长安汽车评级（买入）缺芯扰动短期销量，多款新车蓄势待发

股票代码 ：000625
股票简称 ：长安汽车
报告名称 ：缺芯扰动短期销量，多款新车蓄势待发
评级 ：买入
行业：汽车整车

缺芯扰动短期销量，多款新车蓄势

待发

春节与缺芯扰动 2 月销量

芯影响，2 月销量环比降幅较大，表现弱于行业（中汽协预计 2 月汽车 销量同比+13.8%，环比-34.2%）。长安自主品牌（重庆工厂+河北工厂+ 合肥工厂）2 月销量 8.02 万辆，同比-27.9%，环比-54.5%%，1-2 月累计

何俊艺
hejunyi@csc.com.cn

销量 25.64 万辆，同比-5.0%；长安福特 2 月销量 1.19 万辆，同比+9.2%，15121172110

环比-52.0%，1-2 月累计销量 3.68 万辆，同比-10.4%。自主品牌和长安福 SAC 执证编号：S1440521010002

特受春节和缺芯影响较为明显。长安马自达 2 月销量 1.0 万辆，同比 程似骐

+58.3%，环比-49.9%，1-2 月累计销量 2.98 万辆，同比+64.5%。一汽马 自达车型并入长安马自达后新车型带来销量增量。

UNI 序列表现较强，多款新车蓄势待发
2 月 UNI 序列销量 1.0 万辆，同比+11.5%，环比-16.9%，1-2 月累计销量 2.21 万辆，同比+5.3%，销售情况好于其他车型。UNI 序列第三款 UNI-V 于 2 月 21 日开启预售，24 小时订单超 1.6 万台。蓝鲸 iDD 首款车型 UNI-K iDD 于 3 月 10 日正式上市，从预定到上市订单近万台。2 月 CS75 系列 销量 1.36 万辆，同比-58.4%，环比-59.5%，1-2 月累计销量 4.72 万辆，同比-37.0%，受缺芯影响较为显著。第二代 CS75PLUS 于 2 月 28 日正式

chengsiqizgs@csc.com.cn
021-68821600
SAC 执证编号：S1440520070001 SFC 中央编号：BQR089

杨耀先

yangyaoxian@csc.com.cn
15216716535
SAC 执证编号：S1440521070001

上市，预售订单已超 2.36 万辆，需求仍然旺盛。2 月 CS55 系列销售 0.52 陈怀山

万辆，同比-49.4%，环比-82.9%，1-2 月累计销量 3.55 万辆，同比+53.5%，第二代 CS55PLUS 带动前两月销量实现同比增长。

新能源车方面，自主品牌新能源车 1-2 月累计销量 2.47 万辆。公司规划 2022 年内将发布不少于 5 款新能源产品，涵盖 BEV、PHEV、REEV 和 FCV 等全技术路线。除已经上市的 UNI-K iDD 外，长安新能源将推出基于全 新纯电平台 EPA1 打造的轿车 C385 和基于 EPA0 打造的精品代步车 A158。此外，公司旗下高端电动智能汽车品牌阿维塔首款车型 E11 也将于今年

chenhuaishan@csc.com.cn
17721203703
SAC 执证编号：S1440521110006 发布日期：2022 年 03 月 11 日

当前股价： 11.28 元

二季度发布，并有望三季度开启交付。股价表现 72%

为销量增长提供新动能。今年是公司向新能源领域全面发力的元年，也 是品牌高端化、产品智能化落地的元年。在稳固燃油车市场优势的基础 上，公司着重补齐电动化、智能化短板，推动品牌向上。持续看好公司 基本面和估值向上趋势不变。预计 2021~2023 年 EPS 0.61/0.80/0.91 元，维持“买入”评级。

风险提示：缺芯缓解不及预期，原材料涨价，销量不及预期等。

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A 股公司简评报告

附录：

图表1：长安汽车单月销量（单位：万辆）

图表2：长安汽车累计销量（单位：万辆）

资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投

图表3：长安自主单月销量（单位：万辆）

图表4：长安汽车累计销量同比增速

资料来源：公司产销快报，中信建投 资料来源：公司产销快报，中信建投

图表5：长安福特单月销量（单位：万辆）

图表6：长安福特累计销量（单位：万辆）

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A 股公司简评报告

图表7：长安马自达单月销量（单位：万辆）

图表8：长安马自达累计销量（单位：万辆）

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A 股公司简评报告

年度新财富最佳分析师（第四），2017-2020 年水晶球最佳分析师等荣誉，深度跟踪汽 车零部件，整车板块。

程似骐：汽车行业首席分析师，上海交通大学车辆工程硕士，师从发动机所所长，曾 任职于东吴证券、国盛证券，四年证券行业研究经验。2017 年新财富第二团队核心成 员，2020 年新浪财经新锐分析师第一名，2020 年金牛最佳汽车行业分析师团队第五名。深度覆盖新能源整车，智能化零部件，把握智能化电动化浪潮，对智能驾驶全产业链 最前沿研究，深度跟踪从产业链最上游车载芯片到下游最前沿的 L4 的商业模式前沿 演变。

杨耀先：上海交通大学机械工程学士、硕士。曾就职于上汽集团前瞻技术研究部，两 年汽车研发经历。此后加入券商研究所，两年汽车行业研究经历。2021 年加入中信建 投，对整车、零部件、新能源车、智能化均有研究。

陈怀山：上海交通大学机械工程硕士（汽车底盘方向）。曾任职于长江证券研究所，四年证券行业研究经验，2017、2019 年新财富第一团队成员。2021 年加入中信建投证 券，对新能源车、零部件及整车等均有研究。

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A 股公司简评报告

评级说明

分析师声明

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法律主体说明

本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。

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