沪硅产业评级公司简评报告：半导体硅片产销两旺，大硅片产能持续爬坡

发布时间： 2022年03月24日作者： xn2oyhja 栏目：个股研报

股票代码：688126
股票简称：沪硅产业
报告名称：公司简评报告：半导体硅片产销两旺，大硅片产能持续爬坡
评级：买入
行业：半导体

半导体硅片产销两旺，大硅片产能持续爬坡

评级：买入	沪硅产业(688126)公司简评报告 \| 2022.03.23 核心观点
何立中电子行业首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050001 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682
	⚫	事件：沪硅产业发布 2021 年年度业绩快报。报告期内，公司预计实现
	营业总收入 24.67 亿元，同比增长 36.19%，净利润为 1.45 亿元，同比增长 66.58%。
	⚫	国内硅片龙头，实现国产大硅片零突破。公司是我国大陆地区规模最大

和技术最先进的半导体硅片制造企业之一，实现 SOI 硅片和 300mm

赵绮晖

⚫

大硅片国产零突破。公司客户包括台积电、台联电、格罗方德等国际芯

电子行业研究助理

片厂商，和中芯国际、华虹宏力、华力微电子等国内主要芯片制造企业。

zhaoqihui@sczq.com.cn

下游市场需求旺盛，产能持续爬坡。下游应用市场逻辑芯片、存储芯片、

电话：010-81152679

市场指数走势（最近 1 年）

⚫

汽车电子需求强劲，硅片供不应求。2022 年全球主要晶圆制造商预计共

建设晶圆厂 17 座，全球硅片供应紧张情况将持续。公司 200mm 及以

沪硅产业

沪深300

0.5

-0.5

下产品（含 SOI 硅片）产能利用率持续维持在高位；300mm 硅片的产

能利用率和出货量也大幅提升。截至 2021H1，公司 300mm 大硅片累

计出货超过 300 万片，产能爬坡和上量速度不断提升。

技术水平国内领先，细分领域市场份额全球领先。公司 300mm 大硅片

技术水平国内领先，实现了主流硅片产品种类及国内主要客户的全覆

盖； 200mm 及以下尺寸 MEMS 用抛光片、200mm 及以下尺寸 SOI

资料来源：聚源数据

硅片的技术水平和细分市场份额全球领先； 200mm 及以下尺寸外延片

公司基本数据

的技术水平和细分市场份额国内领先。

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⚫

预计公司 2021-2023 年收入分别为 24.67/37.05/45.72 亿元，同比增长

36.2%/50.2%/23.4%，净利润分别为 1.45/2.32/2.99 亿元，同比增长



66.3%/60.1%/29.1%。当前收盘价对应 2022 年的 PE 为 265 倍。考虑到



公司下游市场需求旺盛，未来增长空间大，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

新产品研发不及预期，下游市场需求不及预期。

盈利预测

	2020A	2021E	2022E	2023E
营收（亿元）	18.11	24.67	37.05	45.72
营收增速（%）	21.4%	36.2%	50.2%	23.4%
净利润（亿元）	0.87	1.45	2.32	2.99
净利润增速（%）	-196.8%	66.3%	60.1%	29.1%
EPS(元/股)	0.04	0.06	0.09	0.12
PE	706	424	265	205

