旺能环境评级买入2021年年报及2022年一季报点评：营收高速增长，布局锂电回收打开成长空间

股票代码 ：002034
股票简称 ：旺能环境
报告名称 ：2021年年报及2022年一季报点评：营收高速增长，布局锂电回收打开成长空间
评级 ：买入
行业：环保行业

2022 年 4 月 28 日

公司研究

营收高速增长，布局锂电回收打开成长空间

——旺能环境（002034.SZ）2021 年年报及 2022 年一季报点评

当前价：18.10 元 事件：公司发布 2021 年报，实现营业收入 29.68 亿元，同比增长 74.75%，实

现归母净利润 6.48 亿元，同比增长 24.10%。公司发布 2022 年一季报，主营收 入 6.6 亿元，同比上升 21.12%；归母净利润 1.69 亿元，同比上升 15.12%；扣 非净利润 1.66 亿元，同比上升 15.09%。

分析师：殷中枢
执业证书编号：S0930518040004

BOT 项目的建造收入 5.79 亿元，以及新项目青田旺能、鹿邑旺能、汕头旺能三 期、渠县旺能、丽水旺能二期的投运。2021 年公司毛利率 36.92%，较 2020 年 下降 12.9pct；2022Q1 毛利率 47.3%，相比于 2021 年提升 10.38pct，盈利边

执业证书编号：S0930520050001 021-52523827
haoqian@ebscn.com

项目投运顺利，奠定业绩增长基础。2021 年，公司上网电量 21.96 亿度，同比 +33%，入库垃圾 808.71 万吨，同比+29.6%。2021 年度公司新增确认 5 个生活

0755-23915357
huangshuaibin@ebscn.com

垃圾发电项目，新增产能 3200 吨/日。截至 2021 年末，公司生活垃圾发电项目 联系人：陈无忌

投运 22270 吨/日，试运行 600 吨/日，在建项目共 2050 吨/日，筹建项目合计 400 吨/日。建成餐厨项目 1720 吨/日，试运行 140 吨/日，在建 860 吨/日。公 司规划，到 2025 年，垃圾综合处置能力（含餐厨、污泥）达到 2500 万吨/年，

chenwuji@ebscn.com

月底完成一期动力电池提钴镍锂项目试运营，4 月份开始正式运营，目前月产能 负荷已达 80%以上，预计全年可完成 70%以上的产能，2023 年可全部达产。全 部达产后对应镍钴锰提纯量 3000 金吨/年，碳酸锂提纯量 1000 吨/年。公司预 计 2022 年下半年启动二期项目建设，对应规划镍钴锰提纯量 7500 金吨/年，碳 酸锂提纯量 2800 吨/年。同时公司亦布局磷酸铁锂电池回收产能，规划产能规 模为 6 万吨废电池/年。公司规划，到 2025 年，废旧动力电池处置 5 万吨/年。

盈利预测、估值与评级：鉴于公司项目投运顺利，对业绩形成有效支撑，锂电回 收业务打开成长空间，我们上调公司 22-23 年盈利预测 6%/14%至 8.53/10.32 亿元，新增 24 年盈利预测 12.06 亿元，对应 PE 为 9/8/6 倍，新项目投运与外 延并购保障增长，锂电回收开启第二增长曲线，维持“买入”评级。

风险提示：项目建设及产业政策不及预期、钴镍锂价格波动风险，地方支付能力 受限等风险、市场竞争激烈致业务开拓不及预期。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-04-27；由于转债转股，公司股本从 2020 年的 4.21 亿股变为 2021 年的 4.29 亿股

资料来源：Wind

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

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