光迅科技评级买入公司点评报告：定增正式获批，扩产助力开启新一轮高速发展期
股票代码 ：002281
股票简称 ：光迅科技
报告名称 ：公司点评报告：定增正式获批，扩产助力开启新一轮高速发展期
评级 ：买入
行业：通信设备
| 光迅科技（002281.SZ）公司点评报告 定增正式获批，扩产助力开启新一轮高速发展期 | 2022 年 05 月 12 日 |
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光迅科技(002281)/通信
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 6,486 | 7,238 | 8,127 | 9,134 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 4,917 | 5,515 | 6,208 | 7,001 | 营业收入增长率 | 7.28 | 11.59 | 12.29 | 12.39 |
| 营业税金及附加 | 28 | 32 | 35 | 40 | EBIT 增长率 | 21.54 | 8.51 | 12.39 | 11.56 |
| 销售费用 | 152 | 166 | 187 | 201 | 净利润增长率 | 16.39 | 14.65 | 13.94 | 12.46 |
| 管理费用 | 134 | 145 | 163 | 183 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 661 | 746 | 821 | 913 | 毛利率 | 24.20 | 23.81 | 23.62 | 23.35 |
| EBIT | 585 | 635 | 714 | 796 | 净利润率 | 8.72 | 8.99 | 9.12 | 9.12 |
| 财务费用 | -44 | -95 | -109 | -126 | 总资产收益率 ROA | 5.99 | 6.22 | 6.39 | 6.45 |
| 资产减值损失 | -138 | -140 | -145 | -150 | 净资产收益率 ROE | 10.24 | 10.50 | 10.69 | 10.73 |
| 投资收益 | -9 | 0 | 0 | 0 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 620 | 713 | 812 | 913 | 流动比率 | 2.33 | 2.38 | 2.38 | 2.44 |
| 营业外收支 | -0 | 0 | 0 | 0 | 速动比率 | 1.62 | 1.71 | 1.70 | 1.76 |
| 利润总额 | 620 | 713 | 812 | 913 | 现金比率 | 0.91 | 1.00 | 0.99 | 1.05 |
| 所得税 | 54 | 62 | 71 | 80 | 资产负债率（%） | 41.66 | 40.86 | 40.37 | 39.95 |
| 净利润 | 566 | 650 | 741 | 833 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 567 | 650 | 741 | 833 | 应收账款周转天数 | 90.00 | 90.00 | 90.00 | 90.00 |
| EBITDA | 872 | 871 | 979 | 1,063 | 存货周转天数 | 163.37 | 160.00 | 160.00 | 160.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2,853 | 3,458 | 3,830 | 4,542 |
| 总资产周转率 | 0.68 | 0.69 | 0.70 | 0.71 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.81 | 0.93 | 1.06 | 1.19 |
| 应收账款及票据 | 2,159 | 2,399 | 2,694 | 3,028 | 每股净资产 | 7.91 | 8.84 | 9.89 | 11.09 |
| 预付款项 | 22 | 25 | 28 | 32 | 每股经营现金流 | 0.96 | 1.27 | 1.17 | 1.28 |
| 存货 | 2,201 | 2,277 | 2,576 | 2,919 | 每股股利 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 其他流动资产 | 46 | 48 | 50 | 53 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 7,281 | 8,208 | 9,178 | 10,573 | PE | 19 | 17 | 15 | 13 |
| 长期股权投资 | 52 | 52 | 52 | 52 | PB | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.4 |
| 固定资产 | 1,202 | 1,264 | 1,441 | 1,372 | EV/EBITDA | 10.11 | 9.42 | 8.00 | 6.70 |
| 无形资产 | 266 | 209 | 152 | 95 |
| 非流动资产合计 | 2,197 | 2,242 | 2,427 | 2,340 |
| 资产合计 | 9,478 | 10,450 | 11,605 | 12,913 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 2,232 | 2,463 | 2,772 | 3,126 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 566 | 650 | 741 | 833 |
| 其他流动负债 | 891 | 981 | 1,086 | 1,207 | 折旧和摊销 | 286 | 236 | 265 | 267 |
| 流动负债合计 | 3,123 | 3,444 | 3,859 | 4,333 | 营运资金变动 | -350 | -140 | -330 | -358 |
| 长期借款 | 540 | 540 | 540 | 540 | 经营活动现金流 | 673 | 886 | 821 | 892 |
| 其他长期负债 | 286 | 286 | 286 | 286 | 资本开支 | -346 | -280 | -450 | -180 |
| 非流动负债合计 | 826 | 826 | 826 | 826 | 投资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 3,949 | 4,270 | 4,685 | 5,159 | 投资活动现金流 | -686 | -280 | -450 | -180 |
| 股本 | 699 | 699 | 699 | 699 | 股权募资 | 28 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | -12 | -12 | -12 | -12 | 债务募资 | 504 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 5,529 | 6,179 | 6,921 | 7,754 | 筹资活动现金流 | 399 | 0 | 0 | 0 |
| 负债和股东权益合计 | 9,478 | 10,450 | 11,605 | 12,913 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 376 | 606 | 371 | 712 |
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光迅科技(002281)/通信
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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