锦浪科技评级锦浪科技2021年报及2022一季报点评报告：光伏逆变器稳定增长，储能产品和市场快速扩展
股票代码 ：300763
股票简称 ：锦浪科技
报告名称 ：锦浪科技2021年报及2022一季报点评报告：光伏逆变器稳定增长，储能产品和市场快速扩展
评级 ：买入
行业：光伏设备
锦浪科技(300763) 公司研究类模板
报告日期：2022 年 5 月 10 日
点
评
报 光伏逆变器稳定增长，储能产品和市场快速扩展
告──锦浪科技 2021 年报及 2022 一季报点评报告
：陈明雨执业证书编号：S1230522040003
行
业
：021-80108036
：chenmingyu@stocke.com.cn 评级 买入
公 上次评级 首次评级
司 报告导读 当前价格￥201.48
研
2021 年公司实现营业收入 33.12 亿元，同比增长 58.92%，实现归母净利润 4.74 亿元，
究
同比增长 48.96%。2022 年一季度，公司实现营业收入 11.02 亿元，同比增长 78.72%，单季度业绩 元/股
｜
综 实现归母净利润 1.64 亿元，同比增长 54.97%，实现销售净利率 14.91%，环比提升 3.92pct。1Q/2022 0.66
合 投资要点 4Q/2021 0.45
电❑光伏逆变器销量稳定增长，技术进步带动效率提升 3Q/2021 0.50
力 2021 年公司并网逆变器业务实现营业收入 28.43 亿元，同比增长 43.45%，毛利率 25.35%，2Q/2021 0.53
设 同比下降 5.71pct，光伏和储能逆变器共实现销量 70.53 万台，同比增加 46.43%。2021
备 年，五代工商业 50-70k 并网逆变器项目及五代工商业并网逆变器相关机型优化项目已
行 经进入批量生产阶段，通过引进 SiC 新型半导体材料、高效的磁性器件、性能优异的
业 DSP，三电平拓扑+高效控制算法，带动逆变器效率不断提升，目前逆变器最大效率已达
｜99.1%。公司并网逆变器转换效率处于市场优势水平。
❑储能逆变器业务快速扩展，产品线不断丰富
2021 年公司储能逆变器业务实现营业收入 1.76 亿元，同比增长 370.85%。报告期内，
六代 3-6K 单相低压储能逆变器已经实现批量生产的目标，三相 3-10K 高压储能逆变
器、美版户用 3.8-11.4K 单相高压储能逆变器处在开发中，公司通过一系列的新技术的
| 应用,使产品线丰富升级，扩大市场适用范围，并不断拓展高端应用领域。 | 公司简介 公司是光伏组串式逆变器行业龙头，储 能、分布式光伏电站业务快速发展。 | |
| ❑ | 分布式光伏电站规模大幅增长，完善产业链布局 | |
| 2021 年公司新能源电力业务实现营业收入 8684.38 万元，同比增长 127.43%。截至 2021 年底，公司已投运的分布式光伏电站分布于浙江、江苏、广东等省份，数量 177 | ||
个，总装机容量约 177.76MW。该业务通过全资子公司锦浪智慧开展，主要实行“自
发自用、余电上网”并网售电模式，已拥有较为成熟的新能源电力生产业务一站式解 相关报告
决能力。
| ❑ | 盈利预测及估值 | ||
| 公司是光伏组串式逆变器行业龙头，储能、分布式光伏电站业务快速发展。我们预计 2022-2024 年公司归母净利润可实现 9.31、13.40、18.98 亿元，对应 EPS 分别为 3.76、5.41、7.67 元/股，对应 PE 分别为 54、37、26 倍，给予“买入”评级。 | |||
| 联系人： | 卢书剑 | ||
| ❑ | 风险提示 | ||
光伏装机不及预期；原材料成本波动；疫情不确定性。
财务摘要
| 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 | ||
| 证 | 营业总收入 | |||||
| 3312.41 | 6450.44 | 8880.76 | 12094.04 | |||
| 券 | (+/-) | 58.92% | 94.74% | 37.68% | 36.18% | |
| 研 | 归母净利润 | 473.83 | 931.47 | 1339.94 | 1898.48 | |
| 究 报 告 | (+/-) 每股收益（元）P/E | 48.96% | 96.58% | 43.85% | 41.68% | |
| 1.91 | 3.76 | 5.41 | 7.67 | |||
| 105 | 54 | 37 | 26 | |||
| http://research.stocke.com.cn | 1/3 | |||||
锦浪科技(300763)点评报告
表附录：三大报表预测值
14764 净利润 3674 营业利润 6787 少数股东损益 5797 EBITDA 1512 成长能力 6428 获利能力 983 主要财务比率 58 所得税 5
7 2024E 单位：百万元 1930 营业费用
1231 营运能力 50 估值比率 0
2581 偿债能力 |
资料来源：浙商证券研究所
| http://research.stocke.com.cn | 2/3 | 请务必阅读正文之后的免责条款部分 |
锦浪科技(300763)点评报告
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对 比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资
者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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