股票代码 ：605123
股票简称 ：派克新材
报告名称 ：航空航天锻件快速增长，新能源领域加速拓展
评级 ：买入
行业：通用设备
2022-03-21
公 司 研 究 报 告
太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 | 公司点评报告
买入/首次
派克新材（605123）
昨收盘：140.50
国防军工
航空航天锻件快速增长，新能源领域加速拓展 |
| | 走势比较 | 事件：公司发布 2021 年年度报告，2021 年 1-12 月实现营业收入 |
| 17.33 亿元，较上年同期增长 68.65%；归属于上市公司股东的净利润 |
| 140% | 派克新材 | 沪深300 | 3.04 亿元，较上年同期增长 82.59%；基本每股收益 2.82 元，较上年 |
120%
100% | 同期增长 52.16%；拟向全体股东每 10 股派 2.88 元（含税）。 |
80%
60% |
| 40% | 航空航天锻件快速增长，盈利能力稳步提升。报告期内，公司航 |
20%
0% | 空航天锻件实现营业收入 7.16 亿元，同比增长 117.77%。在航空业务 |
-20%
-40% | 方面，公司参与了我国多个航空型号发动机研制和新材料的应用研究， |
| Mar/21 | Apr/21 | May/21 | Jun/21 | Jul/21 | Aug/21 | Sep/21 | Oct/21 | Nov/21 | Dec/21 | Jan/22 | Feb/22 | 同时还为 GE、罗罗等国际知名航空发动机制造商提供航空环形锻件和 |
| 机匣锻件，目前已启动了罗罗和 GE 多个件号的首件开发工作，并收到 |
| | 部分批产订单，同时加大对赛峰集团的开发力度，争取完成其供应商 |
| | 股票数据 | 审核工作；在航天业务方面，公司继续围绕导弹、运载火箭等重大装 |
| 备需求开展研发工作，顺利通过了航天科技集团某院所供方评审，参 |
| 总股本/流通(亿股) | 1.08/0.41 | 与新一代载人火箭项目研制对接落地，为后续工程化配套奠定了基础。 |
| 总市值/流通(亿元) | 151.74/58.24 | 报告期内，公司航空航天锻件毛利率为 46.21%，较上年同期增加了 |
| 12 个月最高/最低(元) | 159.00/61.55 | 3.87 个百分点，盈利能力实现稳步提升。 |
| Table_ReportInfo] |
| 相关研究报告： | 电力锻件营收小幅下降，新能源领域加速拓展。报告期内，公司 |
| 《军工行业 2022 年策略报告：改革 | 电力锻件实现营业收入 1.72 亿元，同比下降 32.41%，主要是核电业 |
| 成长双引擎加速推进，良性循环锁 | 务下降所致；石化锻件实现营业收入 5.22 亿元，同比增长 96.99%； |
| 定未来高增长》 | 其他锻件（主要包括舰船、机械等行业）实现营业收入 1.42 亿元，同 |
| 比增长 57.29%。在核电市场方面，公司成功取得民用核安全生产许可 |
证，为进一步开拓核电市场打下了坚实的基础；在风电市场方面，公
证券分析师：马捷
电话：010-88695137
E-MAIL：majie@tpyzq.com
执业资格证书编码：S1190519070002 证券分析师：刘倩倩
司成功取得风电 CE 认证，未来将加大力度投入风电产品的开发。
盈利预测与投资评级：预计公司 2022-2024 年的净利润为 3.64 亿元、5.09 亿元、6.81 亿元，EPS 为 3.37 元、4.72 元、6.31 元，对 应 PE 为 42 倍、30 倍、22 倍，给予“买入”评级。
| 电话：010-88321947 | 主要财务指标： | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| E-MAIL：liuqq@tpyzq.com |
| 执业资格证书编码：S1190514090001 | 营业收入(百万元) | 1,733.35 | 2,253.35 | 2,929.36 | 3,808.16 |
| 证券分析师：马浩然 | 净利润(百万元） | 304.09 | 363.75 | 509.43 | 681.47 |
| 电话：010-88321893 |
| 基本每股收益(元) | 2.82 | 3.37 | 4.72 | 6.31 |
| E-MAIL：mahr@tpyzq.com | 市盈率（PE） | 48.74 | 41.71 | 29.79 | 22.27 |
执业资格证书编码：S1190517120003
资料来源：Wind，太平洋证券整理 风险提示：航空航天订单增长不及预期；募投项目进展不及预期。
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航空航天锻件快速增长，新能源领域加速拓展 公司点评报告P2
| 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 515.88 | -346.82 | -1.38 | 457.20 |
