福昕软件评级买入2021年年度报告点评：营业收入稳健增长，订阅转型稳步推进

股票代码 ：688095
股票简称 ：福昕软件
报告名称 ：2021年年度报告点评：营业收入稳健增长，订阅转型稳步推进
评级 ：买入
行业：软件开发

营业收入稳健增长，订阅转型稳步推进

——福昕软件(688095.SH)2021 年年度报告点评

公司于 2022 年 4 月 27 日收盘后发布《2021 年年度报告》、《2022 年第一

季度报告》。

点评：

营业总收入同比增长 15.48%，持续推进业务向订阅模式转型
2021 年，公司实现营业总收入 5.41 亿元，同比增长 15.48%，剔除美元折 算汇率下降影响后同比增长约 19.17%。从产品上看，公司核心产品 PDF Editor 实现收入 4.52 亿元，同比增长 18.15%，收入占比达 83.44%。从业 务模式上看，订阅模式下的 PDF Editor 收入同比增长 27.72%，收入占比 从去年同期的 13.98%提升至 15.11%；授权模式下的 PDF Editor 收入同比 增长 16.84%。从销售渠道上看，公司通过代理销售实现收入 1.29 亿元，同比增长 22.50%，收入占比为 23.92%。公司成熟渠道 Dell 和 Synnex 皆 从疫情的影响下获得恢复，销量同比增长均超过了 30%。

加强新产品研发及品牌宣传，PDF Editor 云化版本正式上线
2021 年，公司实现归母净利润 4623.54 万元，同比减少 59.90%，主要系

公司加大了对既有产品的升级以及新产品的研发投入和专项品牌宣传，并

实施了股权激励计划，导致期间费用有所增长。2021 年，公司销售、管理、研发费用分别为 2.90、0.95、1.49 亿元，同比增速分别为 55.43%、14.04%、97.48%。研发方面，公司发布了核心产品 PDF Editor 的 11.0 Windows 版 本与 Mac 版本，PDF Editor 的云化版本也正式上线，核心产品的形态升级

买入|维持

当前价/目标价： 88.01 元/129.20 元 目标期限： 6 个月

52 周最高/最低价（元）： 288.6 / 82.0 A 股流通股（百万股）： 28.98
A 股总股本（百万股）： 48.14

资料来源：Wind

《国元证券公司研究-福昕软件(688095.SH)2021 年半

年度报告点评：营业收入稳健增长，加大投入布局未来》

迎来重要拐点。此外，公司顺利切入电子签名领域，收购美国知名电子签名 2021.08.24

企业 AccountSight，丰富产品矩阵，延展业务线。

22Q1 公司营业收入稳健增长，发布全新的 Foxit eSign 产品
2022 年第一季度，公司实现营业收入 1.40 亿元，同比增长 10.31%，剔除 外币折算汇率下降影响后同比增加约 14.43%。公司实现归母净利润 498.75 万元，同比减少 83.82%，主要原因系公司持续投入长期布局。从产品端来 看，2022 年 2 月，公司完成与收购公司 AccoutSight 电子签名产品的整合，发布全新的 Foxit eSign 产品，并达成与 Dell 新增电子签名产品的代理合 作，将 Foxit eSign 在 Dell 渠道上广泛推广。2022 年 4 月，公司中国区电

子签章服务进入公测阶段，同时期，公司面向家装领域的福昕家装设计与施

《国元证券公司研究-福昕软件(688095.SH)2020 年年 报及 2021 年一季报点评：持续稳健成长，云化布局未 来》2021.04.28

执业证书编号S0020519070002 电话 021-51097188-1856

归母净利润为 0.73、0.95、1.21 亿元，EPS 为 1.52、1.98、2.52 元/股，对应 PE 为 58.05、44.51、34.98 倍。上市以来，公司 PE 主要运行在 70-130 倍之间，考虑到公司所处行业的空间和持续成长性，给予公司 2022 年 85 倍的目标 PE，对应的目标价为 129.20 元。维持“买入”评级。

风险提示

新冠肺炎疫情反复；行业竞争加剧；国内市场拓展不及预期；PDF 产品研

发及渠道拓展不及预期；海外经营风险。

资料来源：Wind，国元证券研究所

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