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金山办公评级买入2021年年报点评：收入增速超四成，合同负债高增彰显成长潜力

发布时间： 2022年03月24日    作者： xn2oyhja    栏目：个股研报

股票代码 ：688111
股票简称 ：金山办公
报告名称 ：2021年年报点评：收入增速超四成，合同负债高增彰显成长潜力
评级 ：买入
行业：软件开发

金山办公（688111）2021 年年报点评
收入增速超四成，合同负债高增彰显成长潜力 		2022 年 03 月 24 日
本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1

金山办公(688111)/计算机

公司财务报表数据预测汇总

利润表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E 主要财务指标 2021A 2022E 2023E 2024E
营业总收入 3280 4384 5801 7572 成长能力（%）
营业成本 429 555 729 945 营业收入增长率 45.07 33.65 32.32 30.53
营业税金及附加 35 47 62 81 EBIT 增长率 35.48 67.61 32.24 30.88
销售费用 695 882 1144 1464 净利润增长率 18.57 39.50 33.43 31.61
管理费用 326 414 537 708 盈利能力（%）
研发费用 1082 1417 1893 2496 毛利率 86.91 87.34 87.43 87.52
EBIT 900 1508 1995 2611 净利润率 32.59 33.47 33.75 34.04
财务费用 -17 -8 -20 -30 总资产收益率 ROA 9.99 11.38 12.53 13.41
资产减值损失 0 0 0 0 净资产收益率 ROE 13.49 16.41 18.52 20.10
投资收益 205 167 222 289 偿债能力
营业利润 1121 1538 2051 2701 流动比率 3.83 3.20 3.05 2.97
营业外收支 -3 -3 -2 -3 速动比率 3.82 3.19 3.04 2.95
利润总额 1119 1536 2049 2697 现金比率 0.55 1.00 1.33 1.59
所得税 50 68 91 120 资产负债率（%） 25.37 30.05 31.70 32.65
净利润 1069 1467 1958 2577 经营效率
归属于母公司净利润 1041 1453 1938 2551 应收账款周转天数 45.79 44.88 43.98 43.10
EBITDA995 1603 2084 2707 存货周转天数 1.95 1.95 1.92 1.88
资产负债表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E
货币资金 1254 3468 6038 9285
总资产周转率 0.31 0.34 0.38 0.40

每股指标（元）

每股收益 2.26 3.15 4.20 5.53
应收账款及票据 415 554 695 892 每股净资产 16.75 19.20 22.70 27.53
预付款项 26 33 44 57 每股经营现金流 4.04 5.28 5.93 7.38
存货 2 3 4 5 每股股利 0.00 0.70 0.70 0.70
其他流动资产 6997 7001 7010 7093 估值分析
流动资产合计 8694 11059 13791 17332 PE 84 60 45 34
长期股权投资 123 123 123 123 PB 11.4 9.9 8.4 6.9
固定资产 88 38 21 36 EV/EBITDA 86.89 52.57 39.22 28.98
无形资产 118 178 188 218
非流动资产合计 1732 1700 1671 1694
资产合计 10426 12759 15462 19026
短期借款 0 0 0 0
应付账款及票据 212 274 361 468
股息收益率（%） 0.00 0.37 0.37 0.37
现金流量表（百万元） 2021A 2022E 2023E 2024E
净利润 1069 1467 1958 2577
其他流动负债 2056 3182 4163 5366 折旧和摊销 96 95 89 97
流动负债合计 2268 3457 4524 5834 营运资金变动 888 1048 896 1006
长期借款 0 0 0 0 经营活动现金流 1864 2435 2732 3403
其他长期负债 378 378 378 378 资本开支 -149 -87 -72 -133
非流动负债合计 378 378 378 378 投资 -1422 20 10 10
负债合计 2645 3835 4902 6212 投资活动现金流 -1364 102 160 167
股本 461 461 461 461 股权募资 0 0 0 0
少数股东权益 61 75 95 121 债务募资 0 0 0 0
股东权益合计 7780 8925 10560 12814 筹资活动现金流 -247 -323 -323 -323
负债和股东权益合计 10426 12759 15462 19026

资料来源：公司公告、民生证券研究院预测

现金净流量 251 2214 2570 3247
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金山办公(688111)/计算机

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本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研 究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研 究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任 何形式的补偿。

评级说明

投资建议评级标准 评级 说明
推荐 相对基准指数涨幅 15%以上
以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业公司评级谨慎推荐 相对基准指数涨幅 5%～15%之间
指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三回避 相对基准指数跌幅 5%以上
板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指
推荐 相对基准指数涨幅 5%以上
数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普
500 指数为基准。 行业评级中性 相对基准指数涨幅-5%～5%之间
回避 相对基准指数跌幅 5%以上

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