电投能源评级买入事件点评：募资建设风电项目，新能源有望成为利润新支点
股票代码 ：002128
股票简称 ：电投能源
报告名称 ：事件点评：募资建设风电项目，新能源有望成为利润新支点
评级 ：买入
行业：煤炭行业
| 电投能源（002128.SZ）事件点评 募资建设风电项目，新能源有望成为利润新支点 | 2022 年 05 月 12 日 |
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电投能源(002128)/煤炭
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 24649 | 29068 | 29767 | 30191 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 16262 | 17007 | 17056 | 17293 | 营业收入增长率 | 22.79 | 17.93 | 2.40 | 1.43 |
| 营业税金及附加 | 1481 | 1744 | 1786 | 1854 | EBIT 增长率 | 55.75 | 54.16 | 6.10 | 1.13 |
| 销售费用 | 56 | 61 | 68 | 63 | 净利润增长率 | 71.92 | 57.68 | 7.44 | 2.11 |
| 管理费用 | 612 | 727 | 744 | 755 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 12 | 13 | 15 | 15 | 毛利率 | 34.03 | 41.49 | 42.70 | 42.72 |
| EBIT | 6173 | 9516 | 10097 | 10211 | 净利润率 | 19.35 | 25.89 | 27.16 | 27.34 |
| 财务费用 | 394 | 265 | 129 | 46 | 总资产收益率 ROA | 9.46 | 13.69 | 12.95 | 11.96 |
| 资产减值损失 | -145 | -206 | -206 | -206 | 净资产收益率 ROE | 17.46 | 22.83 | 20.73 | 18.28 |
| 投资收益 | 93 | 108 | 107 | 112 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 5746 | 8996 | 9612 | 9813 | 流动比率 | 1.00 | 1.69 | 2.48 | 3.84 |
| 营业外收支 | -125 | -128 | -91 | -91 | 速动比率 | 0.72 | 1.34 | 2.13 | 3.41 |
| 利润总额 | 5621 | 8868 | 9522 | 9723 | 现金比率 | 0.20 | 0.77 | 1.37 | 2.47 |
| 所得税 | 852 | 1343 | 1438 | 1468 | 资产负债率（%） | 37.58 | 27.79 | 22.36 | 16.80 |
| 净利润 | 4770 | 7524 | 8084 | 8255 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 3560 | 5613 | 6031 | 6158 | 应收账款周转天数 | 42.26 | 29.00 | 43.00 | 43.00 |
| EBITDA | 8390 | 11439 | 12102 | 12299 | 存货周转天数 | 32.92 | 33.45 | 33.45 | 33.45 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1608 | 4847 | 8647 | 12933 |
| 总资产周转率 | 0.65 | 0.71 | 0.64 | 0.59 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.85 | 2.92 | 3.14 | 3.20 |
| 应收账款及票据 | 2854 | 2230 | 3427 | 3477 | 每股净资产 | 12.22 | 15.40 | 18.81 | 22.30 |
| 预付款项 | 645 | 510 | 512 | 519 | 每股经营现金流 | 3.30 | 5.59 | 4.82 | 5.01 |
| 存货 | 1467 | 1459 | 1463 | 1485 | 每股股利 | 0.00 | 0.79 | 0.85 | 0.87 |
| 其他流动资产 | 1472 | 1532 | 1559 | 1666 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 8046 | 10577 | 15607 | 20080 | PE | 8 | 5 | 4 | 4 |
| 长期股权投资 | 622 | 680 | 740 | 800 | PB | 1.2 | 0.9 | 0.7 | 0.6 |
| 固定资产 | 22631 | 22808 | 22914 | 22947 | EV/EBITDA | 4.19 | 2.53 | 2.00 | 1.54 |
| 无形资产 | 2181 | 2416 | 2551 | 2586 |
| 非流动资产合计 | 29587 | 30413 | 30957 | 31417 |
| 资产合计 | 37633 | 40990 | 46565 | 51497 |
| 短期借款 | 2426 | 500 | 500 | 300 |
| 应付账款及票据 | 1812 | 1920 | 1925 | 1952 |
| 股息收益率（%） | 0.00 | 5.61 | 6.02 | 6.15 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 4770 | 7524 | 8084 | 8255 |
| 其他流动负债 | 3789 | 3854 | 3868 | 2981 | 折旧和摊销 | 2217 | 1923 | 2005 | 2088 |
| 流动负债合计 | 8026 | 6274 | 6293 | 5233 | 营运资金变动 | -1146 | 621 | -1471 | -1306 |
| 长期借款 | 5106 | 4106 | 3106 | 2406 | 经营活动现金流 | 6333 | 10750 | 9261 | 9630 |
| 其他长期负债 | 1011 | 1011 | 1011 | 1011 | 资本开支 | -3335 | -2828 | -2691 | -2591 |
| 非流动负债合计 | 6118 | 5118 | 4118 | 3418 | 投资 | 0 | -57 | -59 | -157 |
| 负债合计 | 14144 | 11391 | 10411 | 8651 | 投资活动现金流 | -3267 | -2775 | -2639 | -2633 |
| 股本 | 1922 | 1922 | 1922 | 1922 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 3099 | 5011 | 7064 | 9161 | 债务募资 | 78 | -2926 | -1000 | -900 |
| 股东权益合计 | 23489 | 29598 | 36154 | 42846 | 筹资活动现金流 | -2504 | -4737 | -2821 | -2711 |
| 负债和股东权益合计 | 37633 | 40990 | 46565 | 51497 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 562 | 3239 | 3800 | 4286 |
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电投能源(002128)/煤炭
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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