资料来源：Wind，首创证券

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公司简评报告  证券研究报告

财务报表和主要财务比率

资产负债表（百万元）	2020	2021E	2022E	2023E	现金流量表（百万元）	2020	2021E	2022E	2023E
流动资产	3,328	4,202	5,894	7,154	经营活动现金流	377	1,071	304	75
现金	1,292	1,968	3,481	4,071	净利润	87	145	232	299
应收账款	347	459	703	890	折旧摊销	407	407	428	436
其它应收款	0	0	0	0	财务费用	93	46	54	57
预付账款	51	81	19	91	投资损失	-9	-98	-98	-99
存货	555	671	964	1,170	营运资金变动	-202	572	-377	-677
其他	999	1,023	664	835	其它	-1	-5	58	48
非流动资产	11,171	11,405	11,506	11,526	投资活动现金流	-1,908	-634	-78	-556
长期投资	34	34	34	34	资本支出	-1,372	-602	-501	-441
固定资产	3,366	3,598	3,705	3,739	长期投资	-34	0	0	0
无形资产	369	332	299	269	其他	-502	-32	423	-115
其他	5,955	5,987	6,001	6,008	筹资活动现金流	2,118	239	1,286	1,071
资产总计	14,499	15,607	17,400	18,680	短期借款	580	716	716	716
流动负债	1,408	732	151	1,937	长期借款	719	855	855	855
短期借款	500	362	223	85	其他	-667	-1,054	-136	-505
应付账款	196	299	426	506	现金净增加额	587	677	1513	590
其他	315	315	315	315	主要财务比率	2020	2021E	2022E	2023E
非流动负债	3,551	4,067	5,082	5,945	成长能力	21.4%	36.2%	50.2%	23.4%
长期借款	1,616	2,471	3,325	4,180	营业收入	21.4%	36.2%	50.2%	23.4%
其他	1,935	1,596	1,757	1,765	营业利润	-263.3%	34.6%	58.3%	28.5%
负债合计	4,959	4,799	5,233	7,882	归属母公司净利润	-196.8%	66.3%	60.1%	29.1%
少数股东权益	97	102	110	120	获利能力	13.1%	22.8%	25.7%	26.8%
归属母公司股东权益	9,443	10,706	12,057	10,678	毛利率	13.1%	22.8%	25.7%	26.8%
负债和股东权益	14,499	15,607	17,400	18,680	净利率	5.0%	6.1%	6.5%	6.8%
利润表（百万元）	2020	2021E	2022E	2023E	ROE	0.9%	1.4%	1.9%	2.2%
营业收入	1,811	2,467	3,705	4,572	ROIC	2.6%	2.7%	3.2%	3.5%
营业成本	1,574	1,904	2,753	3,347	偿债能力	34.2%	39.8%	43.1%	43.8%
营业税金及附加	6	6	10	14	资产负债率	34.2%	39.8%	43.1%	43.8%
营业费用	61	116	164	229	净负债比率	45.0%	43.2%	45.6%	58.1%
研发费用	131	178	263	329	流动比率	2.4	5.7	39.0	3.7
管理费用	162	296	447	511	速动比率	2.0	4.8	32.6	3.1
财务费用	77	46	54	57	营运能力	0.1	0.2	0.2	0.2
资产减值损失	-60	-44	-44	-44	总资产周转率	0.1	0.2	0.2	0.2
公允价值变动收益	188	90	90	90	应收账款周转率	5.5	6.1	6.4	5.7
投资净收益	-1	8	9	9	应付账款周转率	7.7	7.7	7.6	7.2
营业利润	119	160	253	325	每股指标(元)	0.04	0.06	0.09	0.12
营业外收入	2	2	2	3	每股收益	0.04	0.06	0.09	0.12
营业外支出	7	7	7	7	每股经营现金	0.14	0.39	0.11	0.03
利润总额	114	155	248	321	每股净资产	3.47	3.94	4.43	3.93
所得税	24	5	8	12	估值比率	705.59	424.26	264.96	205.32
净利润	24	5	8	12	P/E
净利润	90	150	240	309	P/E
少数股东损益	3	5	8	10	P/B	6.51	5.74	5.10	5.75
归属母公司净利润	87	145	232	299
EBITDA	597	607	731	814
EPS（元）	0.04	0.06	0.09	0.12

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公司简评报告  证券研究报告

何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所，2021 年 4

月加入首创证券。

赵绮晖，电子行业研究助理，UC San Diego 纳米工程硕士，南开大学、天津大学分子科学与工程双学士，2021 年 12 月加入首创证券。

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评级说明

	投资建议的比较标准		评级	说明
2.	投资评级分为股票评级和行业评级	股票投资评级	买入	相对沪深 300 指数涨幅 15％以上
	以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比	行业投资评级	增持
				相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间
	较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司
			中性	相对沪深300 指数涨幅－5％-5％之间
	股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的
			减持	相对沪深 300 指数跌幅 5％以上
	沪深 300 指数的涨跌幅为基准
	投资建议的评级标准		看好	行业超越整体市场表现
	报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或
			中性	行业与整体市场表现基本持平
	行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300
			看淡	行业弱于整体市场表现
	指数的涨跌幅为基准

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