比亚迪评级买入4月产销快报点评：无惧疫情扰动，销量逆势增长
股票代码 ：002594
股票简称 ：比亚迪
报告名称 ：4月产销快报点评：无惧疫情扰动，销量逆势增长
评级 ：买入
行业：汽车整车
| 比亚迪（002594.SZ）4 月产销快报点评 无惧疫情扰动，销量逆势增长 | 2022 年 05 月 04 日 |
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比亚迪(002594)/汽车
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 216142 | 313476 | 398286 | 542712 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 187998 | 264149 | 326140 | 447764 | 营业收入增长率 | 38.02 | 45.03 | 27.05 | 36.26 |
| 营业税金及附加 | 3035 | 4150 | 5448 | 7409 | EBIT 增长率 | -43.92 | 114.95 | 93.58 | 29.25 |
| 销售费用 | 6082 | 9470 | 12032 | 16021 | 净利润增长率 | -28.08 | 158.87 | 110.24 | 34.52 |
| 管理费用 | 5710 | 8466 | 10757 | 14551 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 7991 | 13266 | 16855 | 22000 | 毛利率 | 13.02 | 15.74 | 18.11 | 17.50 |
| EBIT | 6501 | 13975 | 27053 | 34967 | 净利润率 | 1.84 | 3.34 | 5.53 | 5.46 |
| 财务费用 | 1787 | 1011 | 1807 | 1749 | 总资产收益率 ROA | 1.03 | 2.22 | 4.28 | 4.50 |
| 资产减值损失 | -857 | -1962 | -1739 | -2098 | 净资产收益率 ROE | 3.20 | 7.56 | 13.57 | 15.33 |
| 投资收益 | -57 | -314 | -400 | -411 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 4632 | 11960 | 25097 | 33816 | 流动比率 | 0.97 | 0.99 | 1.06 | 1.12 |
| 营业外收支 | -114 | -66 | 20 | 20 | 速动比率 | 0.65 | 0.63 | 0.62 | 0.67 |
| 利润总额 | 4518 | 11894 | 25117 | 33836 | 现金比率 | 0.29 | 0.13 | 0.02 | 0.08 |
| 所得税 | 551 | 1438 | 3101 | 4189 | 资产负债率（%） | 64.76 | 67.29 | 64.05 | 65.67 |
| 净利润 | 3967 | 10455 | 22016 | 29647 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 3045 | 7883 | 16573 | 22295 | 应收账款周转天数 | 61.22 | 90.00 | 90.00 | 90.00 |
| EBITDA | 20610 | 26132 | 40804 | 50326 | 存货周转天数 | 84.17 | 87.41 | 88.82 | 88.82 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 50457 | 28118 | 3591 | 23324 |
| 总资产周转率 | 0.73 | 0.88 | 1.03 | 1.10 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.05 | 2.71 | 5.69 | 7.66 |
| 应收账款及票据 | 36251 | 76523 | 97225 | 132481 | 每股净资产 | 35.81 | 39.87 | 47.84 | 58.40 |
| 预付款项 | 2037 | 1758 | 1351 | 1855 | 每股经营现金流 | 22.49 | -9.05 | 3.31 | 12.39 |
| 存货 | 43355 | 62627 | 78568 | 107868 | 每股股利 | 0.00 | 0.11 | 0.17 | 0.21 |
| 其他流动资产 | 34010 | 47153 | 59689 | 75763 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 166110 | 216178 | 240425 | 341291 | PE | 232 | 90 | 43 | 32 |
| 长期股权投资 | 7905 | 9676 | 11609 | 13573 | PB | 6.8 | 6.1 | 5.1 | 4.2 |
| 固定资产 | 61221 | 65444 | 69289 | 72098 | EV/EBITDA | 33.59 | 28.43 | 18.59 | 14.87 |
| 无形资产 | 17105 | 19203 | 21180 | 22899 |
| 非流动资产合计 | 129670 | 138642 | 146962 | 153860 |
| 资产合计 | 295780 | 354820 | 387388 | 495151 |
| 短期借款 | 10204 | 38428 | 29589 | 38937 |
| 应付账款及票据 | 80492 | 103684 | 127749 | 175389 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.04 | 0.07 | 0.08 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 3967 | 10455 | 22016 | 29647 |
| 其他流动负债 | 80608 | 76398 | 70541 | 90586 | 折旧和摊销 | 14108 | 12157 | 13751 | 15359 |
| 流动负债合计 | 171304 | 218510 | 227879 | 304911 | 营运资金变动 | 44206 | -54963 | -32520 | -16117 |
| 长期借款 | 8744 | 8744 | 8744 | 8744 | 经营活动现金流 | 65467 | -26339 | 9642 | 36059 |
| 其他长期负债 | 11488 | 11488 | 11488 | 11488 | 资本开支 | -36517 | -20238 | -20424 | -20616 |
| 非流动负债合计 | 20232 | 20232 | 20232 | 20232 | 投资 | -3304 | -1768 | -1987 | -2018 |
| 负债合计 | 191536 | 238742 | 248111 | 325143 | 投资活动现金流 | -45404 | -22320 | -22811 | -23044 |
| 股本 | 2911 | 2911 | 2911 | 2911 | 股权募资 | 37314 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 9175 | 11747 | 17189 | 24541 | 债务募资 | -17006 | 28224 | -8839 | 9348 |
| 股东权益合计 | 104244 | 116078 | 139277 | 170008 | 筹资活动现金流 | 16063 | 26321 | -11358 | 6718 |
| 负债和股东权益合计 | 295780 | 354820 | 387388 | 495151 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 36081 | -22339 | -24526 | 19732 |
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比亚迪(002594)/汽车
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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