中曼石油评级买入事件点评：股权激励叠加员工持股，公司彰显业绩信心
股票代码 ：603619
股票简称 ：中曼石油
报告名称 ：事件点评：股权激励叠加员工持股，公司彰显业绩信心
评级 ：买入
行业：采掘行业
| 中曼石油（603619.SH）事件点评 股权激励叠加员工持股，公司彰显业绩信心 | 2022 年 05 月 12 日 |
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中曼石油(603619)/石油石化
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1,754 | 3,349 | 4,555 | 6,185 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 1,188 | 1,641 | 2,050 | 2,710 | 营业收入增长率 | 10.67 | 90.94 | 36.01 | 35.80 |
| 营业税金及附加 | 17 | 14 | 24 | 40 | EBIT 增长率 | 175.82 | 298.18 | 41.98 | 54.02 |
| 销售费用 | 21 | 57 | 72 | 93 | 净利润增长率 | 113.61 | 706.77 | 83.98 | 35.68 |
| 管理费用 | 211 | 506 | 813 | 927 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 61 | 134 | 181 | 235 | 毛利率 | 32.26 | 51.01 | 54.99 | 56.18 |
| EBIT | 250 | 997 | 1,415 | 2,180 | 净利润率 | 3.74 | 15.97 | 21.60 | 21.58 |
| 财务费用 | 120 | 121 | 125 | 101 | 总资产收益率 ROA | 1.13 | 7.56 | 11.65 | 13.14 |
| 资产减值损失 | -11 | -2 | -3 | -3 | 净资产收益率 ROE | 3.35 | 21.30 | 28.15 | 27.64 |
| 投资收益 | 1 | 1 | 2 | 2 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 121 | 894 | 1,316 | 2,106 | 流动比率 | 0.65 | 0.82 | 1.06 | 1.37 |
| 营业外收支 | -2 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 0.34 | 0.54 | 0.65 | 0.86 |
| 利润总额 | 118 | 894 | 1,316 | 2,106 | 现金比率 | 0.11 | 0.10 | 0.11 | 0.20 |
| 所得税 | 52 | 359 | 332 | 771 | 资产负债率（%） | 66.46 | 64.50 | 58.58 | 52.41 |
| 净利润 | 66 | 535 | 984 | 1,335 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 66 | 534 | 982 | 1,332 | 应收账款周转天数 | 96.01 | 120.06 | 108.03 | 114.05 |
| EBITDA | 570 | 1,237 | 1,721 | 2,501 | 存货周转天数 | 134.59 | 113.95 | 121.27 | 123.27 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 318 | 320 | 356 | 762 |
| 总资产周转率 | 0.30 | 0.47 | 0.54 | 0.61 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.17 | 1.33 | 2.45 | 3.33 |
| 应收账款及票据 | 560 | 1,297 | 1,609 | 2,291 | 每股净资产 | 4.93 | 6.26 | 8.72 | 12.06 |
| 预付款项 | 110 | 102 | 154 | 208 | 每股经营现金流 | 1.29 | 0.95 | 2.99 | 3.03 |
| 存货 | 438 | 512 | 681 | 915 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 418 | 478 | 782 | 1,117 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 1,844 | 2,710 | 3,582 | 5,293 | PE | 92 | 11 | 6 | 5 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 3.1 | 2.4 | 1.7 | 1.3 |
| 固定资产 | 1,961 | 2,146 | 2,470 | 2,456 | EV/EBITDA | 13.18 | 6.31 | 4.37 | 2.69 |
| 无形资产 | 53 | 91 | 90 | 89 |
| 非流动资产合计 | 4,030 | 4,346 | 4,841 | 4,842 |
| 资产合计 | 5,874 | 7,056 | 8,423 | 10,136 |
| 短期借款 | 957 | 1,043 | 500 | 210 |
| 应付账款及票据 | 1,058 | 1,337 | 1,749 | 2,261 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 66 | 535 | 984 | 1,335 |
| 其他流动负债 | 833 | 916 | 1,131 | 1,386 | 折旧和摊销 | 320 | 240 | 306 | 321 |
| 流动负债合计 | 2,849 | 3,296 | 3,379 | 3,857 | 营运资金变动 | 9 | -502 | -210 | -538 |
| 长期借款 | 443 | 643 | 943 | 843 | 经营活动现金流 | 515 | 381 | 1,194 | 1,214 |
| 其他长期负债 | 612 | 612 | 612 | 612 | 资本开支 | -548 | -508 | -704 | -326 |
| 非流动负债合计 | 1,055 | 1,255 | 1,555 | 1,455 | 投资 | 55 | -49 | -99 | 1 |
| 负债合计 | 3,904 | 4,551 | 4,934 | 5,312 | 投资活动现金流 | -466 | -556 | -801 | -323 |
| 股本 | 400 | 400 | 400 | 400 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | -1 | -0 | 2 | 5 | 债务募资 | 154 | 286 | -243 | -390 |
| 股东权益合计 | 1,970 | 2,505 | 3,489 | 4,824 | 筹资活动现金流 | -53 | 177 | -357 | -485 |
| 负债和股东权益合计 | 5,874 | 7,056 | 8,423 | 10,136 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -11 | 2 | 36 | 406 |
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中曼石油(603619)/石油石化
分析师承诺
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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