海尔生物评级买入Q1业绩持续放量，生命科学和医疗创新展翼齐飞

股票代码 ：688139
股票简称 ：海尔生物
报告名称 ：Q1业绩持续放量，生命科学和医疗创新展翼齐飞
评级 ：买入
行业：医疗器械

公司报告 | 季报点评

海尔生物（688139）

证券研究报告
2022 年 05 月 05 日

投资评级

年 Q1 实现营业收入 5.63 亿元，同比增长 36.22%；受股权激励费用及上年同期 确认 Mesa 投资收益导致高基数影响，归母净利润 1.14 亿元，同比下降 72.96%；扣非归母净利润 1.01 亿元，同比增长 7.53%。若剔除上述因素影响，公司 Q1 同 口径归母净利润同比增长 37.70%，扣非后归母净利润同比增长 45.12%，高速增 长态势不减。

基本数据

收入增幅 46.78%，医疗创新数字场景收入增幅 27.39%，均实现较快增长。

海内外双轮驱动，平台拓展延伸新增长曲线。在网络布局上，通过市场网络深 耕及创新产品带动，国内市场收入增幅 33.33%，海外市场增幅 42.18%，海外 加快在非洲、南美、东南亚等地的渠道布局，新增网络 49 家。物联网业务收 入同比增长 88.42%, 占收入比重升至 35.33%。在产品生态上，公司持续推出生 化培养箱、三级生物安全柜等新品，满足高等级生物安全实验室用户需求升级。公司在航空温控领域崭露头角，于 2022 年 2 月取得中国民航局 MDA 证书、国际航空运输协会 IATA 代码，成为国内第一家获得 IATA 代码的主要运营商，打破了欧美长期垄断局面。

降本增效成效显著，盈利水平持续优化。公司通过成本优化管控及产品竞争力 提升，毛利率在大宗成本上涨压力下略有提升。2022 年 Q1 公司毛利率为 50.53%，同比增加 0.31 pct，净利率为 20.22%，同比下降 81.37 pct，主要受投资收益影响。公司销售费用率 14.08%，同比增加 0.22 pct；管理费用率 5.97%，同比减少 0.69 pct，若剔除股权激励费用影响，管理费用率同比优化 1.6 pct，盈利能力持续提 升。公司研发费用率 12.07%，同比增加 2.08 pct，主要由于研发项目投入及报告 期内确认股权激励费用所致。

盈利预测

公司作为国内生物医疗低温存储行业龙头企业，物联网战略具有先发优势。我 们预计 2022 至 2024 年公司收入分别为 28.34/37.59/49.20 亿元，归母净利润 6.28/8.36/10.99 亿元，对应 PE 分别为 36/27/21 倍。基于公司国内布局持续深入，海外业务“经销制+项目制”双轮驱动，全球市占率有望进一步提高，维持“买 入”评级。

风险提示：新产品拓展不及预期；海外布局不及预期；物联网业务发展不及预

作者

SAC 执业证书编号：S1110521020001 yangsong@tfzq.com

李鲁靖 分析师
SAC 执业证书编号：S1110519050003 lilujing@tfzq.com

李慧瑶 联系人 lihuiyao@tfzq.com

股价走势

资料来源：贝格数据

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资料来源：wind，天风证券研究所

财务预测摘要

资料来源：公司公告，天风证券研究所

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