汉威科技评级买入稳定快速增长,期待疫情影响消退后增速提升
股票代码 :300007
股票简称 :汉威科技
报告名称 :稳定快速增长,期待疫情影响消退后增速提升
评级 :买入
行业:仪器仪表
公司报告 | 公司点评
汉威科技(300007)
证券研究报告
2022 年 04 月 11 日
投资评级
稳定快速增长,期待疫情影响消退后增速提升 | 行业 | 机械设备/通用设备 |
6 个月评级 | ||
买入(维持评级) |
事件:
公司发布 2022 年第一季度业绩预告,2022 年 Q1 实现归母净利润 4865.93
当前价格 目标价格 | 17.61 元 元 |
万元-5289.05 万元,同比增长 15%-25%;实现扣非净利润 3251.05 万元 | 基本数据 | |
-3521.97 万元,同比增长 20%-30%。 | A 股总股本(百万股) | 324.39 |
我们点评如下: | 流通 A 股股本(百万股) | 280.49 |
1、一季度受疫情影响业绩低于预期,积极期待增速回升 | A 股总市值(百万元) | 5,712.46 |
流通 A 股市值(百万元) | 4,939.40 | |
公司 2022 年一季度归母净利润增速中值为 20%,低于预期主要原因为一季 | 每股净资产(元) | 7.47 |
度全国多地呈现疫情蔓延扩散态势,公司部分传感器及智能仪表产品发货 | 资产负债率(%) | 49.86 |
受到一定影响,部分合同执行以及物联网项目的实施、验收等存在延后情 | 一年内最高/最低(元) | 30.89/13.80 |
况,个别处于上海等封控区域的子公司业务开展受到较大影响。我们认为
短期疫情因素对公司经营产生不利影响,该因素有望在二季度开始逐步消 | 作者 | |||
退,期待运营常态化后公司业绩增速回升。 2、公司传感器业务稳定发展,向家电与汽车领域拓展打开成长空间 公司是气体传感器领军企业,金属氧化物半导体、催化燃烧、电化学传感 器销售收入保持稳定增长。公司产品在安防及环保领域优势明显,并且在 家电、汽车领域实现市场突破:家电领域成功入围格力、美的、华为、小 米等知名企业,实现批量供货;车载产品通过 IATF16949 认证,获得车企 定点订单。随着家电、汽车领域业绩逐步释放,公司传感器产品营收与利 | 王奕红 | 分析师 | ||
SAC 执业证书编号:S1110517090004 wangyihong@tfzq.com | ||||
唐海清 | 分析师 | |||
SAC 执业证书编号:S1110517030002 tanghaiqing@tfzq.com | ||||
李鲁靖 | 分析师 | |||
SAC 执业证书编号:S1110519050003 lilujing@tfzq.com | ||||
润规模有望持续快速增长。 | 股价走势 | |||
3、智能仪表业务受益于新安全法实施,充分把握市场机遇 | 汉威科技 | 创业板指 | ||
智能仪表工业领域国产替代迎来契机,同时随着新的燃气安全生产法推出,燃气安全将成为刚需共识,在目前整体燃气仪表安装渗透率较低背景下,新安全法的实施或将大幅提升近 2-3 年燃气仪表的安装需求,有望驱动公 司相应产品持续高增长。2022 年第一季度,公司智能仪表业务在燃气安全、工业安全等领域实现了较大幅度的业绩增长。 4、物联网解决方案持续稳步开拓,受益智慧城市建设 公司业务在供水/排水、环保、供热、燃气等智慧城市/地下综合管廊深度 | ||||
88% 72% 56% 40% 24% 8%-8% | ||||
2021-04 | 2021-08 | 2021-12 | ||
资料来源:聚源数据 相关报告 1 《汉威科技-年报点评报告:业绩符合 预 期 , 未 来 持 续 快 速 增 长 可 期 !》2022-03-31 2 《汉威科技-公司点评:增资新立汽车 电子公司,加速开拓汽车传感器市场》2022-02-10 3 《汉威科技-季报点评:业绩符合预期,呈加速增长趋势》 2021-10-27 | ||||
布局,行业认可度与业务能力持续提升:1)智慧燃气领域在大型燃气客户 的市场占有率获得进一步提升;2)智慧安全领域新客户开拓取得明显进展; | ||||
3)智慧水务领域的项目落地及新签订单实现稳定增长。公司将深度受益智 慧城市/智慧管廊建设,对应业务有望实现持续快速增长。 盈利预测与投资建议: 公司围绕传感器和仪表业务,通过内生外延不断拓展布局,紧随行业需求 发展业务。在物联网行业持续高景气下,公司深化传统业务布局并拓展新 业务领域,有望深度受益。受疫情影响,调整公司 22-23 年归母净利润分 |
别为 3.55 亿元和 4.62 亿元(原值为 3.7 亿元/4.8 亿元),对应 22 年 16 倍、23 年 12 倍市盈率,维持“买入”评级。
风险提示:传感器新业务领域开拓不及预期、燃气仪表安装进度不及预期、市场竞争激烈的风险、业绩快报是初步测算结果,具体财务数据以公司披 露的年报为准
