智飞生物评级（买入）基本面经营持续向好
股票代码 ：300122
股票简称 ：智飞生物
报告名称 ：基本面经营持续向好
评级 ：买入
行业：生物制品
| 证券研究报告·A 股公司简评 | 生物制品Ⅱ |
基本面经营持续向好
| 智飞生物(300122) |
| 事件 | 维持 | 买入 |
| 公司取得发明专利证书 | 贺菊颖 |
近日，公司公告，全资子公司北京智飞绿竹生物制药有限公 司于近日获得中华人民共和国国家知识产权局颁发的一项发明 专利证书，发明专利名称为“一种痢疾杆菌特异性多糖纯化方 法”。
hejuying@csc.com.cn
010-86451162
SAC 执证编号：S1440517050001 SFC 中央编号：ASZ591
| 简评 看好公司 22 年基本面运营持续向好 | 刘若飞 liuruofei@csc.com.cn 010-85130388 |
自主产品+代理产品构成公司和新增长动力，展望 2022 年，预计：1）代理 HPV 疫苗持续加大国内供应；2）五价轮状病毒疫 苗维持高速增长；3）EC+微卡产品启动商业化，全年放量可期；4）自主脑膜炎系列产品及 Hib 产品在强大销售能力带动下呈现快 速增长趋势。看好公司 2022 年非新冠疫苗整体经营趋势。
SAC 执证编号：S1440519080003 发布日期：2022 年 03 月 14 日
当前股价： 120.15 元
主要数据
股票价格绝对/相对市场表现（%）
| 重要财务指标 | 2019 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 1 个月 | 3 个月 | 12 个月 |
| -0.46/8.82 | -6.52/11.36 | -28.97/-10.09 | ||||||
| 营业收入(百万元) | 10,587 | 15,190 | 22,158 | 33,948 | 44,078 | 12 月最高/最低价（元） | 231.19/103.78 | |
| 增长率(%) | 102.5 | 43.5 | 45.9 | 53.2 | 29.8 | |||
| 总股本（万股） | 160,000.0 | |||||||
| 净利润(百万元) | 2,366 | 3,301 | 4,616 | 6,975 | 9,116 | 流通 A 股（万股） | 92,190.9 | |
| 增长率(%) | 63.0 | 39.5 | 39.8 | 51.1 | 30.7 | 总市值（亿元） | 1,922.4 | |
| ROE(%) | 41.2 | 40.0 | 38.3 | 37.9 | 34.1 | 流通市值（亿元） | ||
| 1,107.67 | ||||||||
| EPS(元/股，摊薄) | 1.48 | 2.06 | 2.88 | 4.36 | 5.70 | 近 3 月日均成交量（万股） | 1,176.91 | |
| P/E(倍) | 82.5 | 59.1 | 42.3 | 28.0 | 21.4 | |||
| 主要股东 | ||||||||
| 50.11% | ||||||||
| P/B(倍) | 34.6 | 24.2 | 16.4 | 10.7 | 7.3 | |||
| 蒋仁生 | ||||||||
数据来源：中信建投, Wind
股价表现 44% 24% 4%-16%-36%
| 2021/3/15 | 2021/4/15 | 2021/5/15 | 2021/6/15 | 2021/7/15 | 2021/8/15 | 2021/9/15 | 2021/10/15 | 2022/1/15 2021/11/15 2021/12/15 沪深300 | 2022/2/15 |
| 智飞生物 | |||||||||
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可期
【中信建投生物制品Ⅱ】智飞生物
21.11.01 (300122):业绩符合预期，重磅品种放量
| 智飞生物 |
A 股公司简评报告
研发管线持续推进，长期增长可期
公司研发管线持续推进：1）23 价肺炎疫苗、四价流感疫苗及 MRC-5 狂犬病疫苗即将报产，预计 22-23 年 获批；2）HPV-9 的女性 9-45 岁年龄段适应症已于 21 年 4 月向 CDE 递交了临床试验注册核查申请，预计 22 年 底适应症扩充落地；3）PCV15、MCV4、双价痢疾处于临床 3 期；4）mRNA 技术平台在本次新冠疫情中体现出 独特的优越性，公司于 2020 年 12 月参与深信生物融资，通过认购股权的形式完善自身 mRNA 技术平台布局，未来有望持续深化融资及技术方面合作。其余品种研发进展稳步推进。未来随着重磅产品陆续获批上市，公司
自主产品有望迎来新的增长点。
盈利预测与投资评级
暂不考虑新冠疫苗盈利预期，我们预计公司 2021–2023 年实现营业收入分别为 221.58 亿元、339.48 亿元 和 440.78 亿元，归母净利润分别为 46.16 亿元、69.75 亿元和 91.16 亿元，分别同比增长 39.8%、51.1%和 30.7%，折合 EPS 分别为 2.88 元/股、4.36 元/股和 5.70 元/股，对应 PE 分别为 42.3X、28.0X 和 21.4X，维持买入评级。
风险分析
行业政策变动风险；产品研发、注册失败；产品销售未达预期；疫苗经营合规风险；
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| 智飞生物 |
A 股公司简评报告
| 分析师介绍 | 贺菊颖：中信建投证券医药行业首席分析师，复旦大学管理学硕士，10 年以上医药卖 方研究从业经验，善于前瞻性把握细分赛道机会，公司研究深入细致，负责整体投资 |
方向判断。
2020 年度新浪财经金麒麟分析师医药行业第七名、新财富最佳分析师医药行业入围、万德最佳分析师医药行业第四名等荣誉。2019 年 Wind“金牌分析师”医药行业第 1 名。2018 年 Wind“金牌分析师”医药行业第 3 名，2018 第一财经最佳分析师医药行 业第 1 名。2013 年新财富医药行业第 3 名，水晶球医药行业第 5 名。
刘若飞：医药行业分析师，北京大学生物技术硕士，2017 年加入中信建投证券研究发 展部。主要覆盖 CRO、疫苗、药店及中药细分领域。
2021 年第十九届新财富最佳分析师评选医药生物行业第五名团队核心成员。2021 年第 十二届中国证券业分析师金牛奖医药生物组第五名团队核心成员。2020 年 Wind 第八
届金牌分析师医药行业第四名团队核心成员。
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| 智飞生物 |
A 股公司简评报告
评级说明
| 投资评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 报告中投资建议涉及的评级标准为报告发布日后 6 个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的 6 个 月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市 场代表性指数的涨跌幅作为基准。A 股市场以沪深 300 指数作为基准；新三板市场以三板成指为基准； 香港市场以恒生指数作为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 | 股票评级 | 买入 | 相对涨幅 15％以上 |
| 增持 | 相对涨幅 5%—15％ | ||
| 中性 | 相对涨幅-5%—5％之间 | ||
| 减持 | 相对跌幅 5%—15％ | ||
| 卖出 | 相对跌幅 15％以上 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 相对涨幅 10%以上 | |
| 中性 | 相对涨幅-10-10%之间 | ||
| 弱于大市 | 相对跌幅 10%以上 |
分析师声明
本报告署名分析师在此声明：（i）以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告, 结论不 受任何第三方的授意或影响。（ii）本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
法律主体说明
本报告由中信建投证券股份有限公司及/或其附属机构（以下合称“中信建投”）制作，由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和 国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。中信建投证券股份有限公司具有中国证监会许可的投资咨询业务资格，本报告署 名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格证书编号已披露在报告首页。
本报告由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。本报告作者所持香港证监会牌照的中央编号已披露在报告首页。
一般性声明
本报告由中信建投制作。发送本报告不构成任何合同或承诺的基础，不因接收者收到本报告而视其为中信建投客户。
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