易德龙评级增持2022年一季报点评：2022Q1业绩稳健增长，工控、医疗、汽车电子等领域需求旺盛
股票代码 ：603380
股票简称 ：易德龙
报告名称 ：2022年一季报点评：2022Q1业绩稳健增长，工控、医疗、汽车电子等领域需求旺盛
评级 ：增持
行业：消费电子
| 公 | 易德龙（603380）2022年一季报点评 | 挖掘价值 投资成长 | ||||
| 2022Q1业绩稳健增长，工控、医疗、汽 | ||||||
| 司 | ||||||
| 研 | 车电子等领域需求旺盛 | |||||
| 究 | ||||||
| 电 | 2022 年 05 月 05 日 | 增持（维持） | ||||
| 子 | ||||||
| 设 | ||||||
| 备 | 【投资要点】 | 东方财富证券研究所 | ||||
| 证 | ||||||
| 券 | 证券分析师：刘溢 | |||||
| 研 | 证书编号：S1160521090001 | |||||
| 究 | ◆2022Q1 业绩实现稳健增长。根据公司披露 2022 年一季报，2022 年一 | |||||
| 报 | 联系人：夏嘉鑫 | |||||
| 告 | 电话：021-23586316 | |||||
| 季度实现营收 4.89 亿元，同比增长 34.01%，实现归母净利润 5550 万 | ||||||
| 相对指数表现 | ||||||
| 元，同比增长 27.70%，实现扣非净利润 5682 万元，同比增长 36.64%。 | ||||||
| ◆公司产品覆盖工业控制、通讯、医疗电子、汽车电子和消费电子五大 | 95.23% | |||||
| 应用领域，为全球 270 余家各细分行业客户提供高质量、多品种、快 | 71.05% | |||||
| 46.87% | ||||||
| 捷灵活的电子制造服务。期内公司工控类产品、医疗电子类产品、通 | ||||||
| 讯类产品以及汽车电子类产品营收均保持正向增长。 | 22.69% | |||||
| -1.48% | ||||||
| ◆盈利能力保持稳定，加大研发投入强度。2022Q1 公司整体毛利率为 | -25.66% 4/29 | 6/29 | 8/29 | 10/29 12/29 | 2/28 | |
| 26.91%，同比微降 0.96pct，环比提升 1.7pct。2022Q1 公司净利率为 | 易德龙 | 沪深300 | ||||
11.68%，同比微降 0.35pct，环比提升 0.86pct。期间费用率方面，
公司销售费用率与管理费用率基本保持稳定，研发投入同比有明显提 基本数据
升，2022Q1 公司研发投入 2346 万元，同比增长 53.74%，占营收比重 总市值（百万元) 5007.66 流通市值（百万元) 4958.40 为 4.79%。
◆预计 EMS 市场规模持续提升，医疗、汽车、工业领域需求旺盛。根据 52 周最高/最低（元）43.97/20.09 Fortune Business Insights 的数据显示，2021 年全球电子制造 EMS 52 周最高/最低（PE）31.96/17.04 市场规模约为 4768.8 亿美元，由于在医疗健康、汽车电子以及工业 52 周最高/最低（PB）6.87/3.35 应用领域的旺盛需求，预计 2022 年 EMS 市场规模将达到 5042.2 亿美 52 周涨幅（%）
43.66 元，同比增长 5.73%。公司深耕 EMS 领域，在各细分应用领域积累了 52 周换手率（%）247.95 优质客户，同时积极布局大数据、5G、自动驾驶、新能源等新兴市场
领域，为未来的高速发展奠定基础。
《深耕全球电子制造市场，服务细分 行业领先品牌商》
2022.04.22
| 易德龙（603380）2022 年一季报点评 |
【投资建议】
◆我们维持预计 2022-2024 年营收分别为 22.91、29.25、36.14 亿元，归母 净利润分别为 3.06、4.08、5.00 亿元，对应 EPS 分别为 1.90、2.53、3.10 元/股，对应当前 PE 分别为 15、11、9 倍，给予“增持”评级。
盈利预测
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入（百万元） | 1751.57 | 2291.30 | 2924.67 | 3614.27 |
| 增长率(%) | 35.88% | 30.81% | 27.64% | 23.58% |
| EBITDA（百万元） | 301.50 | 419.09 | 529.52 | 634.51 |
| 归属母公司净利润（百万 元） | 227.40 | 306.16 | 408.01 | 500.51 |
| 增长率(%) | 37.33% | 34.64% | 33.27% | 22.67% |
| EPS(元/股) | 1.42 | 1.90 | 2.53 | 3.10 |
| 市盈率（P/E） | 26.97 | 14.95 | 11.21 | 9.14 |
| 市净率（P/B） | 5.50 | 3.37 | 2.73 | 2.20 |
| EV/EBITDA | 19.80 | 10.23 | 7.64 | 6.00 |
资料来源：Choice，东方财富证券研究所
【风险提示】
◆市场需求不及预期
◆物料紧张情况难以缓解
◆汇率剧烈波动
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| 易德龙（603380）2022 年一季报点评 |
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作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来 自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和 公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。
投资建议的评级标准：
报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证 券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对 协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标 普500指数为基准。
股票评级
买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；
增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。
行业评级
强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；
中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。
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