九号公司评级买入业绩持续高增长，多品类打开成长空间
股票代码 ：689009
股票简称 ：九号公司
报告名称 ：业绩持续高增长，多品类打开成长空间
评级 ：买入
行业：交运设备
2022-05-05
| 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | 公司点评报告 买入/维持 九号公司(689009) 昨收盘：37.18 机械设备 业绩持续高增长，多品类打开成长空间 | ||||||||||
| | 走势比较 | 事件： 1）公司发布 2021 年年报，全年实现收入 91.46 亿元，同比增 | |||||||||
| 长 52.36%，归母净利润 4.11 亿元，同比增长 458.84%。 | |||||||||||
| 0.2373141 0.0854442 | 2）公司发布 2022 年一季报，2022Q1 实现收入 19.17 亿元，同比增长 7.80%，归母净利润 0.38 亿元，同比增长 51.32%。 | ||||||||||
| -0.066426 | 2021… | 2021… | 2021… | 2021… | 2022… | 2022… | 22Q1 自主品牌、toB 直营快速提升，改善盈利能力。公司发布 2022 年 | ||||
| -0.218296 | |||||||||||
| -0.370165 | 一季报，2022Q1 实现收入 19.17 亿元，同比增长 7.80%，归母净利润 | ||||||||||
| -0.522035 | |||||||||||
| 九号公司 | 沪深300 | 0.38 亿元，同比增长 51.32%。具体来看：1）自主品牌分销收入 9.8 | |||||||||
| 亿元，同比增长 51%（其中自主品牌零售滑板车销量 17.4 万台，收入 3.6 亿元，同比增长 30%；电动两轮车销量 9.1 万台，收入 2.6 亿元， | |||||||||||
| 股票数据 | 同比增长 27%；全地形车销量 3474 台，收入 2 亿元，同比增长 8 倍）； | ||||||||||
| 2）ToB 产品直营收入 6.5 亿元，同比增长 81%；3）小米定制产品分 | |||||||||||
| 总股本/流通(百万股) | 71/51 | 销收入 2.9 亿元，同比下降 62%。2022Q1 单季度毛利率、净利率均提 | |||||||||
| 总市值/流通(百万元) | 2,632/1,892 | 升，主要是毛利较低的小米渠道增速下降，2022Q1 单季度毛利率为 | |||||||||
| 12 个月最高/最低(元) | 89.00/34.38 | 22.02%，较去年同期提升 0.59pct，净利率为 1.98%，较去年提升 | |||||||||
| 相关研究报告： | 0.55pct。 | ||||||||||
| 九号公司（689009）《业绩大幅扭亏，新产品层出不穷》--2021/08/24 九号公司（689009）《一季度收入大 幅增长，电动自行车有望爆发增长》--2021/04/29 九号公司（689009）《业绩大幅好转，各产品线进展良好》--2021/01/31 | 产品矩阵不断丰富，打开长期成长空间。公司不断丰富产品矩阵，市 场竞争力稳步提升。1）电动平衡车与滑板车继续保持行业引领地位，2022 年 3 月公司相继在欧美发布全新 GT 系列、P 系列、D 系列智能电 动滑板车；2）电动两轮车方面，公司丰富了 N 系、A 系、全新 C 系的 产品布局，再从真智能 1.0 向 2.0 迭代更新。3）全地形车方面，2021 年投入市场后，迅速获得用户和经销商认可；4）服务机器人，2021 年 公司服务机器人正式商业化落地，其推出的九号方糖机器人已与龙湖 | ||||||||||
证券分析师：刘国清
电话：021-61372597
E-MAIL：liugq@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：崔文娟
地产、万豪、希尔顿、雅阁酒店集团、轻住酒店集团、金恪集团、瑞 曼达酒店集团等主流一线品牌酒店展开合作。2021 年 12 月，公司 与美国配送企业建立合作，后者在未来一年将会运用公司提供的机器 人平台（RMP）打造数千台半自动室外智能配送机器人，用于在美国拓 展自身的外送业务。此外，公司还于 2021 年 9 月正式发布赛格威割草 机器人，踏入家用服务新领域。2022 年 4 月 26 日，公司发布九号飞
电话：021-58502206 碟送物机器人和九号饱饱送餐机器人，指导价格均为 19999 元起。我
E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190520020001
们认为，公司产品矩阵十分丰富，未来随着新老产品多管齐下，增长 动力强劲。
盈利预测与投资建议：预计 2022 年-2024 年公司营业收入分别为 131.68 亿元、170.61 亿元、212.42 亿元，归母净利润分别为 8.37 亿 元、11.47 亿元和 16.03 亿元，对应 EPS 分别为 11.82 元、16.20 元和
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业绩持续高增长，多品类打开成长空间 公司点评报告P2
22.65 元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、新品销售不及预期等。
| | 盈利预测和财务指标： | ||||
| 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入（百万元） | 9146.05 | 13167.52 | 17060.87 | 21242.24 | |
| 增长率 | 52.36% | 43.97% | 29.57% | 24.51% | |
| 归属母公司净利润（百万元） | 410.60 | 836.79 | 1146.63 | 1603.46 | |
| 增长率 | 458.84% | 103.80% | 37.03% | 39.84% | |
| 每股收益 EPS（元） | 5.80 | 11.82 | 16.20 | 22.65 | |
| PE | 63 | 31 | 23 | 16 | |
| PB | 6.05 | 4.84 | 3.98 | 3.19 | |
资料来源：wind，太平洋证券
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9.38 每股经营现金
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资料来源：WIND，太平洋证券
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业绩持续高增长，多品类打开成长空间 公司点评报告P4
机械行业分析师介绍
刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领 域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从 业八年，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经 历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。
崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕。曾就职于安信证券研究 中心，2019 年 7 月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。
王希：上海交通大学硕士，曾就职于国联证券、国元证券，2021 年 10 月加盟太平洋证 券，善于结合产业，自下而上挖掘投资机会。
张凤琳：太平洋证券机械行业助理分析师，华东政法大学金融硕士，2021 年 7 月加入 太平洋证券。
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业绩持续高增长，多品类打开成长空间 公司点评报告P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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