北新建材评级买入石膏板龙头地位稳固

股票代码 ：000786
股票简称 ：北新建材
报告名称 ：石膏板龙头地位稳固
评级 ：买入
行业：装修建材

石膏板龙头地位稳固

核心观点：

公司深度报告模板
北新建材（000786.SZ）

推荐(维持评级)



低，显示公司作为石膏板龙头企业具有较强的品牌力以及市场影响力。：（8610）80927680
公司已形成覆盖全国的 74 个石膏板生产基地，并在海外完成 5 个石膏：jiayameng_yj@chinastock.com.cn

板生产基地布局，行业排名第一。目前我国石膏板约 70%应用于吊顶领

出台有利于石膏板得到更广泛应用和推广，预计 22 年公司石膏板业务 仍能延续高增长。

防水业务营收增长，毛利率下降 2021 年公司防水板块营收 38.71
亿，同比增长 16.17%。但因原材料成本高企，防水业务毛利率同比下
降 10.34 个百分点。2021 年北新防水成立，多家防水企业股权过户至
北新防水名下，公司防水业务整合初见成效。目前公司在防水业务方
面已实现全国 15 家产业基地布局，行业排名第三。2022 年在下游基建
投资、城市更新、旧改等需求拉动下，防水业务有望实现高增长；防水
行业集中度仍然较低，未来随着防水行业标准的提升，具有品牌优势 资料来源：Wind，中国银河证券研究院

和产品品质优势的龙头企业将受益，行业龙头市占率将进一步提升。

“一体两翼、全球布局”战略有效推进 一体是以石膏板业务为核心，

做好轻钢龙骨、粉料砂浆、矿棉板、岩棉、金邦板等石膏板+配套延伸

产品业务。目前公司石膏板业务仍是公司龙头产品，并逐步开展全产 品系列的全球布局。两翼是涂料和防水材料，防水已实现全国性布局，

相关研究

销渠道等方面均具有明显优势。随着防水行业标准的提升以及行业集 中度的提升，公司防水板块市占率仍有较大提升空间。预计公司 22-24 年 归 母 净 利 润 为 43.09/50.60/55.46 亿 元 ， 22-24 年 每 股 收 益 为 2.55/2.99/3.28 元，同比增长 22.76%/17.42%/9.62%，对应市盈率为 11.41 倍/9.72 倍/8.86 倍。基于公司良好的发展预期，维持“推荐”评级。

风险提示 下游应用领域需求不及预期风险；原材料成本维持高位的风

险。

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公司点评报告/建材行业

附表 1：盈利预测

数据来源：公司公告，中国银河证券研究院

附表 2：可比上市公司估值

数据来源：Wind，中国银河证券研究院，股价截止于 2022 年 3 月 23 日

公司点评报告/建材行业

分析师承诺及简介

本人承诺，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过 去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

王婷 建材行业首席分析师

武汉大学经济学硕士。2019 年开始从事建材行业研究，擅长行业分析以及自下而上优选个股。

评级标准

行业评级体系
未来 6-12 个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）推荐：行业指数超越基准指数平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。

中性：行业指数与基准指数平均回报相当。

回避：行业指数低于基准指数平均回报 10%及以上。

公司评级体系
推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 20%及以上。

谨慎推荐：指未来 6-12 个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%－20%。

中性：指未来 6-12 个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。

回避：指未来 6-12 个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报 10%及以上。

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