中国核电评级买入事项点评：汇能引战落地，新能源再加速
股票代码 ：601985
股票简称 ：中国核电
报告名称 ：事项点评：汇能引战落地，新能源再加速
评级 ：买入
行业：电力行业
中国核电（601985.SH）事项点评
汇能引战落地，新能源再加速
2022 年 05 月 12 日
中国核电(601985)/电力及公用事业
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 62367 | 70990 | 73396 | 77562 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 34806 | 36355 | 38161 | 41118 | 营业收入增长率 | 19.30 | 13.83 | 3.39 | 5.68 |
| 营业税金及附加 | 660 | 710 | 734 | 776 | EBIT 增长率 | 15.02 | 30.74 | 1.42 | 3.00 |
| 销售费用 | 79 | 106 | 110 | 116 | 净利润增长率 | 34.07 | 37.20 | 9.04 | 3.06 |
| 管理费用 | 3202 | 3266 | 3376 | 3568 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 1337 | 1420 | 1468 | 1551 | 毛利率 | 44.19 | 48.79 | 48.01 | 46.99 |
| EBIT | 22284 | 29134 | 29547 | 30433 | 净利润率 | 22.54 | 25.89 | 25.21 | 24.21 |
| 财务费用 | 6871 | 7255 | 7360 | 7740 | 总资产收益率 ROA | 1.96 | 2.56 | 2.62 | 2.55 |
| 资产减值损失 | -321 | -798 | -833 | -879 | 净资产收益率 ROE | 10.56 | 11.89 | 11.91 | 11.35 |
| 投资收益 | 195 | 211 | 221 | 230 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 16475 | 22414 | 22699 | 23182 | 流动比率 | 0.88 | 0.91 | 0.91 | 0.92 |
| 营业外收支 | 84 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 0.47 | 0.48 | 0.48 | 0.48 |
| 利润总额 | 16559 | 22414 | 22699 | 23182 | 现金比率 | 0.20 | 0.16 | 0.16 | 0.16 |
| 所得税 | 2505 | 4035 | 4199 | 4405 | 资产负债率（%） | 69.42 | 65.38 | 64.27 | 63.29 |
| 净利润 | 14055 | 18380 | 18500 | 18778 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 8038 | 11028 | 12025 | 12393 | 应收账款周转天数 | 88.57 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| EBITDA | 36786 | 46280 | 47938 | 50404 | 存货周转天数 | 238.63 | 240.00 | 240.00 | 240.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 13064 | 11000 | 11500 | 12000 |
| 总资产周转率 | 0.15 | 0.16 | 0.16 | 0.16 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.43 | 0.59 | 0.64 | 0.66 |
| 应收账款及票据 | 15432 | 19838 | 20511 | 21675 | 每股净资产 | 6.65 | 7.92 | 8.70 | 9.47 |
| 预付款项 | 3930 | 5453 | 5724 | 6168 | 每股经营现金流 | 1.89 | 2.07 | 2.34 | 2.43 |
| 存货 | 22755 | 23904 | 25092 | 27036 | 每股股利 | 0.15 | 0.20 | 0.22 | 0.23 |
| 其他流动资产 | 2624 | 2675 | 2701 | 2746 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 57806 | 62871 | 65528 | 69625 | PE | 16.5 | 12.0 | 11.1 | 10.7 |
| 长期股权投资 | 4844 | 5844 | 6844 | 7844 | PB | 1.1 | 0.9 | 0.8 | 0.7 |
| 固定资产 | 251091 | 260478 | 261569 | 281901 | EV/EBITDA | 9.59 | 7.56 | 7.54 | 7.38 |
| 无形资产 | 1576 | 1808 | 1991 | 2123 |
| 非流动资产合计 | 351816 | 368161 | 393406 | 416827 |
| 资产合计 | 409621 | 431032 | 458934 | 486452 |
| 短期借款 | 7531 | 8593 | 10625 | 12234 |
| 应付账款及票据 | 16390 | 18277 | 19185 | 20672 |
| 股息收益率（%） | 2.13 | 2.84 | 3.12 | 3.26 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 14055 | 18380 | 18500 | 18778 |
| 其他流动负债 | 41652 | 42164 | 42396 | 42788 | 折旧和摊销 | 14503 | 17147 | 18391 | 19971 |
| 流动负债合计 | 65573 | 69034 | 72207 | 75693 | 营运资金变动 | 76 | -4731 | -1016 | -1718 |
| 长期借款 | 176611 | 166611 | 166611 | 170611 | 经营活动现金流 | 35608 | 38967 | 44155 | 45735 |
| 其他长期负债 | 42160 | 46160 | 56160 | 61560 | 资本开支 | -25047 | -33069 | -43247 | -43042 |
| 非流动负债合计 | 218771 | 212771 | 222771 | 232171 | 投资 | -1680 | -1150 | -1150 | -1150 |
| 负债合计 | 284343 | 281805 | 294977 | 307864 | 投资活动现金流 | -26039 | -34007 | -44176 | -43962 |
| 股本 | 17523 | 18849 | 18849 | 18849 | 股权募资 | 2131 | 8397 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 49155 | 56507 | 62982 | 69366 | 债务募资 | 6034 | -4937 | 12032 | 11008 |
| 股东权益合计 | 125278 | 149227 | 163957 | 178588 | 筹资活动现金流 | -11747 | -7024 | 521 | -1273 |
| 负债和股东权益合计 | 409621 | 431032 | 458934 | 486452 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -2179 | -2064 | 500 | 500 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
中国核电(601985)/电力及公用事业
分析师承诺
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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