隧道股份评级买入业绩短期受疫情影响，全年增长仍可期
股票代码 ：600820
股票简称 ：隧道股份
报告名称 ：业绩短期受疫情影响，全年增长仍可期
评级 ：买入
行业：工程建设
| 公司跟踪●建筑行业 | 2022 年 5 月 10 日 |
业绩短期受疫情影响，全年增长仍可
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隧道股份(600820.SH)
期 推荐 维持评级
核心观点：
| ⚫ | 事件：公司发布 2022 年一季报。2022 年一季度公司实现营 | 分析师 |
| ⚫ | 收 106.59 亿元，同比增长 11.16%；归母净利润 2.97 亿元， | 龙天光 |
| 同比减少 9.65%；扣非后归母净利润 2.71 亿元，同比减少 | ||
| ：021-20252646 | ||
| 12.67%。 | ||
| ：longtianguang_yj@chinastock.com.cn | ||
| 营收平稳增长，经营性净现金流改善。2022Q1 公司实现营收 | 分析师登记编码：S0130519060004 | |
| 106.59 亿元，同比增长 11.16%，归母净利润 2.97 亿元，同 |
比减少 9.65%，预计是受上海新冠疫情影响。经营性净现金 流为-26.17 亿元，较去年同期-63.60 亿元减少净流出 37.43 亿元，主要是由于今年一季度营业收入较去年同期增加，且 由于使用了供应链金融致现金流出减少。2022Q1 公司毛利率 为 13.47%，同比提高 1.11pct；净利率为 2.88%，同比降低 0.66pct。
钱德胜
：021-20252621
:qiandesheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521070001
| ⚫ | 新签订单同比增长 4.06%，设计业务增速较高。Q1 公司新签 | 股价表现 | 2022-5-10 |
| 订单 197.72 亿元，同比增长 4.06%。其中，施工业务/设计 |
业务/运营业务新签订单 142.44/21.68/33.60 亿元，同比变
化-9.72%/189.53%/35.81%，设计业务新签订单增速较高。施
| 工业务中，按订单类型分，轨道交通类新签订单 18.80 亿元， | 15% | 22/01 | 沪深300 | 建筑(SW) | 隧道股份 | 22/04 | 22/05 | |||
| 同比减少 62.29%；市政工程类新签订单 38.88 亿元，同比增 | 22/02 | 22/02 | 22/03 | 22/03 | 22/03 | 22/04 | ||||
| 10% | ||||||||||
| 长 56.03%；能源工程类新签订单 10.45 亿元，同比减少 | 5% | |||||||||
| 0% | ||||||||||
| 24.04%；道路工程类新签订单 9.32 亿元，同比减少 76.82%； | ||||||||||
| 22/01 -5% | ||||||||||
| 房产工程类新签订单 49.96 亿元，同比增长 85.04%；其他工 | ||||||||||
| -10% | ||||||||||
| 程类新签订单 15.02 亿元，同比增长 640.83%。 | -15% | |||||||||
-20%
| ⚫ | 业绩短期受疫情影响，全年增长目标仍可期。受新冠疫情影 | -25% |
| 响，3 月底上海市实施分区域封控，绝大多数项目处于停工 | -30% | |
| 状态，人员居家管理，一季度上海市全市固定资产投资增长 | 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 |
3.3%，增速环比降低 9.3pct，公司业绩短期受到影响。目前，
上海市新冠疫情感染人数明显下降，复工复产也在推进中，
固定资产投资有望成为支撑经济增长的重要力量，2022 年公
司的主要经济目标是：力争实现营业收入同比增长 8-10%；归母净利润同比增长 5-10%，预计公司全年增长目标有望实 现。
相关研究
| ⚫ | 投资建议：预计公司2022-2023年营收分别为739.25/813.17 亿元，同比增长 8%/10%，归母净利润为 25.73/28.12 亿元， |
同比增长 7.5%/9.3%,每股 EPS 为 0.82/0.89 元/股，对应当
前股价 PE 分别为 7.4/6.8 倍，维持“推荐”评级。
| ⚫ | 风险提示：新冠疫情影响工程进度的风险；应收账款回收不 及预期的风险；市场竞争加剧的风险； |
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公司跟踪/建筑行业
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龙天光：建筑行业分析师。本科和研究生均毕业于复旦大学。2014 年就职于中国航空电子研究所。2016-2018 年就职于长江 证券研究所。2018 年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。团队获 2017 年新财富第七名，Wind 最受欢迎分析师第五名。2018 年担任中央电视台财经频道节目录制嘉宾。2019 年获财经最佳选股分析师建筑行业第一名。2021 年东方财富 Choice 最佳分 析师建筑行业第三名。
钱德胜：建筑行业分析师。硕士学历，曾就职于国元证券研究所，5 年行业研究经验。
评级标准
行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。
公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。
谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。
中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。
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