亿纬锂能评级动态点评：持续加码产能，回购彰显长期发展信心

股票代码 ：300014
股票简称 ：亿纬锂能
报告名称 ：动态点评：持续加码产能，回购彰显长期发展信心
评级 ：买入
行业：电池

证

执业证书编号：S1050521120003 邮箱： yinb@cfsc.com.cn

分析师：黎江涛

元，不超过3亿元（均含本数），价格不超129元/股。2）收 到博世定点通知。3）拟在荆门高新区投资126亿元，建设 20GWh方形铁锂及48GWh动力储能项目。

前规划产能超250GWh。截止当前，公司磷酸铁锂产能已达

品方面，与华友、格林美、大华化工加码镍、锂资源合作，在中游材料方面与新宙邦、中科、恩捷、德方、贝特瑞等实 现深度布局。整体而言，公司产业布局清晰，将进一步强化 公司供应链安全，提升成本竞争力。

中游材料方面，与新宙邦（亿纬持股20%，荆门投资2万吨电 解液+5万吨半导体化学品）、中科电气（亿纬持股40%，云 南投资10万吨一体化负极，预计2022年底/2023年底各投产5 万吨）、恩捷股份（亿纬持股45%，荆门投资16亿平湿法基 膜及与之匹配的涂覆产能）、德方纳米（亿纬持股40%，云 南投资10万吨铁锂正极，预计2022H2投产）、贝特瑞等（亿 纬持股24%，投资5万吨高镍项目）进行全方位布局。

加码上游资源品布局。镍资源方面，与格林美加码回收合 作，自2024年起格林美向亿纬承诺供应每年不低于1万吨回 收产出镍产品；与华友等在印尼投资华宇镍钴（亿纬持股 17%）年产12万吨镍+1.5万吨钴湿法冶炼项目，预计将在 2023年投产。锂资源方面，收购大华化工5%股权，大华化工 拥有大柴旦盐湖采购权，此外，公司收购兴华锂盐（锂盐加 工）49%股权以及金昆仑（金属锂生产）28%股权，并与金昆 仑合资（亿纬持股80%）投资18亿元，建设3万吨碳酸锂及氢 氧化锂项目，其中一期为1万吨。公司通过与大华化工合 作，实现锂资源与锂加工产业链布局，保障公司锂资源获 得。

▌ 再推员工持股计划，回购彰显长期发展信心

公司拟再推员工持股计划，发布第九期员工持股计划草案，计划参与人数不超过3300人，资金总额上限1.8亿元。2021 年12月3日公司向1634名员工授予1757万股限制性股票，授 予价格76元/股，考核为2021/2022/2023/2024年收入分别不 低于163/261/418/669亿元，对应2022-2024年CAGR为60%。2022年3月11日公司拟回购不低于1.5亿元，不超过3亿元，回购价格不超过129元/股，2022年3月14日公司已回购71万 股，回购金额为5092万元，公司回购速度快，彰显长期发展 信心。

整体而言，公司重视人才，对员工激励力度大，留住优秀员 工，回购彰显公司长期发展信心。我们认为，公司产业布局 完善，产能、客户、技术、员工激励等多维保障公司长期发 展向好。

▌ 盈利预测

预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为29/36/65亿

元，eps为1.53/1.90/3.40元，对应PE分别为55/45/25倍。

基于公司卡位优质赛道，产业布局符合未来发展趋势，短期

承压不改长期趋势向好，我们看好公司中长期向上的发展机

会，给予“推荐”评级。

▌ 风险提示

政策波动风险；下游需求低于预期；产品价格不及预期；竞 争格局恶化风险；产能扩张及消化不及预期；增发进展不及 预期。

诚信、专业、稳健、高效

资料来源：Wind、华鑫证券研究

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公司盈利预测（百万元）

偿债能力

资料来源：Wind、华鑫证券研究

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▌ 新能源汽车组介绍

尹斌：理学博士，新能源首席。4年实业+5年证券+1年基金从业经验，曾先后任 职于比亚迪、中泰证券、东吴证券、博时基金、国海证券。作为核心成员之 一，多次获得新财富、水晶球最佳分析师称号。2021年加入华鑫证券，目前主 要覆盖锂动力电池、燃料电池、储能及相关上市公司及新能源汽车相关产业链 研究。

黎江涛：上海财经大学数量经济学硕士，1年知名PE从业经历，4年证券从业经 验，2021年加入华鑫证券，从事新能源汽车及上市公司研究。

▌ 证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为 证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确 地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推 荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

▌ 证券投资评级说明

股票投资评级说明：

以报告日后的6个月内，证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

行业投资评级说明：

以报告日后的6个月内，行业相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

▌ 免责条款

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华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准 确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容 客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询 价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务 状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对 本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状 况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意 见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不 承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行 的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾 问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。

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