扬杰科技评级买入公告点评：收购先进设备资产，加速产线升级
股票代码 ：300373
股票简称 ：扬杰科技
报告名称 ：公告点评：收购先进设备资产，加速产线升级
评级 ：买入
行业：半导体
| 中航证券研究所 | 扬杰科技（300373）公告点评： |
分析师：刘牧野
证券执业证书号：S0640522040001 liumy@avicsec.com
收购先进设备资产，加速产线升级
行业分类：功率器件 2022 年 6 月 7 日
| ◼ | 公司发布收购楚微半导体 40%股权的公告：公司确认受让中国电子科技 | ||||
| 集团公司第四十八研究所持有的湖南楚微半导体科技有限公司 40%的股 | ||||||
| 权，转让底价为 29,500 万元人民币。摘牌成功后，受让方需以货币方式 |
将转让方未实缴的 8,000 万元出资向标的企业实缴到位。双方已于 2022
| 基础数据 | 3,241.76 | ◼ | 年 6 月 6 日签署了《产权交易合同》。交易完成后，公司预计成为楚微 |
| 上证指数 | 半导体第一大股东，楚微半导体将成为公司的参股子公司。扬杰科技负 | ||
| 责筹措楚微半导体二期建设资金，确保楚微半导体最迟在 2024 年 12 月 | |||
| 总市值（亿元） | 389.48 | 31 日前完成增加建设一条月产 3 万片的 8 英寸硅基芯片生产线和一条 | |
| 总股本（亿股） | 5.12 | 月产 0.5 万片的 6 英寸碳化硅芯片生产线。我们认为，此次交易扩充了 | |
| 流通股本（亿股） | 5.11 | 扬杰科技 8 英寸片的供应，并且加强了碳化硅的生产研发能力。 | |
| PE（TTM） | 43.81 | 携手国内先进设备供应商，升级 8 英寸片产能：中电科四十八所是中电 |
科集团的半导体设备研发核心力量，生产的半导体设备包括离子注入
| 近一年公司与沪深 300 走势对比图 100% 80% 60% 40% 20% | 机、扩散/氧化/退火设备、CVD 设备、PVD 设备等，涵盖薄膜制备、掺 杂、刻蚀、烧结、激光焊接等领域。楚微半导体已建设一条 8 英寸 0.25 μm-0.13μm 集成电路成套装备验证工艺线。据我们测算，扬杰科技目 前的产能以 4 至 6 英寸片为主，换算成 8 英寸片的等效产能约 4.7 万片 /月。目前楚微半导体已实现 8 寸线的规模化生产，月产达 1 万片，产 能持续爬坡中。加上公司负责在 2024 年建设完成的 3 万片/月的 8 英寸 |
芯片产线，此次交易或能使扬杰科技在 2024 年增加近一倍的 8 英寸片 0%
供应，将增强公司整体盈利能力，巩固公司功率半导体头部 IDM 供应商-20%
| 扬杰科技 | 沪深300 | ◼ | 的地位。 |
| 资料来源：ifind，中航证券研究所 | 加速碳化硅研发进度：中电科四十八所已实现碳化硅芯片制造关键装备 | ||
的重点突破，并形成局部成套应用态势。产品包括 SiC 外延生长炉、高
温氧化炉、离子注入机、高温激活炉等设备。扬杰科技已成功开发并向
市场推出 SiC 模块及 650V SiC SBD、1200V 系列 SiC SBD 全系列产品，
SiC MOS 已取得关键性进展。公司负责在 2024 年建设完成月产 0.5 万片
的 6 英寸碳化硅芯片生产线，增强了公司在 SiC 设计生产一体化的能
力，加速在三代半导体的布局。
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航产融大厦中航证券有限公司
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| 传真：010-59562637 |
扬杰科技（300373）公告点评
◼投资建议：看好公司与楚微半导体强强联合，加速功率半导体国产化进 度，实现芯片尺寸升级，以及碳化硅一体化的布局。预计公司 2022-2024 年实现归母净利润分别为 9.78 亿元、12.52 亿元、16.01 亿元。预计楚 微半导体将给公司带来长期的增长动力，调高公司估值，给予 2022 年 48 倍 PE，对应目标价 91.68 元。维持“买入”评级。
◼风险提示：下游消费疲软的风险、新产品推进不及预期的风险、行业竞 争加剧的风险、产线建设不及预期的风险、疫情扩散的风险、国际形势 恶化的风险
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扬杰科技（300373）公告点评
图表 1：财务数据预测（百万元）
来源：ifind，中航证券研究所
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扬杰科技（300373）公告点评
投资评级定义
我们设定的上市公司投资评级如下：
买入 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
持有 ：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间
卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。
我们设定的行业投资评级如下：
增持 ：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
中性 ：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。
分析师简介
刘牧野，SAC 执业证书号：S0640522040001，中航证券电子分析师。
分析师承诺
负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告清晰、准确地反映了分析师
本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观
点直接或间接相关。
风险提示：投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证
券投资损失的书面或口头承诺均为无效。
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