今世缘评级（买入）顺利实现开门红，有望持续增长

股票代码 ：603369
股票简称 ：今世缘
报告名称 ：顺利实现开门红，有望持续增长
评级 ：买入
行业：酿酒行业

经公司初步核算，2022 年 1 至 2 月，公司实现营业总收入 24.5 亿元左 右，同比增长 25%左右；实现归属于上市公司股东的净利润 9.4 亿元 左右，同比增长 26%左右。

事件点评

稳健增长，实现开门红。公司 2022 年 1-2 月预计实现营业收入 24.5 亿元，同比增长 25%，归母净利润 9.4 亿，同比增长 26%，今年春节

产品销售增长较好，顺利实现了开门红，主要在于春节期间江苏省内

受疫情影响不大，动销呈现不错表现。从产品上看，产品结构进一步

基础数据：2020 年 12 月 31 日 基本每股收益：1.25

每股净资产(元)：6.59

净资产收益率：20.25%

“聚焦高质量，聚力新跨越”为工作主线；2）遵循“三化方略”，差 异化、高端化、全国化“三化方略”是今世缘“十四五”时期战略性 指导原则；3）增强“四个信心”，分别增强产业信心、品牌信心、品 质信心及发展信心；4）深化“四大战役”，其中包括着力提升 V9 品牌 势能，持续做强开系基本盘，强化今世缘品牌激活成效，加快省外板

分析师：和芳芳 块市场突破；5）强化“五项保障”，包括推进建立分品牌事业部，扩 执业登记编码： S0760519110004 大品牌传播力度，简化流程明晰权责，完善服务支持举措，优化团队 E-mail：hefangfang@sxzq.com 绩效考核。

投资建议

着股权激励的逐步落地，公司活力有望进一步释放。预计 2021-2023
年公司归母净利润为 19.29 亿、23.49 亿、28.32 亿，EPS 分别为 1.54
元、1.87 元、2.26 元，对应当前股价，PE 分别为 31 倍、26 倍、21 倍。

本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财 务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料 sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。

维持“买入”评级。

存在风险

食品安全风险、宏观经济下行导致高端酒价格大幅下跌风险、疫情发

展超预期，省内市场竞争风险

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2

归属母公司股东权

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4

分析师承诺：
本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职 业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不 会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位 或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。

投资评级的说明：
——报告发布后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针 对做市转让标的）为基准。

——股票投资评级标准：
买入：相对强于市场表现 20%以上
增持：相对强于市场表现 5～20%
中性：相对市场表现在-5%～+5%之间波动
减持：相对弱于市场表现 5%以下

——行业投资评级标准：
看好：行业超越市场整体表现
中性：行业与整体市场表现基本持平
看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明：
山西证券股份有限公司(以下简称“公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于公司认为可靠的已 公开信息，但公司不保证该等信息的准确性和完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告 中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，公司不对任何人因使用本报告中 的任何内容引致的损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映发布当日的判断。在不同时期，公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持 有或交易本报告中提到的上市公司发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财 务顾问服务。客户应当考虑到公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。公司在知晓范围内履行披 露义务。本报告版权归公司所有。公司对本报告保留一切权利。未经公司事先书面授权，本报告的任何部 分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯公 司版权的其他方式使用。否则，公司将保留随时追究其法律责任的权利。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止公司员工将公司证券研究报告私自提供给未 经公司授权的任何媒体或机构；禁止任何媒体或机构未经授权私自刊载或转发公司证券研究报告。刊载或 转发公司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。

依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示公司证券研究业务客户不得将公司证券研究报告转 发给他人，提示公司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。

依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细 则》规定特此告知公司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明5