华能国际评级买入风光新能源转型持续推进，火电盈利修复确定性提升

股票代码 ：600011
股票简称 ：华能国际
报告名称 ：风光新能源转型持续推进，火电盈利修复确定性提升
评级 ：买入
行业：电力行业

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公司点评

47.72%、49.77%，风电、光伏的收入分别为 101.66、19.87 亿元，分别同比增长 52.32%、27.07%。“十四五”期间，公司将推动风光新能源装机加快投产，为公 司带来新的业绩驱动力。2022 年，公司用于风电、太阳能的资本支出分别为 126. 49、186.09 亿元，合计为 312.55 亿元，同比增长 14.47%。此外，截至 2021 年，公司在建工程金额为 474.14 亿元，在建工程中包含多个风光新能源项目，预计多 个项目有望在 2022 年上半年并网，推动公司风光新能源业务加快发展。

维持“买入”评级：公司火电业务有望迎来修复，同时公司风光新能源发电业务持续

快速推进，预计公司未来业绩有望迎来修复，并实现快速增长。参考公司 2021 年发电

的利用小时数情况，考虑当前电力市场的供需情况、公司火电市场化交易电价有望上

浮以及煤炭价格下降确定性增强等因素，我们对公司的收入和业绩进行了调整。预计 2 022-2024 年公司营业收入分别为 2470.71、2741.49、2829.41 亿元（调整前 2022-2 023 年分别为 2081.88、2151.96 亿元），分别同比增长 10.96%、3.21%、3.36%；归 母净利润分别为 85.50、111.42、136.91 亿元（调整前 2022-2023 年分别为 80.25、1 07.86 亿元），分别同比增长 183.30%、30.31%、22.88%，对应 EPS 分别为 0.54、0. 71、0.81 元，PE 分别为 15.13、11.61、9.45 倍。

风险提示：煤价上涨风险，电价下行风险，风光等新能源装机增速不及预期，研究

报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

图表 1：华能国际财务预测

偿债能力

来源：Wind，中泰证券研究所

公司点评

投资评级说明：

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