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三花智控评级（买入）事件点评：汽零业务高成长性确定，1-2月盈利能力环比向上

发布时间： 2022年03月14日    作者： xn2oyhja    栏目：个股研报

股票代码 ：002050
股票简称 ：三花智控
报告名称 ：事件点评：汽零业务高成长性确定，1-2月盈利能力环比向上
评级 ：买入
行业：家电行业

三花智控（002050）事件点评

汽零业务高成长性确定，1-2 月盈利能力环比向上 2022 年 03 月 11 日
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1

三花智控(002050)/机械

公司财务报表数据预测汇总

利润表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E 主要财务指标 2020A 2021E 2022E 2023E
营业总收入 12110 15971 23244 31873 成长能力（%）
营业成本 8500 11738 16752 23162 营业收入增长率 7.29 31.88 45.54 37.12
营业税金及附加 78 104 151 207 EBIT 增长率 7.58 18.11 63.24 33.23
销售费用 603 751 1092 1466 净利润增长率 2.88 15.03 63.75 35.71
管理费用 764 751 1092 1466 盈利能力（%）
研发费用 518 623 883 1211 毛利率 29.81 26.50 27.93 27.33
EBIT 1698 2005 3273 4361 净利润率 12.17 10.61 11.93 11.81
财务费用 129 116 182184总资产收益率 ROA 8.58 7.73 10.66 11.87
资产减值损失 -59-30 -30 -30净资产收益率 ROE 14.53 15.50 21.67 24.04
投资收益 89 98 138 191 偿债能力
营业利润 1702 1958 3199 4337 流动比率 2.45 2.94 2.43 2.26
营业外收支 -10-11-11-11速动比率 1.95 2.25 1.86 1.68
利润总额 1692 1947 3188 4326 现金比率 0.74 1.12 0.72 0.57
所得税 219 253 414 562 资产负债率（%） 40.39 49.67 50.34 50.18
净利润 1473 1694 2774 3764 经营效率
归属于母公司净利润 1462 1682 2754 3738 应收账款周转天数 71.00 61.00 61.00 61.00
EBITDA2122 2729 4030 5156 存货周转天数 99.09 120.00 95.00 95.00
资产负债表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E
货币资金 3490 6311 5682 6049
总资产周转率 0.71 0.73 0.90 1.01

每股指标（元）

每股收益 0.41 0.47 0.77 1.04
应收账款及票据 4680 5338 7769 10654 每股净资产 2.80 3.02 3.54 4.33
预付款项 69 94 134 185 每股经营现金流 0.58 0.33 0.79 0.78
存货 2308 3829 4330 5999 每股股利 0.25 0.25 0.25 0.25
其他流动资产 1038 1079 1133 1197 估值分析
流动资产合计 11584 16651 19049 24083 PE 42 37 22 17
长期股权投资 15 15 15 15 PB 8.8 5.7 4.9 4.0
固定资产 3839 3145 2858 2523 EV/EBITDA 41.12 22.23 15.21 11.82
无形资产 508 460 422 394
非流动资产合计 5448 5106 6781 7417
资产合计 17033 21757 25830 31500
短期借款 383 383 383 383
应付账款及票据 3518 4341 6196 8567
股息收益率（%） 1.45 1.45 1.45 1.45
现金流量表（百万元） 2020A 2021E 2022E 2023E
净利润 1473 1694 2774 3764
其他流动负债 826 931 1273 1705 折旧和摊销 425 724 757 796
流动负债合计 4728 5656 7852 10655 营运资金变动 80 -1348-860-1895
长期借款 1708 1708 1708 1708 经营活动现金流 2087 1202 2846 2787
其他长期负债 444 3444 3444 3444 资本开支 -1131-392-2443-1443
非流动负债合计 2152 5152 5152 5152 投资 -10 0 0
负债合计 6880 10808 13004 15807 投资活动现金流 -795-294-2305-1252
股本 3592 3591 3591 3591 股权募资 119 0 0 0
少数股东权益 88 100 119 146 债务募资 315 3000 0 0
股东权益合计 10153 10949 12826 15693 筹资活动现金流 -3961913 -1169-1169
负债和股东权益合计 17033 21757 25830 31500

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

现金净流量 846 2821 -628366
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2

三花智控(002050)/机械

分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到 任何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准 评级 说明
推荐 相对基准指数涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指公司评级谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间
数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或回避 相对基准指数跌幅 5%以上
三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；
推荐 相对基准指数涨幅 5%以上
美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基
准。 行业评级中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅 5%以上

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在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或 正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事。客户应充分考虑可能 存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。

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