请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 | 1 |
公司报告 | 公司点评 | ||||||
财务数据和估值 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | |
营业收入(百万元) | 1,941.17 | 2,316.21 | 2,859.46 | 3,749.61 | 4,710.57 | |
增长率(%) | 6.69 | 19.32 | 23.45 | 31.13 | 25.63 | |
EBITDA(百万元) | 481.82 | 609.44 | 666.63 | 826.36 | 991.79 | |
净利润(百万元) | 205.53 | 263.19 | 355.06 | 462.27 | 579.67 | |
增长率(%) | (298.05) | 28.05 | 34.91 | 30.20 | 25.40 | |
EPS(元/股) | 0.63 | 0.81 | 1.09 | 1.43 | 1.79 | |
市盈率(P/E) | 27.79 | 21.70 | 16.09 | 12.36 | 9.85 | |
市净率(P/B) | 3.66 | 2.36 | 2.07 | 1.78 | 1.52 | |
市销率(P/S) | 2.94 | 2.47 | 2.00 | 1.52 | 1.21 | |
EV/EBITDA | 8.95 | 14.95 | 6.91 | 5.32 | 3.75 | |
资料来源:wind,天风证券研究所
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公司报告 | 公司点评 |
财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表(百万元) | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
货币资金 | 1,347.23 | 1,415.43 | 1,385.94 | 1,695.32 | 2,506.30 | 营业收入 | 1,941.17 | 2,316.21 | 2,859.46 | 3,749.61 | 4,710.57 |
应收票据及应收账款 | 575.74 | 870.25 | 1,194.91 | 1,617.30 | 1,674.63 | 营业成本 | 1,291.53 | 1,540.88 | 1,860.78 | 2,426.53 | 3,052.45 |
52.16 | 73.79 | 81.28 | 116.07 | 134.64 | 17.73 | 20.47 | 22.88 | 30.00 | 37.68 | ||
预付账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
存货 | 227.54 | 345.18 | 378.46 | 632.60 | 724.05 | 销售费用 | 130.46 | 148.89 | 168.71 | 219.35 | 266.15 |
其他 | 84.78 | 179.41 | 302.50 | 391.52 | 463.58 | 管理费用 | 167.73 | 176.17 | 178.14 | 232.48 | 284.99 |
2,287.44 | 2,884.05 | 3,343.08 | 4,452.81 | 5,503.19 | 128.51 | 158.05 | 177.29 | 236.23 | 294.41 | ||
流动资产合计 | 研发费用 | ||||||||||
长期股权投资 | 127.00 | 134.46 | 139.46 | 144.46 | 149.46 | 财务费用 | 40.58 | 28.44 | (0.01) | (17.68) | (26.68) |
固定资产 | 1,025.48 | 1,308.21 | 1,381.19 | 1,387.46 | 1,351.71 | 资产/信用减值损失 | (24.91) | (20.78) | 2.00 | (5.00) | (5.00) |
在建工程 | 488.07 | 358.76 | 215.26 | 129.15 | 77.49 | 公允价值变动收益 | 0.00 | 0.07 | 9.93 | 10.00 | 0.00 |
无形资产 | 592.54 | 531.16 | 499.66 | 468.16 | 436.66 | 投资净收益 | 5.88 | 5.80 | 18.00 | 10.00 | 8.00 |
其他 | 598.25 | 618.29 | 602.07 | 585.12 | 582.36 | 其他 | (102.97) | (126.99) | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
