连城数控评级连城数控：碳化硅、电子级银粉、蓝宝石等加速拓展，新增合同订单大幅度提升

股票代码 ：835368
股票简称 ：连城数控
报告名称 ：连城数控：碳化硅、电子级银粉、蓝宝石等加速拓展，新增合同订单大幅度提升
评级 ：
行业：

业各环节产量规模保持稳定增长，光伏发电占比快速提升，能源转型速度加 快。光伏业务方面，公司不断加大研发投入，持续技术创新。2021 年 6 月，公司参加第十五届（2021）国际太阳能光伏与智慧能源（上海）展览会（SNEC2021），首次展出直径 1600mm 单晶炉 KX380PV 和新型切片机，满足 大尺寸硅片的技术要求。同时，公司推进光伏硅片生产设备整线交付业务、以及碳化硅、石墨、蓝宝石等新业务的实施，夯实公司长久可持续发展动力。此外，公司的控股子公司连城凯克斯、威凯特、上海岚玥均取得高新技术企 业证书，在其高新技术企业资格有效期内，企业所得税可享受按 15%的税率 计算及缴纳的优惠政策，为公司未来发展注入新动力。

■半导体硅片产能持续扩张，围绕产业链完善布局：随着下游新能源汽车、5G 等领域的兴趣，根据前瞻产业研究院预测，国内半导体硅片需求预计实现 快速提升，中国半导体硅片市场规模有从 2021 年的 23 亿美元增长至 2026 年 的 43 亿美元。目前由于半导体产业面临材料短缺、产业链断裂的威胁，实现 半导体硅片材料的自主生产、自主可控是必行的解决方式。伴随着国家对半 导体产业链的投资不断重视和增加，公司也不断强化完善在半导体领域的布 局。2021 年公司完成艾华半导体 60.00%的股份收购，同时公司不断进行扩产，2021 年由公司全资子公司连城凯克斯建立的“新型半导体材料与装备—无锡 研发中心”正式揭牌，主要用于研究光伏及半导体等领域的优势材料、开发 核心装备等，为公司丰富公司产品结构，提升产业竞争力打下坚实基础。2021 年 10 月，公司位于大连的二期厂房建设完成并投入使用，11 月初，该厂房顺 利完成首批机床出产，公司产能得到进一步提升。

■投资建议：公司依托硅片设备为核心，围绕光伏、半导体产业链介入核心 装备和辅材辅料，整合上下游优质资源。新产品研发的主要方向包括碳化硅、 电子级银粉、蓝宝石、石墨等晶体的生长、加工和处理全自动生产设备。目 前公司最新市值为 121 亿元，PE TTM 34X，建议关注。

■风险提示：客户相对集中及关联交易占比较高的风险、应收账款余额较大 的风险、行业波动和政策风险

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图表目录

图 1：连城数控营收及增速 ..................................................................................................... 4 图 2：连城数控归母净利润及增速........................................................................................... 4 图 3：连城数控历年研发费用率 .............................................................................................. 4 图 4：连城数控历年盈利能力.................................................................................................. 4 图 5：连城数控历年经营活动现金流量净额（万元）............................................................... 4 图 6：连城数控历年费用情况.................................................................................................. 4

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