拓斯达评级买入营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平
股票代码 ：300607
股票简称 ：拓斯达
报告名称 ：营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平
评级 ：买入
行业：通用设备
2022-05-24
| 公 司 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | 公司点评报告 买入/维持 拓 斯 达(300607) 昨收盘：10.73 机械设备 自动化设备 营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平 | |||||||||||
| | 走势比较 | 营收稳步增长，盈利能力受多重因素影响有所承压。公司此前公布 | ||||||||||
| 2021 年年报和 2022 年一季报显示，2021 年实现营收 32.93 亿元，同 | ||||||||||||
| 25% | 比增长 19.50%，归母净利润 0.65 亿元，同比下降 87.42%；2022Q1 实 | |||||||||||
| 8% | 现营收 9.29 亿元，同比增长 17.45%，归母净利润 0.54 亿元，同比下 | |||||||||||
| (8%) | 21/5/24 | 21/7/24 | 21/9/24 | 21/11/24 | 22/1/24 | 22/3/24 | 降 41.53%。营收稳步增长，但盈利能力有所承压，2021 年公司毛利率 | |||||
| (24%) | 为24.54%(同比下降24.78pct)，净利率为2.06%(同比下降16.60pct)， | |||||||||||
| (40%) | 主要是以下几点原因导致盈利水平承压：1）2020 年高毛利的口罩机 | |||||||||||
| (56%) | 业务大幅缩减；2）业务不够聚焦，新开拓智能仓储业务持续亏损，目 | |||||||||||
| 拓 斯 达 | 沪深300 | 前该业务已停止接单；3）注塑机、数控机床等初期孵化阶段产品，前 | ||||||||||
| 期耗费了较多场地、物料及人力成本；4）原材料涨价，采购成本大幅 | ||||||||||||
| 股票数据 | 上升；5）疫情反复，导致项目交付周期延长、人工成本上升等。 | |||||||||||
| 总股本/流通(百万股) | 426/285 | 优化业务结构，提升盈利能力。2021 年底，公司调整经营思路，聚焦 | ||||||||||
| 总市值/流通(百万元) | 4,576/3,062 | 于工业机器人、注塑机、数控机床三大产品，通过持续不断打磨核心 | ||||||||||
| 12 个月最高/最低(元) | 35.10/8.55 | 产品、降低个性化项目的业务比重、持续优化业务及产品结构、深入 | ||||||||||
| 相关研究报告： 拓 斯 达（300607）《Q3 业绩低于 预 期 ， 盈 利 能 力 有 所 承 压 》--2021/10/31 拓 斯 达（300607）《公司业务线全 面扩张，持续受益制造业投资向上》--2021/04/23 拓 斯 达（300607）《受益制造业投 资景气向上，三季报业绩增长超预 期》--2020/10/27 | 发展优质业务及优质客户，持续提升标准化生产能力、逐步修复盈利 能力，2022Q1 公司毛利率为 24.88%(环比改善 3.95pct)，净利率为 5.86%(环比改善 12.27pct)，盈利能力有所回升。 坚持产品与渠道双轮驱动战略，提升核心竞争力。公司将在各类业务 线上进一步聚焦，围绕工业机器人、数控机床、注塑机三大核心赛道。同时公司已形成全面、多层次的销售网络，触达客户超过 20 万家，目 前已累计服务客户超过 15000 家，包括伯恩光学、宁德时代、亿纬锂 能、新能德、欣旺达等头部客户，不断提升核心竞争力。 盈利预测与投资建议：预计 2022 年-2024 年公司营业收入分别为 37.94 亿元、43.44 亿元和 49.37 亿元，归母净利润分别为 2.30 亿元、3.02 亿元和 3.63 亿元，对应 EPS 分别 0.54 元、0.71 元和 0.85 元， | |||||||||||
证券分析师：崔文娟
电话：021-58502206
维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、下游需求不及预期等。
盈利预测和财务指标：
| E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com | 指标/年度 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 执业资格证书编码：S1190520020001 | 营业收入（百万元） | 3292.73 | 3793.54 | 4343.52 | 4936.78 |
| 证券分析师：刘国清 | 增长率 | 19.50% | 15.21% | 14.50% | 13.66% |
| 归属母公司净利润（百万元） | 65.40 | 230.07 | 302.47 | 363.18 | |
| 电话：021-61372597 | 增长率 | -87.42% | 251.81% | 31.47% | 20.07% |
| 每股收益 EPS（元） | |||||
| 0.15 | 0.54 | 0.71 | 0.85 | ||
| E-MAIL：liugq@tpyzq.com | |||||
| PE | 67 | 19 | 14 | 12 | |
| 执业资格证书编码：S1190517040001 | PB | 1.93 | 1.80 | 1.60 | 1.41 |
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营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平 公司点评报告P2
资料来源：wind，太平洋证券
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营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平 公司点评报告P3
7.96 每股经营现金
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资料来源：WIND，太平洋证券
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营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平 公司点评报告P4
机械行业分析师介绍
刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的 行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从业八年，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经历，曾经在工 程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。
崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕。曾就职于安信证券研究中心，2019 年 7 月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。
王希：太平洋证券机械行业分析师，上海交通大学硕士，曾就职于国联证券、国元证券，2021 年 10 月加盟太平洋证券，善于结合产业，自下而上挖掘投资机会。
张凤琳：太平洋证券机械行业助理分析师，华东政法大学金融硕士，2021 年 7 月加入太平洋 证券。
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营收稳步增长，看好业务结构优化提升盈利水平 公司点评报告P2
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 常新宇 | 13269957563 | changxy@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华东销售 | 胡亦真 | 17267491601 | huyz@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 | zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 陈宇 | 17742876221 | cheny@tpyzq.com |
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