雅化集团评级买入2022年半年度业绩预告点评：Q2业绩环比增长，看好4680体系下氢氧化锂放量
股票代码 ：002497
股票简称 ：雅化集团
报告名称 ：2022年半年度业绩预告点评：Q2业绩环比增长，看好4680体系下氢氧化锂放量
评级 ：买入
行业：化学制品
| 雅化集团（002497.SZ）2022 年半年度业绩预告点评 好多的 Q2 业绩环比增长，看好 4680 体系下氢氧化锂放量 | 2022 年 06 月 07 日 |
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雅化集团(002497)/基础化工
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 5,241 | 13,855 | 16,153 | 21,667 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 3,398 | 6,513 | 8,546 | 12,747 | 营业收入增长率 | 61.26 | 164.34 | 16.58 | 34.14 |
| 营业税金及附加 | 34 | 76 | 115 | 154 | EBIT 增长率 | 156.60 | 328.63 | 8.92 | 11.82 |
| 销售费用 | 68 | 285 | 272 | 357 | 净利润增长率 | 189.22 | 307.02 | 12.37 | 12.23 |
| 管理费用 | 409 | 1,358 | 1,131 | 1,517 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 108 | 374 | 372 | 498 | 毛利率 | 35.17 | 52.99 | 47.09 | 41.17 |
| EBIT | 1,225 | 5,249 | 5,717 | 6,393 | 净利润率 | 18.77 | 33.32 | 31.50 | 26.80 |
| 财务费用 | 17 | -18 | -56 | -137 | 总资产收益率 ROA | 10.32 | 26.58 | 21.31 | 17.62 |
| 资产减值损失 | -72 | -1 | -4 | -1 | 净资产收益率 ROE | 14.71 | 37.66 | 29.88 | 25.22 |
| 投资收益 | 33 | 113 | 117 | 151 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1,164 | 5,461 | 6,004 | 6,851 | 流动比率 | 2.89 | 4.11 | 4.89 | 4.87 |
| 营业外收支 | -20 | -4 | -4 | -4 | 速动比率 | 2.08 | 3.16 | 3.90 | 3.87 |
| 利润总额 | 1,145 | 5,457 | 6,000 | 6,847 | 现金比率 | 0.49 | 0.51 | 1.19 | 1.26 |
| 所得税 | 161 | 840 | 912 | 1,041 | 资产负债率（%） | 25.87 | 21.32 | 18.89 | 19.26 |
| 净利润 | 984 | 4,617 | 5,088 | 5,807 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 937 | 3,812 | 4,284 | 4,808 | 应收账款周转天数 | 38.45 | 50.00 | 55.00 | 60.00 |
| EBITDA | 1,413 | 5,391 | 5,867 | 6,545 | 存货周转天数 | 130.28 | 95.00 | 95.00 | 94.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 936 | 1,318 | 3,931 | 5,961 |
| 总资产周转率 | 0.58 | 0.97 | 0.80 | 0.79 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.81 | 3.31 | 3.72 | 4.17 |
| 应收账款及票据 | 553 | 1,863 | 2,413 | 3,548 | 每股净资产 | 5.53 | 8.78 | 12.44 | 16.54 |
| 预付款项 | 242 | 463 | 684 | 1,020 | 每股经营现金流 | 0.55 | 1.30 | 3.42 | 2.88 |
| 存货 | 1,213 | 1,695 | 2,224 | 3,283 | 每股股利 | 0.03 | 0.05 | 0.06 | 0.07 |
| 其他流动资产 | 2,513 | 5,218 | 6,822 | 9,222 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 5,457 | 10,557 | 16,074 | 23,034 | PE | 38 | 9 | 8 | 7 |
| 长期股权投资 | 698 | 741 | 767 | 779 | PB | 5.62 | 3.54 | 2.50 | 1.88 |
| 固定资产 | 1,414 | 1,439 | 1,455 | 1,463 | EV/EBITDA | 24.85 | 6.47 | 5.50 | 4.63 |
| 无形资产 | 581 | 617 | 653 | 702 |
| 非流动资产合计 | 3,615 | 3,784 | 4,024 | 4,250 |
| 资产合计 | 9,072 | 14,341 | 20,099 | 27,283 |
| 短期借款 | 23 | 135 | 137 | 142 |
| 应付账款及票据 | 1,334 | 1,445 | 1,897 | 2,794 |
| 股息收益率（%） | 0.10 | 0.16 | 0.19 | 0.23 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 984 | 4,617 | 5,088 | 5,807 |
| 其他流动负债 | 533 | 991 | 1,257 | 1,793 | 折旧和摊销 | 189 | 142 | 149 | 152 |
| 流动负债合计 | 1,891 | 2,571 | 3,290 | 4,729 | 营运资金变动 | -663 | -3,188 | -1,211 | -2,514 |
| 长期借款 | 126 | 156 | 176 | 196 | 经营活动现金流 | 631 | 1,503 | 3,944 | 3,317 |
| 其他长期负债 | 330 | 330 | 330 | 330 | 资本开支 | -124 | -188 | -175 | -171 |
| 非流动负债合计 | 456 | 486 | 506 | 526 | 投资 | -1,506 | -1,120 | -1,211 | -1,196 |
| 负债合计 | 2,347 | 3,057 | 3,796 | 5,255 | 投资活动现金流 | -1,588 | -1,194 | -1,268 | -1,215 |
| 股本 | 1,153 | 1,153 | 1,153 | 1,153 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 356 | 1,160 | 1,965 | 2,964 | 债务募资 | -126 | 142 | 22 | 25 |
| 股东权益合计 | 6,725 | 11,284 | 16,303 | 22,029 | 筹资活动现金流 | -178 | 72 | -63 | -72 |
| 负债和股东权益合计 | 9,072 | 14,341 | 20,099 | 27,283 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -1,141 | 382 | 2,613 | 2,030 |
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雅化集团(002497)/基础化工
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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