盐湖股份评级买入2022Q1业绩预告点评：量价齐升业绩大增，重视钾锂资源保供的战略地位
股票代码 ：000792
股票简称 ：盐湖股份
报告名称 ：2022Q1业绩预告点评：量价齐升业绩大增，重视钾锂资源保供的战略地位
评级 ：买入
行业：化肥行业
| 盐湖股份（000792.SZ）2022Q1 业绩预告点评 量价齐升业绩大增，重视钾锂资源保供的战略地位 | 2022 年 04 月 12 日 |
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盐湖股份(000792)/基础化工
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 14,016 | 15,614 | 37,769 | 38,401 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 8,220 | 6,624 | 9,005 | 9,299 | 营业收入增长率 | -21.47 | 11.40 | 141.90 | 1.67 |
| 营业税金及附加 | 817 | 874 | 2,266 | 2,150 | EBIT 增长率 | 107.80 | 123.52 | 224.40 | 4.07 |
| 销售费用 | 212 | 203 | 604 | 576 | 净利润增长率 | 104.45 | 109.26 | 187.29 | 7.16 |
| 管理费用 | 831 | 781 | 2,455 | 2,266 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 73 | 81 | 567 | 307 | 毛利率 | 41.36 | 57.58 | 76.16 | 75.79 |
| EBIT | 3,154 | 7,051 | 22,872 | 23,803 | 净利润率 | 14.34 | 30.80 | 47.35 | 50.17 |
| 财务费用 | 388 | 347 | 180 | -168 | 总资产收益率 ROA | 10.14 | 16.55 | 26.41 | 20.34 |
| 资产减值损失 | -251 | -110 | -50 | -20 | 净资产收益率 ROE | 49.51 | 50.89 | 59.38 | 38.89 |
| 投资收益 | 229 | 265 | 378 | 384 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 3,200 | 6,398 | 23,367 | 24,689 | 流动比率 | 1.40 | 1.80 | 3.25 | 5.38 |
| 营业外收支 | -321 | -460 | 9 | 11 | 速动比率 | 1.09 | 1.59 | 3.08 | 5.19 |
| 利润总额 | 2,879 | 5,938 | 23,376 | 24,699 | 现金比率 | 0.41 | 1.23 | 2.42 | 4.43 |
| 所得税 | 868 | 1,128 | 5,493 | 5,434 | 资产负债率（%） | 73.82 | 60.94 | 39.77 | 26.89 |
| 净利润 | 2,010 | 4,810 | 17,883 | 19,265 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 2,040 | 4,268 | 12,261 | 13,139 | 应收账款周转天数 | 23.66 | 15.05 | 16.94 | 18.55 |
| EBITDA | 3,766 | 7,837 | 23,681 | 24,621 | 存货周转天数 | 59.71 | 68.61 | 63.56 | 63.96 |
| 资产负债表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 2,070 | 8,547 | 24,708 | 42,588 |
| 总资产周转率 | 0.70 | 0.61 | 0.81 | 0.59 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.38 | 0.79 | 2.26 | 2.42 |
| 应收账款及票据 | 919 | 655 | 1,781 | 1,980 | 每股净资产 | 0.76 | 1.54 | 3.80 | 6.22 |
| 预付款项 | 227 | 166 | 217 | 238 | 每股经营现金流 | -0.08 | 1.81 | 3.20 | 3.46 |
| 存货 | 1,345 | 1,245 | 1,568 | 1,629 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 2,569 | 1,919 | 4,964 | 5,327 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 7,129 | 12,531 | 33,238 | 51,762 | PE | 81 | 39 | 14 | 13 |
| 长期股权投资 | 170 | 220 | 250 | 280 | PB | 40 | 20 | 8 | 5 |
| 固定资产 | 7,177 | 7,571 | 7,777 | 7,688 | EV/EBITDA | 45.80 | 21.06 | 6.26 | 5.28 |
| 无形资产 | 1,101 | 1,081 | 1,061 | 1,041 |
| 非流动资产合计 | 12,981 | 13,262 | 13,184 | 12,826 |
| 资产合计 | 20,110 | 25,793 | 46,422 | 64,589 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 2,080 | 2,575 | 2,769 | 2,942 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 2,010 | 4,810 | 17,883 | 19,265 |
| 其他流动负债 | 3,021 | 4,399 | 7,451 | 6,679 | 折旧和摊销 | 612 | 786 | 808 | 818 |
| 流动负债合计 | 5,100 | 6,974 | 10,220 | 9,621 | 营运资金变动 | -4,689 | 2,949 | -1,300 | -1,243 |
| 长期借款 | 3,124 | 2,124 | 1,624 | 1,124 | 经营活动现金流 | -452 | 9,839 | 17,398 | 18,784 |
| 其他长期负债 | 6,620 | 6,620 | 6,620 | 6,620 | 资本开支 | 2,163 | -2,212 | -733 | -432 |
| 非流动负债合计 | 9,744 | 8,744 | 8,244 | 7,744 | 投资 | 0 | -27 | -30 | -30 |
| 负债合计 | 14,844 | 15,718 | 18,464 | 17,365 | 投资活动现金流 | 2,069 | -1,973 | -386 | -78 |
| 股本 | 5,433 | 5,433 | 5,433 | 5,433 | 股权募资 | 3 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 1,146 | 1,688 | 7,310 | 13,437 | 债务募资 | -357 | -1,000 | -500 | -500 |
| 股东权益合计 | 5,266 | 10,075 | 27,958 | 47,224 | 筹资活动现金流 | -925 | -1,389 | -851 | -826 |
| 负债和股东权益合计 | 20,110 | 25,793 | 46,422 | 64,589 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 692 | 6,477 | 16,161 | 17,880 |
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盐湖股份(000792)/基础化工
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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