日月股份评级事件点评：行稳致远，静待风起
股票代码 ：603218
股票简称 ：日月股份
报告名称 ：事件点评：行稳致远，静待风起
评级 ：买入
行业：风电设备
日月股份（603218.SH）事件点评
行稳致远，静待风起
2022 年 05 月 24 日
日月股份(603218)/电力设备及新能源
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 4712 | 5608 | 6765 | 7859 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 3756 | 4465 | 5255 | 6027 | 营业收入增长率 | -7.80 | 19.02 | 20.63 | 16.16 |
| 营业税金及附加 | 23 | 27 | 32 | 38 | EBIT 增长率 | -45.06 | 12.90 | 43.70 | 27.19 |
| 销售费用 | 32 | 45 | 47 | 47 | 净利润增长率 | -31.86 | 1.96 | 43.56 | 26.38 |
| 管理费用 | 118 | 163 | 183 | 196 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 184 | 224 | 264 | 299 | 毛利率 | 20.29 | 20.39 | 22.32 | 23.30 |
| EBIT | 606 | 685 | 984 | 1251 | 净利润率 | 14.13 | 12.11 | 14.41 | 15.68 |
| 财务费用 | -71 | -15 | -32 | -40 | 总资产收益率 ROA | 5.88 | 5.29 | 7.08 | 8.26 |
| 资产减值损失 | -6 | -1 | -1 | -1 | 净资产收益率 ROE | 7.68 | 6.78 | 9.12 | 10.62 |
| 投资收益 | 65 | 73 | 88 | 102 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 772 | 793 | 1130 | 1424 | 流动比率 | 2.83 | 3.08 | 3.03 | 3.09 |
| 营业外收支 | -14 | -12 | -9 | -8 | 速动比率 | 2.43 | 2.66 | 2.59 | 2.64 |
| 利润总额 | 758 | 781 | 1121 | 1416 | 现金比率 | 0.35 | 0.86 | 0.78 | 0.82 |
| 所得税 | 92 | 101 | 146 | 184 | 资产负债率（%） | 23.40 | 21.94 | 22.34 | 22.17 |
| 净利润 | 666 | 679 | 975 | 1232 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 667 | 680 | 977 | 1235 | 应收账款周转天数 | 95.89 | 95.00 | 93.00 | 90.00 |
| EBITDA | 807 | 946 | 1287 | 1597 | 存货周转天数 | 67.97 | 67.00 | 65.00 | 63.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 898 | 2325 | 2312 | 2618 |
| 总资产周转率 | 0.42 | 0.44 | 0.49 | 0.53 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.69 | 0.70 | 1.01 | 1.28 |
| 应收账款及票据 | 2051 | 1467 | 1734 | 1951 | 每股净资产 | 8.98 | 10.38 | 11.07 | 12.02 |
| 预付款项 | 49 | 13 | 16 | 18 | 每股经营现金流 | 0.66 | 1.57 | 0.95 | 1.28 |
| 存货 | 699 | 820 | 936 | 1040 | 每股股利 | 0.25 | 0.29 | 0.31 | 0.33 |
| 其他流动资产 | 3486 | 3729 | 3996 | 4248 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 7183 | 8354 | 8994 | 9876 | PE | 29 | 28 | 20 | 15 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 2.2 | 1.9 | 1.8 | 1.6 |
| 固定资产 | 1891 | 2249 | 2557 | 2821 | EV/EBITDA | 23.01 | 17.93 | 13.10 | 10.31 |
| 无形资产 | 196 | 193 | 190 | 187 |
| 非流动资产合计 | 4162 | 4507 | 4803 | 5063 |
| 资产合计 | 11345 | 12861 | 13797 | 14938 |
| 短期借款 | 390 | 200 | 100 | 0 |
| 应付账款及票据 | 1929 | 2202 | 2519 | 2807 |
| 股息收益率（%） | 1.27 | 1.47 | 1.57 | 1.68 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 666 | 679 | 975 | 1232 |
| 其他流动负债 | 223 | 306 | 350 | 392 | 折旧和摊销 | 201 | 261 | 303 | 346 |
| 流动负债合计 | 2542 | 2708 | 2969 | 3199 | 营运资金变动 | -183 | 614 | -299 | -254 |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 经营活动现金流 | 640 | 1515 | 915 | 1240 |
| 其他长期负债 | 113 | 113 | 113 | 113 | 资本开支 | -274 | -615 | -612 | -611 |
| 非流动负债合计 | 113 | 113 | 113 | 113 | 投资 | -3941 | -10 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 2655 | 2821 | 3082 | 3312 | 投资活动现金流 | -4163 | -555 | -521 | -512 |
| 股本 | 968 | 1039 | 1039 | 1039 | 股权募资 | 4 | 950 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 4 | 2 | 0 | -2 | 债务募资 | 0 | -190 | -100 | -100 |
| 股东权益合计 | 8691 | 10040 | 10714 | 11627 | 筹资活动现金流 | -308 | 467 | -407 | -422 |
| 负债和股东权益合计 | 11345 | 12861 | 13797 | 14938 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -3831 | 1427 | -12 | 306 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
日月股份(603218)/电力设备及新能源
分析师承诺
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准； | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 美股以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基 | |||
| 准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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