) (26.68) 1.72 2.20 1.99 2.09 2.32
财务费用流动比率
投资损失0.00 (5.80) (18.00) (10.00) (8.00) 速动比率1.56 1.95 1.76 1.80 2.02
营运资金变动216.57 (326.58) (14.20) (334.01) 0.10 营运能力3.32 3.20 2.77 2.67 2.86
其它(82.18) (7.83) 93.21 115.52 134.97 应收账款周转率
经营活动现金流586.12 214.33 618.08 427.42 898.98 存货周转率6.03 8.09 7.90 7.42 6.94
资本支出397.24 254.77 79.45 100.00 100.00 总资产周转率0.39 0.41 0.47 0.56 0.62
长期投资19.06 7.46 5.00 5.00 5.00 每股指标(元)0.63 0.81 1.09 1.43 1.79
其他(813.20) (557.30) (186.30) (215.00) (197.00) 每股收益
投资活动现金流(396.90) (295.07) (101.86) (110.00) (92.00) 每股经营现金流1.81 0.66 1.91 1.32 2.77
债权融资(30.83) (360.90) (523.95) 17.68 26.68 每股净资产4.81 7.47 8.51 9.87 11.61
(4.82) 621.78 (21.76) (25.72) (22.68) 27.79 21.70 16.09 12.36 9.85
股权融资估值比率
其他(17.16) (112.63) (0.00) 0.00 0.00 市盈率
筹资活动现金流(52.82) 148.25 (545.71) (8.04) 4.00 市净率3.66 2.36 2.07 1.78 1.52
0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 8.95 14.95 6.91 5.32 3.75
汇率变动影响EV/EBITDA
现金净增加额136.41 67.51 (29.49) 309.39 810.97 EV/EBIT 12.62 20.95 9.91 7.15 4.81

资料来源:公司公告,天风证券研究所

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本报告署名分析师在此声明:我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力,本报告所表述的 所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与,不与,也将不会与本报告中 的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

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投资评级声明

类别说明评级体系
股票投资评级自报告日后的 6 个月内,相对同期沪买入预期股价相对收益 20%以上
增持预期股价相对收益 10%-20%
300 指数的涨跌幅
持有预期股价相对收益-10%-10%
行业投资评级自报告日后的 6 个月内,相对同期沪卖出预期股价相对收益-10%以下
强于大市预期行业指数涨幅 5%以上
中性预期行业指数涨幅-5%-5%
300 指数的涨跌幅
弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下

天风证券研究

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