新雷能评级买入定增点评报告：定增申请获交易所受理；加深布局奠定领先优势
股票代码 ：300593
股票简称 ：新雷能
报告名称 ：定增点评报告：定增申请获交易所受理；加深布局奠定领先优势
评级 ：买入
行业：电源设备
| 新雷能（300593.SZ）定增点评报告 2 定增申请获交易所受理；加深布局奠定领先优势 | 2022 年 05 月 12 日 |
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新雷能(300593)/国防军工
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 1478 | 2093 | 2911 | 4013 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 779 | 1051 | 1409 | 1899 | 营业收入增长率 | 75.37 | 41.63 | 39.07 | 37.88 |
| 营业税金及附加 | 13 | 18 | 26 | 35 | EBIT 增长率 | 96.34 | 41.65 | 47.66 | 44.22 |
| 销售费用 | 60 | 85 | 117 | 160 | 净利润增长率 | 122.02 | 53.57 | 50.02 | 45.55 |
| 管理费用 | 77 | 108 | 149 | 204 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 201 | 349 | 501 | 690 | 毛利率 | 47.28 | 49.76 | 51.60 | 52.67 |
| EBIT | 340 | 481 | 710 | 1024 | 净利润率 | 19.84 | 20.08 | 21.66 | 22.87 |
| 财务费用 | 22 | 18 | 20 | 23 | 总资产收益率 ROA | 10.65 | 13.27 | 15.62 | 17.36 |
| 资产减值损失 | -1 | -1 | -1 | -1 | 净资产收益率 ROE | 24.31 | 27.38 | 29.26 | 29.97 |
| 投资收益 | 3 | 4 | 5 | 7 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 320 | 459 | 687 | 1000 | 流动比率 | 1.65 | 1.88 | 2.15 | 2.42 |
| 营业外收支 | -1 | -1 | -1 | -1 | 速动比率 | 0.97 | 1.10 | 1.27 | 1.45 |
| 利润总额 | 319 | 457 | 686 | 999 | 现金比率 | 0.21 | 0.19 | 0.23 | 0.27 |
| 所得税 | 26 | 37 | 56 | 81 | 资产负债率（%） | 47.99 | 44.90 | 41.41 | 38.09 |
| 净利润 | 293 | 420 | 631 | 918 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 274 | 420 | 631 | 918 | 应收账款周转天数 | 98.87 | 98.87 | 98.87 | 98.87 |
| EBITDA | 386 | 529 | 779 | 1066 | 存货周转天数 | 346.29 | 346.29 | 346.29 | 346.29 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 235 | 251 | 350 | 516 |
| 总资产周转率 | 0.58 | 0.66 | 0.72 | 0.76 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.03 | 1.58 | 2.37 | 3.45 |
| 应收账款及票据 | 763 | 1069 | 1492 | 2061 | 每股净资产 | 5.02 | 6.56 | 8.89 | 12.30 |
| 预付款项 | 15 | 20 | 27 | 36 | 每股经营现金流 | -0.24 | 0.32 | 0.63 | 0.87 |
| 存货 | 739 | 997 | 1336 | 1801 | 每股股利 | 0.00 | 0.04 | 0.04 | 0.04 |
| 其他流动资产 | 86 | 108 | 137 | 177 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 1839 | 2445 | 3342 | 4591 | PE | 47 | 31 | 20 | 14 |
| 长期股权投资 | 45 | 45 | 45 | 45 | PB | 9.6 | 7.4 | 5.4 | 3.9 |
| 固定资产 | 306 | 306 | 304 | 299 | EV/EBITDA | 34.31 | 24.99 | 16.85 | 12.15 |
| 无形资产 | 52 | 56 | 60 | 64 |
| 非流动资产合计 | 730 | 723 | 696 | 694 |
| 资产合计 | 2569 | 3169 | 4037 | 5286 |
| 短期借款 | 421 | 421 | 421 | 421 |
| 应付账款及票据 | 450 | 608 | 814 | 1098 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 0.08 | 0.08 | 0.08 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 293 | 420 | 631 | 918 |
| 其他流动负债 | 243 | 275 | 318 | 376 | 折旧和摊销 | 46 | 48 | 69 | 42 |
| 流动负债合计 | 1114 | 1304 | 1553 | 1894 | 营运资金变动 | -444 | -414 | -561 | -754 |
| 长期借款 | 83 | 83 | 83 | 83 | 经营活动现金流 | -65 | 84 | 166 | 231 |
| 其他长期负债 | 36 | 36 | 36 | 36 | 资本开支 | -85 | -43 | -43 | -43 |
| 非流动负债合计 | 119 | 119 | 119 | 119 | 投资 | -7 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 1233 | 1423 | 1672 | 2013 | 投资活动现金流 | -92 | -39 | -37 | -35 |
| 股本 | 266 | 266 | 266 | 266 | 股权募资 | 8 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 210 | 210 | 210 | 210 | 债务募资 | 219 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 1336 | 1746 | 2366 | 3273 | 筹资活动现金流 | 268 | -30 | -30 | -30 |
| 负债和股东权益合计 | 2569 | 3169 | 4037 | 5286 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 111 | 16 | 99 | 166 |
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新雷能(300593)/国防军工
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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