非流动资产合计 | 2,831.34 | 2,950.88 | 2,837.64 | 2,714.37 | 2,597.68 | 营业利润 | 286.63 | 385.22 | 481.62 | 637.72 | 804.56 |
资产总计 | 5,252.33 | 5,946.99 | 6,180.72 | 7,167.17 | 8,100.87 | 营业外收入 | 1.22 | 0.64 | 18.00 | 10.00 | 10.00 |
短期借款 | 335.46 | 118.29 | 120.00 | 120.00 | 120.00 | 营业外支出 | 2.09 | 3.40 | 1.50 | 2.50 | 2.47 |
应付票据及应付账款 | 510.12 | 664.68 | 677.96 | 1,119.83 | 1,143.94 | 利润总额 | 285.76 | 382.46 | 498.12 | 645.22 | 812.09 |
251.80 | 345.13 | 884.33 | 886.83 | 1,104.48 | 36.08 | 57.24 | 59.77 | 77.43 | 97.45 | ||
其他 | 所得税 | ||||||||||
流动负债合计 | 1,097.37 | 1,128.11 | 1,682.29 | 2,126.67 | 2,368.41 | 净利润 | 249.68 | 325.22 | 438.34 | 567.79 | 714.64 |
长期借款 | 676.87 | 526.85 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 少数股东损益 | 44.15 | 62.03 | 83.28 | 105.52 | 134.97 |
应付债券 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 归属于母公司净利润 | 205.53 | 263.19 | 355.06 | 462.27 | 579.67 |
其他 | 1,060.15 | 1,079.45 | 1,100.00 | 1,100.00 | 1,100.00 | 每股收益(元) | 0.63 | 0.81 | 1.09 | 1.43 | 1.79 |
非流动负债合计 | 1,737.02 | 1,606.29 | 1,100.00 | 1,100.00 | 1,100.00 | ||||||
负债合计 | 3,145.64 | 2,965.14 | 2,782.29 | 3,226.67 | 3,468.41 | ||||||
少数股东权益 | 547.69 | 557.35 | 636.47 | 737.23 | 867.91 | 主要财务比率 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
股本 | 293.02 | 324.39 | 324.39 | 324.39 | 324.39 | 成长能力 | 6.69% | 19.32% | 23.45% | 31.13% | 25.63% |
资本公积 | 613.02 | 1,203.53 | 1,203.53 | 1,203.53 | 1,203.53 | 营业收入 | |||||
留存收益 | 653.21 | 896.93 | 1,234.23 | 1,675.61 | 2,236.89 | 营业利润 | -22491.25% | 34.39% | 25.02% | 32.41% | 26.16% |
其他 | (0.24) | (0.34) | (0.19) | (0.26) | (0.26) | 归属于母公司净利润 | -298.05% | 28.05% | 34.91% | 30.20% | 25.40% |
股东权益合计 | 2,106.70 | 2,981.86 | 3,398.44 | 3,940.51 | 4,632.46 | 获利能力 | 33.47% | 33.47% | 34.93% | 35.29% | 35.20% |
负债和股东权益总计 | 5,252.33 | 5,946.99 | 6,180.72 | 7,167.17 | 8,100.87 | 毛利率 | |||||
净利率 | 10.59% | 11.36% | 12.42% | 12.33% | 12.31% | ||||||
ROE | 13.18% | 10.86% | 12.86% | 14.43% | 15.40% | ||||||
ROIC | 23.00% | 26.80% | 24.47% | 32.97% | 36.22% | ||||||
现金流量表(百万元) | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 偿债能力 | |||||
