中颖电子评级买入2022年一季报点评：客户订单需求饱满，产品升级+产能释放助力成长
股票代码 ：300327
股票简称 ：中颖电子
报告名称 ：2022年一季报点评：客户订单需求饱满，产品升级+产能释放助力成长
评级 ：买入
行业：半导体
| 中颖电子（300327.SZ）2022 年一季报点评 客户订单需求饱满，产品升级+产能释放助力成长 | 2022 年 04 月 21 日 |
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中颖电子(300327)/电子
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1,494 | 2,077 | 2,694 | 3,262 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 785 | 1,109 | 1,479 | 1,818 | 营业收入增长率 | 47.58 | 39.00 | 29.72 | 21.12 |
| 营业税金及附加 | 9 | 12 | 16 | 20 | EBIT 增长率 | 91.78 | 31.21 | 21.76 | 16.72 |
| 销售费用 | 19 | 26 | 35 | 42 | 净利润增长率 | 77.00 | 38.99 | 28.09 | 18.07 |
| 管理费用 | 46 | 65 | 86 | 104 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 264 | 367 | 471 | 571 | 毛利率 | 47.43 | 46.61 | 45.08 | 44.26 |
| EBIT | 379 | 497 | 606 | 707 | 净利润率 | 24.81 | 24.81 | 24.50 | 23.88 |
| 财务费用 | -5 | -4 | -6 | -13 | 总资产收益率 ROA | 21.74 | 23.35 | 23.04 | 21.27 |
| 资产减值损失 | -3 | 0 | 0 | 0 | 净资产收益率 ROE | 28.23 | 30.70 | 30.16 | 27.65 |
| 投资收益 | 5 | 10 | 13 | 16 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 398 | 553 | 706 | 834 | 流动比率 | 3.13 | 3.21 | 3.45 | 3.66 |
| 营业外收支 | -2 | -2 | 0 | 0 | 速动比率 | 2.45 | 2.65 | 2.87 | 3.05 |
| 利润总额 | 397 | 551 | 706 | 834 | 现金比率 | 0.94 | 1.28 | 1.67 | 1.98 |
| 所得税 | 26 | 36 | 46 | 55 | 资产负债率（%） | 22.07 | 23.20 | 23.05 | 22.65 |
| 净利润 | 371 | 515 | 660 | 779 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 371 | 515 | 660 | 779 | 应收账款周转天数 | 52.91 | 56.64 | 55.27 | 54.94 |
| EBITDA | 407 | 527 | 638 | 746 | 存货周转天数 | 100.64 | 87.02 | 84.61 | 90.75 |
| 资产负债表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 342 | 641 | 1,080 | 1,622 |
| 总资产周转率 | 0.88 | 0.94 | 0.94 | 0.89 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.19 | 1.66 | 2.12 | 2.51 |
| 应收账款及票据 | 217 | 322 | 408 | 491 | 每股净资产 | 4.22 | 5.40 | 7.04 | 9.06 |
| 预付款项 | 31 | 19 | 33 | 48 | 每股经营现金流 | 0.01 | 1.62 | 2.05 | 2.44 |
| 存货 | 217 | 264 | 343 | 452 | 每股股利 | 0.48 | 0.48 | 0.48 | 0.48 |
| 其他流动资产 | 334 | 360 | 371 | 377 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 1,140 | 1,607 | 2,234 | 2,990 | PE | 49 | 35 | 28 | 23 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 13.9 | 10.9 | 8.3 | 6.5 |
| 固定资产 | 42 | 54 | 53 | 55 | EV/EBITDA | 43.98 | 33.37 | 26.90 | 22.26 |
| 无形资产 | 106 | 106 | 106 | 106 |
| 非流动资产合计 | 565 | 599 | 630 | 673 |
| 资产合计 | 1,705 | 2,206 | 2,864 | 3,663 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 148 | 215 | 288 | 349 |
| 股息收益率（%） | 0.82 | 0.82 | 0.82 | 0.82 |
| 现金流量表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 371 | 515 | 660 | 779 |
| 其他流动负债 | 217 | 285 | 360 | 468 | 折旧和摊销 | 28 | 30 | 32 | 39 |
| 流动负债合计 | 364 | 500 | 648 | 818 | 营运资金变动 | -389 | -32 | -40 | -44 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 3 | 505 | 638 | 758 |
| 其他长期负债 | 12 | 12 | 12 | 12 | 资本开支 | -128 | -66 | -62 | -82 |
| 非流动负债合计 | 12 | 12 | 12 | 12 | 投资 | 258 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 376 | 512 | 660 | 829 | 投资活动现金流 | 147 | -55 | -49 | -66 |
| 股本 | 311 | 311 | 311 | 311 | 股权募资 | 49 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 16 | 16 | 16 | 16 | 债务募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1,329 | 1,694 | 2,204 | 2,833 | 筹资活动现金流 | -93 | -150 | -150 | -150 |
| 负债和股东权益合计 | 1,705 | 2,206 | 2,864 | 3,663 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 55 | 300 | 439 | 542 |
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中颖电子(300327)/电子
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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