亿田智能评级买入亿田智能2022年一季报点评：渠道持续改善，Q1业绩增长超预期
股票代码 ：300911
股票简称 ：亿田智能
报告名称 ：亿田智能2022年一季报点评：渠道持续改善，Q1业绩增长超预期
评级 ：买入
行业：家电行业
| 亿田智能(300911) | 公司研究类模板 报告日期：2022 年 4 月 27 日 |
渠道持续改善，Q1 业绩增长超预期
──亿田智能 2022 年一季报点评
| 分析师 马莉 | 执业证书编号：S1230520070002 | 评级 | 买入 | |
| 分析师 闵繁皓 执业证书编号：S1230522040001 | ||||
| ：021-80106020 | ||||
| 上次评级 | 买入 | |||
| ：minfanhao@stocke.com.cn、wenxuan@stocke.com.cn | ||||
| 当前价格 | ¥60.09 | |||
报告导读
| 亿田智能发布 2022 年一季报，2022Q1 公司实现营业收入 2.47 亿元，同 | 单季度业绩 | 元/股 | |
| 比+63.08%，归母净利润 0.45 亿元，同比+51.48%，扣非后归母净利润 | 4Q/2021 | 0.50 | |
| 0.38 亿元，同比+40.08%，业绩增长超预期。 | 3Q/2021 | 0.60 | |
| 投资要点 | |||
| 2Q/2021 | 0.58 | ||
| | 营收大幅增长，渠道打款积极，电商持续发力 | 1Q/2021 | 0.28 |
22Q1 公司实现营业收入 2.47 亿元，同比+63.08%，我们预计主要是由于公司经
销渠道质量改善以及电商渠道爆款新品上市。公司在线下推进换商及门店升级
工作，渠道质量改善，22Q1 公司实现合同负债 0.95 亿元，同比+63.67%，反映
渠道打款较为积极。根据奥维云网，亿田智能 22Q1 线上市占率 16.12%，居行
业第二，同比+8.57pct，环比+4.96pct。受电商平台应收账款影响，22Q1 公司
应收账款同比+33.66%至 0.92 亿元。
Q1 净利率承压，或主要受原材料涨价及确认股份支付费用影响
22Q1 公司毛利率为 43.65%，同比-0.66pct，或主要受原材料涨价影响。期间费
| 用率 24.30%（+1.65pct），其中销售费用率 18.58%（-0.52pct）；管理费用率 4.40%（+3.38pct），主要受股份支付费用及职工薪酬增长影响；研发费用率 3.64%（-0.44pct）；财务费用率-2.33%（-0.77pct），主要是由于银行存款增长导致 的利息增加。净利率 18.06%，同比-1.38pct。 | 公司简介 亿田智能成立于 2003 年 9 月 25 日，位 于浙江省嵊州市，是国内较早以自主品 牌生产和销售侧吸下排式集成灶的企 业之一，2020 年 12 月于深交所创业板 上市。 | |
| | 受支付税费及广告费增长影响，经营性现金流转负 | |
| 公司 22Q1 经营性现金流净额-0.73 亿元，主要受支付税费及广告投入增长影响。 | ||
公司广告费用增长或主要是由于加大对新媒体平台广告的投放，公司 22Q1 在
| 抖音平台组织“抖音亿田干饭虎”活动，并联合小红书、知乎、微博等平台进 行“天南地北、亿起过年”活动。当前消费者对集成灶品牌的认知度仍有待提 升，公司在新媒体平台的投放有利于增强品牌影响力。 | 相关报告 1、《集成灶行业深度：量价双升演绎 成长，产品、渠道定胜负》2022.03.03 2、《亿田智能深度：乘风而起，变以 求进》2022.04.27 报告撰写人：马莉、闵繁皓 | ||
| | 盈利预测及投资建议 | ||
| 集成灶行业强β持续释放，公司新品上市及渠道改善有望驱动业绩增长超预期。我们预计公司 2022-2024 年分别实现归母净利润 2.81 亿元、3.66 亿元、4.41 亿 元，分别同比增长 34.06%、30.16%、20.53%，对应 EPS 分别为 2.60、3.38、4.08 元/股，当前股价对应 PE 分别为 23x、18x、15x，维持“买入”评级。 | |||
| | 风险提示 | ||
| 地产下行加剧；新冠疫情反复；原材料价格大幅提升；市场竞争加剧。 | 联系人： | 文煊 | |
证
券
研
究
报
告
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亿田智能(300911)点评报告
财务摘要
| （百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | |
| 营业收入 | 1229.66 | 1806.20 | 2376.38 | 2902.68 | |
| (+/-) | 71.66% | 46.89% | 31.57% | 22.15% | |
| 净利润 | 209.55 | 280.92 | 365.65 | 440.71 | |
| (+/-) | 45.76% | 34.06% | 30.16% | 20.53% | |
| 每股收益（元） | 1.94 | 2.60 | 3.38 | 4.08 | |
| P/E | 31.00 | 23.12 | 17.76 | 14.74 | |
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亿田智能(300911)点评报告
表附录：三大报表预测值
283 主要财务比率 |
资料来源：浙商证券研究所
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亿田智能(300911)点评报告
股票投资评级说明
以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。
行业的投资评级：
以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对 比重。
建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资 者不应仅仅依靠投资评级来推断结论
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