华特气体评级买入2021年年报点评：全线业务增长势如破竹，原料上涨不挡猛虎抬头
股票代码 ：688268
股票简称 ：华特气体
报告名称 ：2021年年报点评：全线业务增长势如破竹，原料上涨不挡猛虎抬头
评级 ：买入
行业：电子化学品
| 华特气体（688268.SH）2021 年年报点评 全线业务增长势如破竹，原料上涨不挡猛虎抬头 | 2022 年 05 月 04 日 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 1 |
华特气体(688268)/电子
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 1,347 | 1,732 | 2,178 | 2,655 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 1,021 | 1,297 | 1,623 | 1,965 | 营业收入增长率 | 34.78 | 28.56 | 25.75 | 21.90 |
| 营业税金及附加 | 5 | 7 | 8 | 11 | EBIT 增长率 | 30.53 | 31.38 | 34.43 | 30.31 |
| 销售费用 | 69 | 95 | 115 | 135 | 净利润增长率 | 21.46 | 41.61 | 31.31 | 29.56 |
| 管理费用 | 68 | 88 | 109 | 130 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 47 | 61 | 76 | 93 | 毛利率 | 24.19 | 25.10 | 25.50 | 26.00 |
| EBIT | 139 | 183 | 246 | 321 | 净利润率 | 9.59 | 10.57 | 11.04 | 11.73 |
| 财务费用 | 6 | 2 | 2 | 3 | 总资产收益率 ROA | 7.33 | 9.17 | 10.49 | 11.66 |
| 资产减值损失 | -2 | -0 | -1 | -0 | 净资产收益率 ROE | 9.36 | 11.83 | 13.44 | 14.83 |
| 投资收益 | 8 | 15 | 16 | 21 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 144 | 208 | 276 | 359 | 流动比率 | 3.68 | 3.19 | 2.90 | 2.88 |
| 营业外收支 | 4 | 6 | 5 | 5 | 速动比率 | 2.65 | 2.22 | 1.80 | 1.77 |
| 利润总额 | 149 | 214 | 281 | 364 | 现金比率 | 1.11 | 0.61 | 0.12 | 0.04 |
| 所得税 | 19 | 31 | 41 | 53 | 资产负债率（%） | 21.48 | 22.22 | 21.78 | 21.26 |
| 净利润 | 129 | 183 | 240 | 311 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 129 | 183 | 240 | 312 | 应收账款周转天数 | 72.65 | 72.24 | 72.45 | 72.35 |
| EBITDA | 197 | 232 | 306 | 385 | 存货周转天数 | 83.83 | 78.25 | 81.04 | 79.65 |
| 资产负债表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 310 | 208 | 50 | 20 |
| 总资产周转率 | 0.76 | 0.87 | 0.95 | 0.99 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.08 | 1.53 | 2.00 | 2.60 |
| 应收账款及票据 | 322 | 385 | 503 | 602 | 每股净资产 | 11.52 | 12.91 | 14.91 | 17.51 |
| 预付款项 | 48 | 49 | 69 | 79 | 每股经营现金流 | 0.13 | 0.88 | 0.96 | 1.63 |
| 存货 | 235 | 278 | 360 | 429 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 112 | 175 | 174 | 217 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 1,027 | 1,096 | 1,156 | 1,346 | PE | 50 | 35 | 27 | 21 |
| 长期股权投资 | 56 | 79 | 111 | 139 | PB | 4.6 | 4.1 | 3.6 | 3.1 |
| 固定资产 | 371 | 431 | 516 | 579 | EV/EBITDA | 31.77 | 27.39 | 21.25 | 17.00 |
| 无形资产 | 50 | 65 | 88 | 106 |
| 非流动资产合计 | 738 | 901 | 1,136 | 1,326 |
| 资产合计 | 1,765 | 1,996 | 2,292 | 2,673 |
| 短期借款 | 40 | 40 | 40 | 40 |
| 应付账款及票据 | 90 | 122 | 149 | 182 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 129 | 183 | 240 | 311 |
| 其他流动负债 | 149 | 181 | 210 | 246 | 折旧和摊销 | 57 | 49 | 60 | 64 |
| 流动负债合计 | 279 | 343 | 399 | 468 | 营运资金变动 | -169 | -106 | -163 | -152 |
| 长期借款 | 28 | 28 | 28 | 28 | 经营活动现金流 | 15 | 106 | 115 | 195 |
| 其他长期负债 | 72 | 72 | 72 | 72 | 资本开支 | -207 | -180 | -254 | -216 |
| 非流动负债合计 | 100 | 100 | 100 | 100 | 投资 | -57 | -23 | -33 | -28 |
| 负债合计 | 379 | 444 | 499 | 568 | 投资活动现金流 | -257 | -188 | -271 | -222 |
| 股本 | 120 | 120 | 120 | 120 | 股权募资 | 4 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 4 | 4 | 4 | 4 | 债务募资 | 60 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1,386 | 1,553 | 1,793 | 2,104 | 筹资活动现金流 | 17 | -19 | -3 | -3 |
| 负债和股东权益合计 | 1,765 | 1,996 | 2,292 | 2,673 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -226 | -101 | -159 | -30 |
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华特气体(688268)/电子
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板以三板成指或三板做市指数为基准；港 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合 | |||
| 指数或标普 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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