净利润 | 249.68 | 325.22 | 355.06 | 462.27 | 579.67 | 资产负债率 | 59.89% | 49.86% | 45.02% | 45.02% | 42.82% |
折旧摊销 | 146.86 | 180.64 | 202.03 | 211.33 | 218.91 | 净负债率 | -15.23% | -24.19% | -35.78% | -38.71% | -50.43% |
55.19 | 48.68 | (0.01) | (17.68) | (26.68) | 1.72 | 2.20 | 1.99 | 2.09 | 2.32 | ||
财务费用 | 流动比率 | ||||||||||
投资损失 | 0.00 | (5.80) | (18.00) | (10.00) | (8.00) | 速动比率 | 1.56 | 1.95 | 1.76 | 1.80 | 2.02 |
营运资金变动 | 216.57 | (326.58) | (14.20) | (334.01) | 0.10 | 营运能力 | 3.32 | 3.20 | 2.77 | 2.67 | 2.86 |
其它 | (82.18) | (7.83) | 93.21 | 115.52 | 134.97 | 应收账款周转率 | |||||
经营活动现金流 | 586.12 | 214.33 | 618.08 | 427.42 | 898.98 | 存货周转率 | 6.03 | 8.09 | 7.90 | 7.42 | 6.94 |
资本支出 | 397.24 | 254.77 | 79.45 | 100.00 | 100.00 | 总资产周转率 | 0.39 | 0.41 | 0.47 | 0.56 | 0.62 |
长期投资 | 19.06 | 7.46 | 5.00 | 5.00 | 5.00 | 每股指标(元) | 0.63 | 0.81 | 1.09 | 1.43 | 1.79 |
其他 | (813.20) | (557.30) | (186.30) | (215.00) | (197.00) | 每股收益 | |||||
投资活动现金流 | (396.90) | (295.07) | (101.86) | (110.00) | (92.00) | 每股经营现金流 | 1.81 | 0.66 | 1.91 | 1.32 | 2.77 |
债权融资 | (30.83) | (360.90) | (523.95) | 17.68 | 26.68 | 每股净资产 | 4.81 | 7.47 | 8.51 | 9.87 | 11.61 |
(4.82) | 621.78 | (21.76) | (25.72) | (22.68) | 27.79 | 21.70 | 16.09 | 12.36 | 9.85 | ||
股权融资 | 估值比率 | ||||||||||
其他 | (17.16) | (112.63) | (0.00) | 0.00 | 0.00 | 市盈率 | |||||
筹资活动现金流 | (52.82) | 148.25 | (545.71) | (8.04) | 4.00 | 市净率 | 3.66 | 2.36 | 2.07 | 1.78 | 1.52 |
0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 8.95 | 14.95 | 6.91 | 5.32 | 3.75 | ||
汇率变动影响 | EV/EBITDA | ||||||||||
现金净增加额 | 136.41 | 67.51 | (29.49) | 309.39 | 810.97 | EV/EBIT | 12.62 | 20.95 | 9.91 | 7.15 | 4.81 |
资料来源:公司公告,天风证券研究所
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公司报告 | 公司点评 |
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投资评级声明
类别 | 说明 | 评级 | 体系 |
股票投资评级 | 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 | 买入 | 预期股价相对收益 20%以上 |
增持 | 预期股价相对收益 10%-20% | ||
深 300 指数的涨跌幅 | |||
持有 | 预期股价相对收益-10%-10% | ||
行业投资评级 | 自报告日后的 6 个月内,相对同期沪 | 卖出 | 预期股价相对收益-10%以下 |
强于大市 | 预期行业指数涨幅 5%以上 | ||
中性 | 预期行业指数涨幅-5%-5% | ||
深 300 指数的涨跌幅 | |||
弱于大市 | 预期行业指数涨幅-5%以下 |
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