平安银行评级（增持）点评报告：盈利增速维持高位
股票代码 ：000001
股票简称 ：平安银行
报告名称 ：点评报告：盈利增速维持高位
评级 ：增持
行业：银行
| 公 | 证券研究报告|银行 | |||
| 司 | ||||
| 盈利增速维持高位 | 增持(维持) | |||
| 研 | ||||
| 究 | ——平安银行（000001）点评报告 | 2022 年 03 月 11 日 | ||
| 公 | 报告关键要素: | |||
| 2022 年 3 月 10 日，平安银行发布 2021 年年度业绩报告。 | 总股本（百万股） | 19,405.92 | ||
| 流通A股（百万股） | 19,405.52 | |||
| 投资要点: | ||||
| 收盘价（元） | 14.57 | |||
| 全年盈利高增，成本收入比下降：2021 年全年，实现营业收入 1693.83 | 总市值（亿元） | 2,827.44 | ||
| 亿元，归母净利润 363.36 亿元，同比分别增长 10.32%和 25.61%。不良 | 流通A股市值（亿元） | 2,827.38 | ||
| 司 | ||||
| 点 | 率 1.02%，同比降低 0.16 个百分点。成本收入比下降 0.81 个百分点至 | 个股相对沪深 300 指数表现 | ||
| 评 | ||||
| 28.3%。 | ||||
| 平安银行 | 沪深300 | |||
| 报 | ||||
| 资产稳健增长，净息差小幅收窄：2021 年末，公司资产规模保持稳健 | 30% | |||
| 告 | 20% | |||
| 扩张，总资产 4.92 万亿元，同比增长 10.13%。资产结构进一步改善， | 10% | |||
| 贷款占比稳步提升。全年净息差公布值为 2.79%，同比下降 9BP，主要 | 0% | |||
-10%
| 受到市场利率变化以及金融让利实体经济的影响。 私行业务表现亮眼：2021 年，零售基础客群持续增长，公司零售客户 | -20% -30% -40% |
数和平安口袋银行 APP 注册用户数分别为 11821 万户和 13492 万户，同
| 证 | 比增长 10.3%和 19.2%。财富管理业务客户数 109.98 万户，AUM3.18 万 | 数据来源：聚源，万联证券研究所 |
| 亿元，同比分别增长 17.7%和 21.3%，其中私行达标客户数和 AUM 同比 | ||
| 增长 21.6%和 24.6%，增速超过全部客群，私行 AUM 增量 2772 亿元，占 | 财富管理业务维持高速增长 | |
| 券 | 全部 AUM 增量的 49.7%。 | 财富管理业务保持较快增长 |
| 研 | 零售业务增长强劲，资产质量仍在改善 | |
| 资产质量持续向好：2021 年末，不良率下降至 1.02%，延续下行趋势。 | ||
| 究 | ||
| 拨备覆盖率显著提升，四季度环比提升 20 个百分点，达到 288.42%， | ||
| 报 | ||
| 告 | 风险抵补能力较强。 |
盈利预测与投资建议：平安银行 2021 年全年盈利高增，资产质量持续 改善。零售转型持续突破，综合金融业务不断深化。预测 2022/23 年 EPS 为 2.04 元/2.38 元，按照平安银行 A 股 3 月 9 日收盘价 13.84 元，对应 2022 年 0.75 倍 PB，维持增持评级。
风险因素：受新冠疫情影响，全球经济恢复不及预期，导致银行资产
| 大幅波动。 | 2022E | 2023E | 2024E | 郭懿 | ||
| 2021A | 执业证书编号：S0270518040001 | |||||
| 电话： | 01056508506 | |||||
| 营业收入(百万元) | 169,383 | 187,107 | 210,033 | 230,607 | 邮箱： | guoyi@wlzq.com.cn |
| 增长比率(%) | 10.32 | 10.46 | 12.25 | 9.80 | ||
| 42,511 | 49,013 | 55,590 | ||||
| 净利润(百万元) | 36,336 | |||||
| 增长比率(%) | 25.61 | 17.00 | 15.29 | 13.42 | ||
| 2.04 | 2.38 | 2.72 | ||||
| 每股收益(元) | 1.73 | |||||
| 市盈率(倍) | 8.02 | 6.77 | 5.82 | 5.09 | ||
市净率（倍）
数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所
| 证券研究报告|银行 |
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| 利润表 | 单位：百万元 | |||
| 至 12 月 31 日 | 2021 年 A | 2022 年 E | 2023 年 E | 2024 年 E |
| 净利息收入 | 120,336 | 128,265 | 140,381 | 154,590 |
| 利息收入 | 213,536 | 235,147 | 262,384 | 293,913 |
| 利息支出 | -93,200 | -106,882 | -122,003 | -139,323 |
| 净手续费收入 | 33,062 | 39,674 | 47,609 | 56,179 |
| 净其他非息收入 | 15,973 | 19,168 | 22,043 | 19,838 |
| 营业收入 | 169,383 | 187,107 | 210,033 | 230,607 |
| 业务及管理费 | -47,937 | -54,261 | -60,910 | -66,876 |
| 拨备前利润 | 119,684 | 130,842 | 146,843 | 161,149 |
| 资产减值损失 | -73,817 | -77,030 | -84,801 | -90,781 |
| 税前利润 | 45,867 | 53,812 | 62,042 | 70,367 |
| 所得税 | -9,543 | -11,301 | -13,029 | -14,777 |
| 归母净利润 | 36,336 | 42,511 | 49,013 | 55,590 |
| 资产负债表 | 单位：百万元 | |||
| 至 12 月 31 日 | 2021 年 A | 2022 年 E | 2023 年 E | 2024 年 E |
| 贷款总额 | 3,063,448 | 3,492,331 | 3,946,334 | 4,459,357 |
| 债券投资 | 1,313,127 | 1,378,783 | 1,447,723 | 1,520,109 |
| 存放央行 | 280,072 | 289,482 | 318,430 | 350,273 |
| 同业资产 | 179,076 | 205,937 | 226,531 | 249,184 |
| 资产总额 | 4,921,380 | 5,486,020 | 6,198,528 | 7,010,257 |
| 存款 | 2,990,518 | 3,289,570 | 3,618,527 | 3,980,379 |
| 同业负债 | 573,390 | 544,721 | 653,665 | 784,398 |
| 发行债券 | 823,934 | 1,071,114 | 1,285,337 | 1,542,404 |
| 负债总额 | 4,525,932 | 5,057,118 | 5,729,411 | 6,502,249 |
| 股本或实收资本 | 19,406 | 19,406 | 19,406 | 19,406 |
| 所有者权益总额 | 395,448 | 428,902 | 469,117 | 508,009 |
资料来源：公司公告，万得资讯，万联证券研究所
| 万联证券研究所www.wlzq.cn | 第 2 页 共 3 页 |
| 证券研究报告|银行 |
强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％以上；
同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10％至-10％之间； 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10％以上。
买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15％以上；
增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5％至15％；
观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5％至5％；
卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5％以上。
基准指数 ：沪深300指数
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