康缘药业评级买入营收利润快速增长，股权激励彰显公司发展雄心

股票代码 ：600557
股票简称 ：康缘药业
报告名称 ：营收利润快速增长，股权激励彰显公司发展雄心
评级 ：买入
行业：中药

康缘药业（600557）

公司研究/公司点评

营收利润快速增长，股权激励彰显公司发展雄心

16.04 近 12 个月最高/最低（元）16.04/9.27 总股本（百万股）576 流通股本（百万股）576 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）92 流通市值（亿元）92

公司价格与沪深 300 走势比较 71%

2022 年 4 月 12 日，公司披露 2022 年第一季度报告。公司 2022 年第 一季度实现营业收入 10.79 亿元，同比增长 25.16%，归属于上市公司 股东的净利润 1.10 亿元，同比增长 30.94%。归属于上市公司股东的扣 除非经常损益的净利润 1.07 亿元，同比增长 34.69%。基本每股收益为 0.19 元/股。

➢事件点评

⚫启动股权激励计划，提升公司经营绩效

拟向激励对象授予限制性股票数量 880 万股，约占公司股本总额
1.53%。首次授予 800 万股，预留 80 万股。授予人数为不超过 163 人。授予价格为 7.92 元/股。考核目标：同时满足（1）收入 22~24 年同比

执业证书号：S0010521120002 电话：
邮箱：tangc@hazq.com

大品种为抗病毒感染系列的热毒宁注射液和金振口服液以及心脑血管 领域的银杏二萜内酯葡胺注射液。公司还选取六个独家基药品种及益心 舒片组成“七大基药品种”进行全面开发。在国家基本药物政策全面落实 的大环境下，公司独家基药品种众多的资源优势正逐步向市场优势转 化。

⚫广东联盟集采落地，公司产品大放异彩
在广东等 6 省联盟的中成药集采中，公司两大独家产品和两个非独家品 种中标。独家品种：热毒宁降价 21%，大株红景天降价 29%，获得全 部报量及增量。热毒宁主流竞品报量较少，剩余市场由热毒宁等产品进 行分配。大株红景天基数相对较低，集采降价对于整体业务没有过多影 响，或可被动放量占有市场。非独家品种：复方丹参、银杏叶等存量市 场有限，或可通过集采放量。

⚫后疫情时代稳步发力，两大品种列入新冠疫情诊疗方案
2022 年 3 月国家卫生健康委员会办公厅和国家中医药管理局办公室联

1.【华安医药】新天药业（002873）深度报告：新药研发叠加二次开发，

毒宁注射液被该方案列为重型和危重型确诊病例临床治疗期推荐用药；藿香正气多剂型品种被该方案列为医学观察期推荐用药。2020 年 2 月

创新中药迎来收获期 2022-01-19 18 日在广东省政府新闻办公室举行疫情防控例行新闻发布会上，钟南

山院士团队研究证实能在体外抑制新冠病毒引起的细胞病变效应的六

种中药中，公司独家品种热毒宁注射液和金振口服液名列其中。

⚫创新药物研发持续展开，上市后药物研究稳步进行

2021 年公司新获得授权发明专利 65 件，申报生产批件 2 个、临床许可

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

2 个，并推动一批创新药陆续进入Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ期临床阶段，有效推进一 批 1.1 类创新药的临床前研究工作。公司还持续推进医保或基药重点品 种的上市后深入研究，有序开展主要品种的循证医学临床研究以及功效 成分和作用机制等基础研究，持续积累临床再评价和基础研究证据，为 上市品种的学术推广及临床合理用药提供有力支撑。

⚫投资建议
⚫我们预计公司 2022-2024 年营业收入分别为 44.53/53.98/64.82 亿元，分别同比增长 22.0%/21.2%/20.09%，归母净利润分别为 4.12/5.15/6.06 亿元，同比增长 28.6%/24.9%/17.8%，对应的 PE 为 23.1/18.5/15.7X，维持“买入”评级。

⚫风险提示
行业政策风险；产品研发风险；药品销售不确定性等。

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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分析师与研究助理简介

分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有 限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

重要声明

分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些 信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅 供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式 的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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