普洛药业评级买入回购方案出台，彰显长期发展信心
股票代码 ：000739
股票简称 ：普洛药业
报告名称 ：回购方案出台，彰显长期发展信心
评级 ：买入
行业：化学制药
2022 年 05 月 05 日
证券研究报告 医药健康研究中心
普洛药业 (000739.SZ) 买入（维持评级） 公司点评
市场价格（人民币）： 19.65 元 回购方案出台，彰显长期发展信心
市场数据(人民币)
| 总股本(亿股) | 11.79 | 公司基本情况(人民币) | |||||||||||
| 已上市流通 A 股(亿股) | 11.78 | 项目 | 2020 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ||||||
| 总市值(亿元) | 231.58 | ||||||||||||
| 营业收入(百万元) | 7,880 | 8,943 | 10,366 | 12,354 | 14,779 | ||||||||
| 年内股价最高最低(元) | 40.98/17.42 | ||||||||||||
| 营业收入增长率 | 9.28% | 13.49% | 15.92% | 19.18% | 19.63% | ||||||||
| 沪深 300 指数 | 4010 | 归母净利润(百万元) | 817 | 956 | 1,090 | 1,435 | 1,862 | ||||||
| 深证成指 | 11046 | 归母净利润增长率 | 47.58% | 17.00% | 14.09% | 31.62% | 29.75% | ||||||
| 摊薄每股收益(元) | 0.693 | 0.811 | 0.925 | 1.218 | 1.580 | ||||||||
| 人民币(元) 40.82 | 成交金额(百万元) 3000 | 每股经营性现金流净额 | 0.85 | 0.44 | 0.89 | 1.50 | 1.90 | ||||||
| ROE(归属母公司)(摊薄) P/E P/B | 18.60% | 18.88% | 19.21% | 21.95% | 24.32% | ||||||||
| 34.97 | 2500 2000 | 33.59 6.25 | 43.28 8.17 | 21.24 4.08 | 16.14 3.54 | 12.44 3.03 | |||||||
| 29.12 | 1500 | 来源：公司年报、国金证券研究所 事件 | |||||||||||
| 23.27 | 1000 500 | ||||||||||||
| 17.42 | 0 | ||||||||||||
| | 5 月 5 日，普洛药业发布公告，公司拟使用自有资金回购公司股份，本次回 | ||||||||||||
| 210506 | 210806 | 211106 | 220206 | ||||||||||
| 购资金总额为人民币 2-4 亿元，本次回购股份价格不超过人民币 30 元/股，回购期限为自公司董事会审议通过回购股份方案之日起 6 个月内。 简评 | |||||||||||||
| 成交金额 | 普洛药业 | 沪深300 | |||||||||||
| 相关报告 1.《研发投入不断加大，疫情造成短期业 绩 波 动 - 普 洛 药 业 一 季 报 点 评 》，2022.4.27 2.《CDMO 业务表现亮眼，中长期发展 动力强劲-普洛药业点评》，2022.3.10 3.《业绩整体符合预期，继续保持稳健增 长-普洛药业三季报点评》，2021.10.24 4.《建立深度战略合作，推进未来智能制 造布局-普洛药业公司点评》，2021.7.15 | | 回购方案出台，彰显长期发展信心。公司本次回购的资金总额为 2-4 亿元， | |||||||||||
| 在回购价格不超过 30 元/股的条件下，预计可回购股份数量不少于 666.7-1333.3 万股，约占公司总股本的比例不低于 0.57-1.13%。本次回购股份将 用于股权激励或员工持股计划，从而充分调动员工的积极性和凝聚力，同时 彰显公司对未来长期发展前景的信心。 | |||||||||||||
| | 公司大力加码研发，核心技术平台布局提速。公司近年来不断加大研发投 | ||||||||||||
| 入，2021 年及 2022Q1 研发投入分别为 4.79 和 1.42 亿元，同比增长 34.88%和 44.90%，占营收的比重分别为 5.36%和 6.76%。此外，公司不断 加速推进如流体化学、晶体和粉体、合成生物学及酶催化等核心技术平台的 建设进度，目前已有多个项目应用酶催化技术，未来有望为公司的发展增添 新动力。 | |||||||||||||
| | CDMO 产能落地+原料药制剂一体化，长期发展动力强劲。公司 CDMO 业 | ||||||||||||
务同步布局兽药及人药领域，与默克等多家头部药企保持长期良好的合作关 系；公司前期布局的 CDMO 产能建设正有序推进中，未来随着产能的逐步 落地为业绩增长奠定坚实的基础。此外，国家集采逐渐常态化，我们看好公
司的原料药及制剂一体化战略，公司未来有望借助集采实现快速放量，中长
期发展动力强劲。
投资建议
| 王班 | 分析师 SAC 执业编号：S1130520110002 (8621)60870953 | | 我们预计 2022-2024 年归母净利润为 10.90/14.35/18.62 亿元，对应 PE 分 |
| 别为 21/16/12 倍，维持“买入”评级。 | |||
| 风险提示 | |||
| | 新冠疫情反复风险；上游原材料涨价风险；原料药价格下行风险；新药研发 | ||
| wang_ban＠gjzq.com.cn | |||
| 不及预期风险；环保、质量风险；汇率风险；药品调出医保目录导致销量下 | |||
降风险；管理层减持风险等。
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| 公司点评 |
| ||||||||||||||||
公司点评
| 市场中相关报告评级比率分析 | 市场中相关报告评级比率分析说明： 市 场中相 关报告投 资建议 为“买 入”得 1 分 ，为“增持”得 2 分，为“中性”得 3 分，为“减持”得 4 分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建 议的参考。 最终评分与平均投资建议对照： 1.00 =买入； 1.01~2.0=增持； 2.01~3.0=中性 3.01~4.0=减持 | |||||||||||||||
| 日期 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |||||||||||
| 买入 | 2 | 12 | 29 | 31 | 44 | |||||||||||
| 增持 | 0 | 0 | 1 | 1 | 0 | |||||||||||
| 中性 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 减持 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |||||||||||
| 评分 | 1.00 | 1.00 | 1.03 | 1.03 | 1.00 | |||||||||||
| 来源：聚源数据 历史推荐和目标定价(人民币) | ||||||||||||||||
| 人民币(元) | 历史推荐与股价 | 成交量 | ||||||||||||||
| 40.38 | 800 | |||||||||||||||
| 序号 | 日期 | 评级 | 市价 | 目标价 | ||||||||||||
| 1 | 2020-08-18 | 买入 | 23.91 | N/A | 34.53 | 600 | ||||||||||
| 2 | 2020-10-22 | 买入 | 22.30 | N/A | ||||||||||||
| 3 | 2021-07-15 | 买入 | 30.18 30.00～30.00 | 28.68 | 400 | |||||||||||
| 4 | 2021-10-24 | 买入 | 35.36 | N/A | ||||||||||||
| 5 | 2022-03-10 | 买入 | 29.23 | N/A | 22.83 | 200 | ||||||||||
| 6 | 2022-04-27 | 买入 | 19.90 | N/A | 16.98 | 0 | ||||||||||
| 来源：国金证券研究所 | 200506 | 200806 | 201106 | 210206 | 210506 | 210806 | 211106 | 220206 | ||||||||
投资评级的说明：
买入：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 15%以上；
增持：预期未来 6－12 个月内上涨幅度在 5%－15%；
中性：预期未来 6－12 个月内变动幅度在 -5%－5%；
减持：预期未来 6－12 个月内下跌幅度在 5%以上。
- 3 -
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| 公司点评 |
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