海目星评级买入海目星点评报告：一季度业绩大增149%，光伏激光等新业务打开增量空间
股票代码 ：688559
股票简称 ：海目星
报告名称 ：海目星点评报告：一季度业绩大增149%，光伏激光等新业务打开增量空间
评级 ：买入
行业：专用设备
| 公 | 海目星(688559) | 报告日期：2022 年 5 月 4 日 | ||
| 司 点 评 | 一季度业绩大增 149%，光伏激光等新业务打开增量空间──海目星点评报告 | |||
| 行 业 公 司 研 究 ｜ 专 用 设 备 制 造 行 业 ｜ | 事件 | |||
| 4 月 27 日，公司发布 2021 年年度报告及 2022 年第一季度报告。 | 评级 | 买入 | ||
| 投资建议 | 上次评级 | 买入 | ||
| | 2021 年营收同比增长 50%，剔除股权激励费用归母净利润同比增长 95% | 当前价格 | ￥57.93 | |
| 收入端：2021 年公司实现营收 19.8 亿元，同比增长 50%；2022Q1 实现营收 4.5 亿元， | ||||
| 同比大幅增长 254%。下游动力电池厂商扩产需求旺盛，公司营收受益于动力电池业务规 | 分析师：王华君 | |||
| 模的扩大、收入确认规模增加等因素，实现高速增长。 | 执业证书号：S1230520080005 | |||
| 利润端：2021 年公司实现归母净利润 1.1 亿元，同比增长 41%，剔除 4357 万的股权激 | wanghuajun@stocke.com.cn | |||
| 励股份支付费用的影响，2021 年公司实现归母净利润 1.5 亿元，同比增长 95%；2022 年 Q1 公司实现归母净利润 1111 万元，同比增长 149%，一季度业绩超预期。 | 联系人：何家恺 hejiakai@stocke.com.cn | |||
| 2021 年公司全年新签订单约 57 亿元，同比增 128%，期末在手订单 51 亿；其中动力电 池业务新签订单约 46 亿元，同比增长 165%。2022 年至今，公司新签订单 20.8 亿元，收到中标通知书但尚未签订合同金额为 12.6 亿元，在手订单饱满，全年业绩确定性高。 | ||||
| | 收入规模提升带动规模效应凸显，盈利能力预计将进一步提高 | |||
| 2021 年公司主营业务毛利率为 22.6%，同比下降 6.1pct；净利率为 5.5%，同比下降 0.4pct。毛利较下滑的主要原因为动力电池业务占比提升、原材料价格上涨及部分老订单确认收入 等因素影响。随着公司收入规模提升，规模效应持续凸显，盈利能力将进一步提高 | ||||
2021 年公司销售费用 1.2 亿元，同比增长 15%；管理费用 2.3 亿元，同比大幅增长 74%，主要为股权激励费用等因素所致；研发费用 1.6 亿元，同比增长 48%。
| | 激光自动化平台优势显著，卷绕叠片及光伏业务有望成为公司第二成长极 | 相关报告 1《【海目星】深度：激光锂电设备双轮 驱动，动力电池业务打开成长空间》2021.08.31 2《【海目星】营收增长 48%；合同负债、预付款及存货皆翻倍增长》2021.10.29 3《【海目星】中航锂电产能规划大幅上 调；行业景气度持续提升》2021.11.20 4《【海目星】中创新航拟在广东投资 400 亿扩产锂电，公司有望持续受益》2022.02.07 | |||||||||
| 公司目前在动力电池领域的核心产品为用于极耳切割的激光模切机和中段的电芯装配 线，极具市场竞争力。公司有望充分发挥其激光自动化平台的优势，产品应用领域向锂 电的卷绕叠片设备及光伏等多领域延伸，公司日前中标晶科能源 10.67 亿元 Topcon 激光 微损设备项目，预计公司提供设备单 GW 的价值量在 2000 万元以上，涉及产能规模有 望超过 40GW。未来有望继续向光伏 Topcon 其他激光应用突破。我们认为公司 2022 年 整体规模效应将更加显著，带动毛利率、净利率进一步提升，整体业绩确定性很高。 | |||||||||||
| | 盈利预测及估值：未来三年净利润 CAGR 为 122%，维持“买入”评级 | ||||||||||
| 预计2021-2023年公司营业收入为39.4/69.2/91.8亿元，同比增长98%/76%/33%；实现归母 净利润3.6/8.9/11.9亿元，同比增长229%/148%/33%，对应PE 32/13/10倍。公司2022-2024 年业绩复合增速122%，维持“买入”评级。 风险提示：竞争加剧盈利能力低于预期、锂电设备行业新增订单增速下滑 财务摘要 | |||||||||||
| （百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 5《【海目星】中标亿纬锂能 4.3 亿订单， | ||||||
| 主营收入 | 1984 | 3938 | 6919 | 9178 | 全 年 新 签 订 单 有 望 持 续 高 增 长 》 - | ||||||
| (+/-) | 50% | 98% | 76% | 33% | 2022.03.21 | ||||||
| 归母净利润 | 109 | 360 | 890 | 1186 | 6《【海目星】中标晶科能源 10.7 亿大单，光伏激光设备领域实现重大突破》- | ||||||
| 证 | (+/-) | 41% | 229% | 148% | 33% | ||||||
| 券 | |||||||||||
| 每股收益（元） | 0.55 | 1.80 | 4.45 | 5.93 | 2022.04.18 | ||||||
| 研 | |||||||||||
| P/E | 106 | 32 | 13 | 10 | 7《【海目星】中标中创新航 13.6 亿大单， | ||||||
| 究 | |||||||||||
| 全 年 新 签 订 单 量 有 望 超 预 期 》 - | |||||||||||
| 报 | ROE | 7% | 21% | 38% | 35% | ||||||
| 2022.04.24 | |||||||||||
| 告 | PB | 7.5 | 6.1 | 4.2 | 2.9 | ||||||
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海目星(688559)公司点评
表附录：三大报表预测值
14316 净利润 9971 少数股东损益 1774 主要财务比率 3973 获利能力 201 营业外收支 287 成长能力
3 3 2024E 单位：百万元 3725 营业费用
395 营运能力 (4) 每股指标(元) 1
(106) 偿债能力 |
资料来源：Wind、浙商证券研究所
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海目星(688559)公司点评
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
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比重。
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