淮北矿业评级买入业绩快报点评：21年业绩稳健增长，产能增长潜力充足
股票代码 ：600985
股票简称 ：淮北矿业
报告名称 ：业绩快报点评：21年业绩稳健增长，产能增长潜力充足
评级 ：买入
行业：煤炭行业
| 淮北矿业（600985）业绩快报点评 21 年业绩稳健增长，产能增长潜力充足 | 2022 年 03 月 22 日 |
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淮北矿业(600985)/煤炭
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | 主要财务指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 营业总收入 | 52369 | 64961 | 65518 | 67235 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 42810 | 52978 | 51259 | 52032 | 营业收入增长率 | -12.97 | 24.04 | 0.86 | 2.62 |
| 营业税金及附加 | 535 | 658 | 658 | 679 | EBIT 增长率 | -1.21 | 45.87 | 35.80 | 9.12 |
| 销售费用 | 179 | 208 | 221 | 224 | 净利润增长率 | -4.48 | 37.82 | 36.44 | 7.95 |
| 管理费用 | 2865 | 3447 | 3487 | 3592 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 1373 | 1547 | 1579 | 1638 | 毛利率 | 18.25 | 18.45 | 21.76 | 22.61 |
| EBIT | 4197 | 6122 | 8314 | 9072 | 净利润率 | 7.01 | 7.77 | 10.47 | 11.04 |
| 财务费用 | 875 | 889 | 973 | 1099 | 总资产收益率 ROA | 5.18 | 6.44 | 7.74 | 7.74 |
| 资产减值损失 | -4 | -45 | -19 | -25 | 净资产收益率 ROE | 16.30 | 19.44 | 22.39 | 20.60 |
| 投资收益 | 174 | 179 | 175 | 189 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 4331 | 5914 | 8049 | 8697 | 流动比率 | 0.47 | 0.50 | 0.64 | 0.75 |
| 营业外收支 | -41 | -75 | -75 | -75 | 速动比率 | 0.40 | 0.38 | 0.56 | 0.66 |
| 利润总额 | 4290 | 5839 | 7974 | 8622 | 现金比率 | 0.11 | 0.11 | 0.32 | 0.40 |
| 所得税 | 620 | 792 | 1114 | 1200 | 资产负债率（%） | 62.01 | 60.91 | 59.78 | 56.76 |
| 净利润 | 3670 | 5048 | 6859 | 7422 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 3468 | 4780 | 6522 | 7040 | 应收账款周转天数 | 10.85 | 16.00 | 13.05 | 13.67 |
| EBITDA | 6671 | 7249 | 9281 | 10090 | 存货周转天数 | 12.90 | 17.00 | 14.68 | 15.15 |
| 资产负债表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 货币资金 | 3136 | 3848 | 11542 | 13957 |
| 总资产周转率 | 0.78 | 0.87 | 0.78 | 0.74 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.40 | 1.93 | 2.63 | 2.84 |
| 应收账款及票据 | 3072 | 3745 | 3609 | 3803 | 每股净资产 | 10.26 | 11.70 | 13.67 | 15.85 |
| 预付款项 | 407 | 1324 | 852 | 949 | 每股经营现金流 | 2.22 | 2.30 | 3.82 | 3.83 |
| 存货 | 1513 | 2467 | 2061 | 2160 | 每股股利 | 0.65 | 0.71 | 0.80 | 0.80 |
| 其他流动资产 | 5366 | 5332 | 5273 | 5510 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 13493 | 16717 | 23338 | 26379 | PE | 10 | 8 | 6 | 5 |
| 长期股权投资 | 940 | 995 | 1053 | 1116 | PB | 1.4 | 1.2 | 1.1 | 0.9 |
| 固定资产 | 31892 | 32987 | 33895 | 34882 | EV/EBITDA | 7.84 | 7.42 | 5.57 | 4.96 |
| 无形资产 | 9915 | 11535 | 12407 | 13336 |
| 非流动资产合计 | 53517 | 57560 | 60979 | 64592 |
| 资产合计 | 67011 | 74277 | 84317 | 90971 |
| 短期借款 | 5861 | 9233 | 12468 | 10631 |
| 应付账款及票据 | 10991 | 11466 | 11648 | 11892 |
| 股息收益率（%） | 4.47 | 4.92 | 5.48 | 5.51 |
| 现金流量表（百万元） | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
| 净利润 | 3670 | 5048 | 6859 | 7422 |
| 其他流动负债 | 11958 | 12995 | 12343 | 12566 | 折旧和摊销 | 2474 | 1127 | 967 | 1018 |
| 流动负债合计 | 28810 | 33694 | 36459 | 35088 | 营运资金变动 | -1347 | -1286 | 619 | -143 |
| 长期借款 | 5290 | 6590 | 8990 | 11590 | 经营活动现金流 | 5508 | 5719 | 9467 | 9491 |
| 其他长期负债 | 7449 | 4959 | 4959 | 4959 | 资本开支 | -5215 | -5333 | -4420 | -4672 |
| 非流动负债合计 | 12739 | 11549 | 13949 | 16549 | 投资 | -587 | 350 | -50 | -55 |
| 负债合计 | 41550 | 45243 | 50408 | 51638 | 投资活动现金流 | -5648 | -4800 | -4295 | -4538 |
| 股本 | 2173 | 2481 | 2481 | 2481 | 股权募资 | 1 | 308 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 4178 | 4445 | 4783 | 5164 | 债务募资 | -267 | 2181 | 5636 | 763 |
| 股东权益合计 | 25461 | 29034 | 33908 | 39333 | 筹资活动现金流 | -2667 | -206 | 2523 | -2538 |
| 负债和股东权益合计 | 67011 | 74277 | 84317 | 90971 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | -2807 | 712 | 7694 | 2415 |
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淮北矿业(600985)/煤炭
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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