梦网科技评级买入公司事件点评：元宇宙商业化迈出重要一步，成长边界不断延展
股票代码 ：002123
股票简称 ：梦网科技
报告名称 ：公司事件点评：元宇宙商业化迈出重要一步，成长边界不断延展
评级 ：买入
行业：通信服务
| 梦网科技（002123.SZ）公司事件点评 元宇宙商业化迈出重要一步，成长边界不断延展 | 2022 年 05 月 09 日 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 1 |
梦网科技(002123)/通信
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 3175 | 5028 | 5882 | 6805 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 2759 | 4172 | 4870 | 5623 | 营业收入增长率 | 16.07 | 58.35 | 16.98 | 15.70 |
| 营业税金及附加 | 3 | 4 | 5 | 5 | EBIT 增长率 | -135.90 | 1860.32 | 29.42 | 26.13 |
| 销售费用 | 146 | 208 | 219 | 249 | 净利润增长率 | -335.37 | 229.63 | 31.76 | 29.13 |
| 管理费用 | 145 | 226 | 238 | 270 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 142 | 220 | 253 | 263 | 毛利率 | 13.10 | 17.03 | 17.20 | 17.37 |
| EBIT | -20 | 358 | 463 | 584 | 净利润率 | -7.68 | 6.21 | 6.99 | 7.87 |
| 财务费用 | 26 | 33 | 35 | 32 | 总资产收益率 ROA | -3.82 | 4.32 | 5.31 | 6.17 |
| 资产减值损失 | -285 | -30 | -30 | -30 | 净资产收益率 ROE | -5.66 | 6.79 | 8.16 | 9.48 |
| 投资收益 | 17 | 29 | 59 | 82 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | -231 | 325 | 429 | 562 | 流动比率 | 1.55 | 1.56 | 1.73 | 1.86 |
| 营业外收支 | 0 | 4 | 4 | 1 | 速动比率 | 1.42 | 1.41 | 1.56 | 1.66 |
| 利润总额 | -231 | 328 | 433 | 564 | 现金比率 | 0.41 | 0.23 | 0.36 | 0.45 |
| 所得税 | 13 | 16 | 22 | 28 | 资产负债率（%） | 32.35 | 36.08 | 34.67 | 34.50 |
| 净利润 | -244 | 312 | 411 | 536 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | -238 | 309 | 407 | 525 | 应收账款周转天数 | 172.12 | 168.67 | 151.81 | 148.77 |
| EBITDA | 116 | 430 | 540 | 663 | 存货周转天数 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 751 | 544 | 883 | 1231 |
| 总资产周转率 | 0.51 | 0.70 | 0.77 | 0.80 |
每股指标（元）
| 每股收益 | -0.30 | 0.38 | 0.51 | 0.65 |
| 应收账款及票据 | 1501 | 2340 | 2473 | 2792 | 每股净资产 | 5.25 | 5.67 | 6.21 | 6.90 |
| 预付款项 | 239 | 361 | 422 | 488 | 每股经营现金流 | -0.85 | -0.13 | 0.46 | 0.48 |
| 存货 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 352 | 473 | 488 | 596 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 2842 | 3719 | 4267 | 5107 | PE | / | 24 | 18 | 14 |
| 长期股权投资 | 147 | 147 | 147 | 147 | PB | 1.8 | 1.6 | 1.5 | 1.3 |
| 固定资产 | 158 | 161 | 172 | 178 | EV/EBITDA | 68.41 | 19.02 | 14.49 | 11.29 |
| 无形资产 | 244 | 306 | 288 | 309 |
| 非流动资产合计 | 3398 | 3421 | 3394 | 3398 |
| 资产合计 | 6240 | 7140 | 7661 | 8505 |
| 短期借款 | 1154 | 1154 | 1154 | 1154 |
| 应付账款及票据 | 422 | 639 | 747 | 863 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | -244 | 312 | 411 | 536 |
| 其他流动负债 | 252 | 593 | 565 | 727 | 折旧和摊销 | 56 | 72 | 77 | 79 |
| 流动负债合计 | 1828 | 2386 | 2466 | 2744 | 营运资金变动 | -742 | -515 | -110 | -204 |
| 长期借款 | 179 | 179 | 179 | 179 | 经营活动现金流 | -682 | -103 | 366 | 388 |
| 其他长期负债 | 11 | 11 | 11 | 11 | 资本开支 | -28 | -112 | -57 | -92 |
| 非流动负债合计 | 190 | 190 | 190 | 190 | 投资 | -39 | 20 | 10 | 10 |
| 负债合计 | 2018 | 2576 | 2656 | 2935 | 投资活动现金流 | 164 | -62 | 13 | 0 |
| 股本 | 802 | 802 | 802 | 802 | 股权募资 | 42 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 13 | 17 | 21 | 32 | 债务募资 | 357 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 4222 | 4564 | 5005 | 5571 | 筹资活动现金流 | 71 | -40 | -40 | -40 |
| 负债和股东权益合计 | 6240 | 7140 | 7661 | 8505 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -447 | -206 | 339 | 348 |
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梦网科技(002123)/通信
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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