中控技术评级买入2021年报点评：业绩超市场预期，行业高景气助力公司腾飞
股票代码 ：688777
股票简称 ：中控技术
报告名称 ：2021年报点评：业绩超市场预期，行业高景气助力公司腾飞
评级 ：买入
行业：软件开发
| 中控技术（688777.SH）2021 年报点评 业绩超市场预期，行业高景气助力公司腾飞 | 2022 年 04 月 12 日 |
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中控技术(688777)/计算机
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 4519 | 6101 | 7932 | 10311 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 2743 | 3661 | 4759 | 6187 | 营业收入增长率 | 43.08 | 35.00 | 30.00 | 30.00 |
| 营业税金及附加 | 38 | 53 | 68 | 89 | EBIT 增长率 | 41.98 | -13.09 | 44.07 | 29.15 |
| 销售费用 | 535 | 854 | 1071 | 1392 | 净利润增长率 | 37.42 | 40.99 | 29.54 | 31.81 |
| 管理费用 | 300 | 488 | 635 | 825 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 497 | 692 | 891 | 1162 | 毛利率 | 39.30 | 40.00 | 40.00 | 40.00 |
| EBIT | 406 | 353 | 508 | 657 | 净利润率 | 13.04 | 13.63 | 13.57 | 13.76 |
| 财务费用 | -10 | -4 | -8 | -11 | 总资产收益率 ROA | 5.62 | 6.19 | 6.48 | 6.76 |
| 资产减值损失 | -14 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 12.85 | 15.34 | 16.58 | 17.93 |
| 投资收益 | 93 | 112 | 151 | 194 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 639 | 896 | 1159 | 1529 | 流动比率 | 1.71 | 1.63 | 1.60 | 1.57 |
| 营业外收支 | -5 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.09 | 1.00 | 0.96 | 0.93 |
| 利润总额 | 634 | 896 | 1159 | 1529 | 现金比率 | 0.24 | 0.29 | 0.31 | 0.34 |
| 所得税 | 44 | 65 | 83 | 110 | 资产负债率（%） | 55.73 | 59.12 | 60.40 | 61.84 |
| 净利润 | 589 | 831 | 1077 | 1419 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 582 | 820 | 1062 | 1400 | 应收账款周转天数 | 84.33 | 83.71 | 83.92 | 83.85 |
| EBITDA | 457 | 418 | 577 | 726 | 存货周转天数 | 403.78 | 413.83 | 410.48 | 411.60 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1392 | 2235 | 3016 | 4274 |
| 总资产周转率 | 0.44 | 0.46 | 0.48 | 0.50 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.17 | 1.65 | 2.14 | 2.82 |
| 应收账款及票据 | 1750 | 2337 | 3049 | 3959 | 每股净资产 | 9.22 | 10.89 | 13.06 | 15.92 |
| 预付款项 | 276 | 336 | 451 | 580 | 每股经营现金流 | 0.28 | 1.84 | 1.49 | 2.35 |
| 存货 | 3035 | 4150 | 5352 | 6976 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 3319 | 3575 | 3869 | 4252 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 9772 | 12632 | 15737 | 20041 | PE | 53 | 38 | 29 | 22 |
| 长期股权投资 | 20 | 27 | 34 | 41 | PB | 6.7 | 5.7 | 4.8 | 3.9 |
| 固定资产 | 245 | 253 | 259 | 263 | EV/EBITDA | 64.71 | 68.48 | 48.29 | 36.64 |
| 无形资产 | 97 | 139 | 187 | 234 |
| 非流动资产合计 | 575 | 608 | 649 | 685 |
| 资产合计 | 10347 | 13240 | 16385 | 20726 |
| 短期借款 | 84 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 2230 | 3027 | 3913 | 5097 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 589 | 831 | 1077 | 1419 |
| 其他流动负债 | 3388 | 4737 | 5920 | 7657 | 折旧和摊销 | 51 | 65 | 68 | 69 |
| 流动负债合计 | 5702 | 7764 | 9833 | 12754 | 营运资金变动 | -491 | 128 | -254 | -125 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 141 | 914 | 739 | 1169 |
| 其他长期负债 | 64 | 64 | 64 | 64 | 资本开支 | -118 | -98 | -107 | -104 |
| 非流动负债合计 | 64 | 64 | 64 | 64 | 投资 | -3 | 0 | -2 | -1 |
| 负债合计 | 5766 | 7828 | 9896 | 12818 | 投资活动现金流 | -62 | 14 | 42 | 89 |
| 股本 | 497 | 497 | 497 | 497 | 股权募资 | 32 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 56 | 67 | 81 | 100 | 债务募资 | 79 | -84 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 4581 | 5412 | 6489 | 7908 | 筹资活动现金流 | -25 | -86 | 0 | 0 |
| 负债和股东权益合计 | 10347 | 13240 | 16385 | 20726 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 51 | 843 | 781 | 1258 |
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中控技术(688777)/计算机
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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