凯美特气评级买入凯美特气点评报告：销售高纯氖气4500万元，电子特气有望高增长

股票代码 ：002549
股票简称 ：凯美特气
报告名称 ：凯美特气点评报告：销售高纯氖气4500万元，电子特气有望高增长
评级 ：买入
行业：化学制品

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凯美特气 (002549) 报告日期：2022 年 3 月 22 日

点

评

报 销售高纯氖气 4500 万元，电子特气有望高增长

告──凯美特气点评报告

行

业
投资要点

❑事件
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评级 买入

公 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体有限公司签订日常经营销售合同。上次评级 买入

司❑销售高纯氖气 4500 万元（含税），全年电子特气业务有望高增长 当前价格￥16.01

研 控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体销售高纯氖气，合同总金额为 4500

究 万元（含税）。2021 年公司共销售特种气体 1900 万元（其中氖气 55 万元）， 单季度业绩 元/股

｜2022 年公司电子特气业务有望高增长。

化 氖气价格自 2021 年第三季度开始持续上涨，受俄罗斯-乌克兰事件冲突影响近 4Q/2021 0.06

学 1 个月内价格从 1700 元/立方米上涨至 15000 元/立方米，价格上涨近 10 倍。

公司拥有国内较多高纯氖气库存，有望充分受益于氖气价格上涨。
3Q/2021 0.07

制 2Q/2021 0.07

品

行
❑

该激励计划拟授予不超过 1900 万股限制性股票（约占公司总股本的 3%），授

予价格为 8.24 元。激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等 发布 2022 年股权激励计划，覆盖面广泛彰显管理层信心

1Q/2021 0.03

业 合计 220 人，占公司员工总数的 31%，激励覆盖面较广。该激励计划业绩考 分析师：王华君

｜核目标为：2022 年/2023 年/2024 年净利润分别大于 1.8/2.5/3.5 亿元。执业证书号：S1230520080005

电话：18610723118

❑拟募资不超过 10 亿元，用于实施特种气体、高洁净双氧水等两项目 邮箱：wanghuajun@stocke.com.cn

公司拟非公开发行 A 股股份募资不超过 10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气 研究助理：张杨

体项目（总投资金额 7.5 亿元）、福建凯美特年产 30 万吨高洁净双氧水项目 电话：15601956881

（总投资金额 5.2 亿元）等两项目。邮箱：zhangyang01@stocke.com.cn

❑传统业务稳中向好：揭阳项目正稳步推进，双氧水等新产品助力增长 凯美特气 上证综合指数

除已披露揭阳项目（包含 30 万吨高洁净双氧水项目）之外，福建凯美特拟投

资 5.2 亿元实施 30 万吨/年（27.5%）高洁净食品、电子级过氧化氢项目。双 89%

氧水具有运输半径的特点，供需不匹配，在部分区域存在供给缺口。

39%

❑电子特气打造新增长极：稀有气体有望放量，正式切入合成类产品

-11%

1）2021 年稀有气体稳步销售，取得相干认证，累计签订稀有气体（氪气、氙

03/22/21
05/22/21
07/22/21
09/22/21
11/22/21 01/22/22 03/22/22 气、氖气）销售合同金额达 1938 万元。预计 2022 年稀有气体有望放量。

2）拟成立宜章凯美特特种气体有限公司，正式切入合成类气体。产品包括卤

族气体、VOC 标气、氘气等产品，项目总投资 7.2 亿元，项目建设期为 3 年，

预计达产后年收入 6.5 亿元，纳税 1 亿元，内部收益率高达 28%。 相关报告

❑盈利预测及投资建议 1《【凯美特气】业绩超预期；电子特

预计公司 2022-2024 年的归母净利润分别为 2.5/4.1/5.4 亿元，复合增速达 气打造公司新增长极【浙商机械】

57%，对应 PE 分别为 41/24/18 倍，维持“买入”评级。20220318》2022.03.18

❑风险提示：项目投产进度不及预期、电子特气销售不及预期。2《【凯美特气】原油价格上涨，公司

可燃气利润有望超预期【浙商机械】》

财务摘要 2022.03.11

（百万元）2021A 2022E 2023E 2024E 3《【凯美特气】业绩符合预期；传统

业务景气、电子特气实现收入【浙商

主营收入 668 909 1460 1864 机械】》2022.01.13

(+/-) 29% 36% 61% 28% 4《【凯美特气】签特种气体投资合

证 归母净利润 139 246 410 540 同，电子特气品类有望大幅增加【浙

券

研
(+/-)

