旭升股份评级买入2021年年报点评：产能产品不断拓展，盈利能力有望回升
股票代码 ：603305
股票简称 ：旭升股份
报告名称 ：2021年年报点评：产能产品不断拓展，盈利能力有望回升
评级 ：买入
行业：汽车零部件
旭升股份（603305.SH）2021 年年报点评
产能产品不断拓展，盈利能力有望回升
2022 年 03 月 24 日
旭升股份(603305)/汽车
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 3023 | 4478 | 6195 | 8539 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 2296 | 3474 | 4752 | 6483 | 营业收入增长率 | 85.77 | 48.11 | 38.36 | 37.82 |
| 营业税金及附加 | 8 | 12 | 16 | 22 | EBIT 增长率 | 21.32 | 44.27 | 46.32 | 44.47 |
| 销售费用 | 21 | 31 | 43 | 60 | 净利润增长率 | 24.16 | 42.97 | 50.13 | 47.19 |
| 管理费用 | 76 | 107 | 149 | 205 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 129 | 170 | 235 | 324 | 毛利率 | 24.06 | 22.41 | 23.29 | 24.07 |
| EBIT | 474 | 683 | 1000 | 1444 | 净利润率 | 13.65 | 13.18 | 14.30 | 15.27 |
| 财务费用 | 22 | 22 | 18 | 9 | 总资产收益率 ROA | 5.05 | 6.04 | 7.53 | 8.96 |
| 资产减值损失 | -8 | -5 | -5 | -5 | 净资产收益率 ROE | 11.31 | 13.92 | 17.29 | 20.28 |
| 投资收益 | 13 | 19 | 26 | 36 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 467 | 672 | 1008 | 1484 | 流动比率 | 1.71 | 1.51 | 1.47 | 1.48 |
| 营业外收支 | -2 | -2 | -2 | -2 | 速动比率 | 1.36 | 1.13 | 1.07 | 1.06 |
| 利润总额 | 465 | 671 | 1007 | 1482 | 现金比率 | 0.76 | 0.60 | 0.54 | 0.54 |
| 所得税 | 53 | 80 | 121 | 178 | 资产负债率（%） | 55.28 | 56.60 | 56.41 | 55.84 |
| 净利润 | 413 | 590 | 886 | 1304 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 413 | 591 | 887 | 1305 | 应收账款周转天数 | 117.09 | 110.00 | 110.00 | 110.00 |
| EBITDA | 598 | 940 | 1301 | 1791 | 存货周转天数 | 146.33 | 146.33 | 146.33 | 146.33 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 2079 | 2235 | 2605 | 3444 |
| 总资产周转率 | 0.37 | 0.46 | 0.53 | 0.59 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 0.92 | 1.32 | 1.98 | 2.92 |
| 应收账款及票据 | 970 | 1334 | 1852 | 2558 | 每股净资产 | 8.18 | 9.50 | 11.48 | 14.40 |
| 预付款项 | 23 | 34 | 47 | 64 | 每股经营现金流 | 0.85 | 2.33 | 2.80 | 3.82 |
| 存货 | 920 | 1388 | 1900 | 2594 | 每股股利 | 0.33 | 0.12 | 0.12 | 0.12 |
| 其他流动资产 | 672 | 687 | 716 | 755 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 4665 | 5678 | 7120 | 9416 | PE | 37 | 26 | 17 | 12 |
| 长期股权投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | PB | 4.2 | 3.6 | 3.0 | 2.4 |
| 固定资产 | 1797 | 2048 | 2254 | 2414 | EV/EBITDA | 26.43 | 16.64 | 11.74 | 8.06 |
| 无形资产 | 361 | 404 | 447 | 490 |
| 非流动资产合计 | 3513 | 4107 | 4655 | 5159 |
| 资产合计 | 8178 | 9785 | 11775 | 14575 |
| 短期借款 | 735 | 735 | 735 | 735 |
| 应付账款及票据 | 1780 | 2694 | 3685 | 5027 |
| 股息收益率（%） | 0.95 | 0.35 | 0.35 | 0.35 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 413 | 590 | 886 | 1304 |
| 其他流动负债 | 219 | 323 | 436 | 590 | 折旧和摊销 | 124 | 256 | 301 | 346 |
| 流动负债合计 | 2735 | 3752 | 4856 | 6352 | 营运资金变动 | -210 | 129 | 3 | 9 |
| 长期借款 | 400 | 400 | 400 | 400 | 经营活动现金流 | 378 | 1043 | 1250 | 1710 |
| 其他长期负债 | 1386 | 1386 | 1386 | 1386 | 资本开支 | -1446 | -852 | -852 | -852 |
| 非流动负债合计 | 1786 | 1786 | 1786 | 1786 | 投资 | 240 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 4521 | 5538 | 6642 | 8138 | 投资活动现金流 | -1191 | -833 | -826 | -816 |
| 股本 | 447 | 447 | 447 | 447 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 3 | 3 | 2 | 1 | 债务募资 | 1637 | 0 | 0 | 0 |
| 股东权益合计 | 3657 | 4247 | 5133 | 6437 | 筹资活动现金流 | 1928 | -54 | -54 | -54 |
| 负债和股东权益合计 | 8178 | 9785 | 11775 | 14575 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 1103 | 155 | 370 | 840 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
旭升股份(603305)/汽车
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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