每股收益（元）
88%

0.22
77%

0.39
67%

0.66
32%

0.87
商机械】20211229》2021.12.30

5《【凯美特气】氖气销售获突破，电

子特气有望持续放量增长-【浙商机

究 P/E 72 41 24 18 械】20211221》2021.12.21

报 ROE 13.4% 20.7% 28.3% 29.7%

告 PB 9.2 7.8 6.2 5.0

http://research.stocke.com.cn 1/6 请务必阅读正文之后的免责条款部分

凯美特气(002549)点评报告

附录 1：

控股子公司岳阳凯美特电子特种稀有气体销售高纯氖气，合同总金额为 4500 万元

（含税）。2021 年公司共销售特种气体 1900 万元（其中氖气 55 万元），2022 年公司电子

特气业务有望高增长。

表 1：2022 年公司公告电子特气销售情况——近期销售氖气金额 4500 万元

资料来源：公司公告，浙商证券研究所

氖气价格自 2021 年第三季度开始持续上涨。受俄罗斯-乌克兰事件冲突影响近 1 个

月内价格从 1700 元/立方米上涨至 15000 元/立方米，价格上涨近 10 倍。公司拥有国内较

大量的高纯氖气库存，有望充分受益于氖气价格上涨。

图 1：最新 5N 高纯氖气市场价格达 15000 元/立方米

资料来源：隆众资讯，浙商证券研究所

凯美特气(002549)点评报告

附录 2：

上市公司发布 2022 年股权激励计划（草案），该激励计划拟向激励对象授予不超过 1900 万股限制性股票（约占公司总股本的 3%），授予价格为 8.24 元。

激励对象包含公司高管、中层管理人员、核心技术骨干等合计 220 人，占公司员工 总数（705 人）的 31%，激励覆盖面较广。

表 2：激励对象获授的限制性股票的分配情况

资料来源：公司公告，浙商证券研究所

自限制性股票授予完成登记之日起 24 个月、36 个月、48 个月为限售期。三个限售 期股份解锁比例分别为 30%/30%/40%。

限制性股票各年度的业绩考核目标为：三个解除限售期分别对应 2022 年、2023 年、2024 年公司净利润（剔除本次及其它股权激励计划的股份支付费用影响的数值）分别大 于 1.8 亿元、2.5 亿元、3.5 亿元。

假设 2022 年 6 月底授予，则 2022 年-2026 年限制性股票成本摊销情况为：2022-2026 年分别影响 0.25/0.50/0.39/0.21/0.07 亿元。

凯美特气(002549)点评报告

附录 3：

上市公司发布 2022 年非公开发行 A 股股票预案。本次非公开发行 A 股股票拟募资 总额不超过 10 亿元，用于实施宜章凯美特特种气体项目、福建凯美特年产 30 万吨高洁 净双氧水项目等。

表 3：激励对象获授的限制性股票的分配情况

资料来源：公司公告，浙商证券研究所

项目介绍：
1、宜章凯美特特种气体项目
公司拟在宜章氟化学循环产业开发区范围内投资建设电子及特种气体项目。该项目 采用深冷精馏、物理吸附、分离、混配、电解等先进技术生产电子特气和混配气体，新 建电子特气和混配气体专业生产基地，采用专业化、产业化的运作模式，初步建设 15 套电子特气和混配气体生产加工及辅助装置，总投资额约为 7.5 亿元人民币，产品包括 电子级氯化氢、电子级溴化氢、电子级碘化氢、氟基混配气、五氟化锑、电子级三氟化 氯、电子级碳酰氟、电子级乙炔、氘气等产品。

公司预计项目建成后的项目税后内部收益率为 28%，税后投资回收期 6.84（含建设 期 3 年），经济效益良好。

2、福建凯美特气体有限公司 30 万吨/年（27.5%计）高洁净食品、电子级过氧化氢 项目
项目总投资额为 5.2 亿元，投资于为 30 万吨/年（27.5%计）双氧水项目，产品方案 包括电子级、食品级、工业级稀品和工业级浓品双氧水四种产品，可根据市场供需情况 相应调整各产品的实际产量。

项目采用蒽醌法固定床钯触媒工艺生产过氧化氢，该技术的优点是产品质量高、能 耗低、成本低、安全性能好，同时适合于大规模生产，并且被列入国家经贸委第一批《国家重点行业清洁生产技术导向目录》，属于清洁生产技术。

项目建成后的项目税后内部收益率为 13%，税后投资回收期 8.26 年（含建设期 3 年），经济效益良好。

凯美特气(002549)点评报告

表附录：三大报表预测值

资料来源：浙商证券研究所

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股票投资评级说明

以报告日后的 6 个月内，证券相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、买入：相对于沪深 300 指数表现＋20％以上；
2、增持：相对于沪深 300 指数表现＋10％～＋20％；
3、中性：相对于沪深 300 指数表现－10％～＋10％之间波动；
4、减持：相对于沪深 300 指数表现－10％以下。

行业的投资评级：

以报告日后的 6 个月内，行业指数相对于沪深 300 指数的涨跌幅为标准，定义如下：1、看好：行业指数相对于沪深 300 指数表现＋10%以上；
2、中性：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%～＋10%以上；
3、看淡：行业指数相对于沪深 300 指数表现－10%以下。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对

比重。

建议：投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资

者不应仅仅依靠投资评级来推断结论

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