| 营业收入 | 1,733.35 | 2,253.35 | 2,929.36 | 3,808.16 |
| 应 收 和 预 | 881.56 | 2,428.88 | 2,997.04 | 3,687.48 | 营业成本 | 1,230.65 | 1,599.88 | 2,079.84 | 2,703.80 |
| 付款项 |
| 存货 | 499.10 | 648.84 | 843.50 | 1,096.55 |
| 营业税金及 | 1.96 | 2.54 | 3.30 | 4.30 |
| 附加 |
| 其 他 流 动 | 406.53 | -23.67 | -466.35 | -919.44 | 销售费用 | 29.37 | 38.18 | 49.64 | 64.53 |
| 资产 |
| 流 动 资 产 | 2,303.06 | 2,707.24 | 3,372.80 | 4,321.79 |
| 合计 |
| 管理费用 | 52.84 | 68.69 | 89.30 | 116.09 |
| 长 期 股 权 | - | 50.00 | 100.00 | 150.00 | 财务费用 | 1.19 | -10.37 | -26.36 | -27.27 |
| 投资 |
| 研发费用 | 78.79 | 102.42 | 133.15 | 173.10 |
| 固定资产 | 497.48 | 750.23 | 1,002.98 | 1,255.73 | 资产减值损 | 27.05 | 5.00 | 5.00 | 5.00 |
| 失 |
| 在建工程 | 205.30 | 231.25 | 257.20 | 283.15 |
| 投资收益 | 6.68 | 8.69 | 11.29 | 14.68 |
| 无 形 资 产 | 37.31 | 38.80 | 40.29 | 41.78 | 公允价值变 | 0.69 | - | - | - |
| 开发支出 | 动 |
| 营业利润 | 348.22 | 508.25 | 675.11 | 872.14 |
| 其 他 非 流 | 89.65 | 89.65 | 89.65 | 89.65 | 其他非经营 | 0.07 | - | - | - |
| 动资产 | 损益 |
| 资产总计 | 3,132.80 | 3,867.17 | 4,862.92 | 6,142.11 |
| 利润总额 | 348.28 | 508.25 | 675.11 | 872.14 |
| 短期借款 | 30.04 | - | - | - | 所得税 | 44.20 | 64.50 | 85.67 | 110.67 |
| 应 付 和 预 | 904.74 | 1,176.19 | 1,529.04 | 1,987.75 |
| 收款项 |
| 净利润 | 304.09 | 443.75 | 589.43 | 761.47 |
| 长期借款 | - | 20.00 | 40.00 | 60.00 | 少数股东损 | - | 80.00 | 80.00 | 80.00 |
| 益 |
| 其他负债 | 285.33 | 309.53 | 337.99 | 372.00 |
| 负债合计 | 1,308.45 | 1,594.07 | 1,995.39 | 2,508.10 |
| 股本 | 108.00 | 108.00 | 108.00 | 108.00 |
| 资本公积 | 940.56 | 940.56 | 940.56 | 940.56 |
| 留存收益 | 692.72 | 1,006.91 | 1,726.01 | 2,094.17 |
归 母 公 司
| 股东权益 | 1,824.35 | 2,193.11 | 2,707.54 | 3,394.01 |
| 少 数 股 东 | - | 80.00 | 160.00 | 240.00 |
| 权益 |
股 东 权 益
| 合计 | 1,824.35 | 2,273.11 | 2,867.54 | 3,634.01 |
| 负 债 和 股 | 3,132.80 | 3,867.17 | 4,862.92 | 6,142.11 |
| 东权益 |
| 经 营 性 现 | 6.09 | -530.48 | 645.62 | 756.57 |
| 金流 |
投 资 性 现
| 金流 | 246.26 | -320.98 | -318.38 | -314.99 |
| 融 资 性 现 | -93.13 | -11.24 | 18.20 | 17.00 |
| 金流 |
| 归母股东净 | 304.09 | 363.75 | 509.43 | 681.47 |
| 利润 |
| 预测指标 | | | | |
| 毛利率 | 29.00% | 29.00% | 29.00% | 29.00% |
| 销售净利率 | 17.54% | 16.14% | 17.39% | 17.89% |
销售收入增
| 长率 | 68.65% | 30.00% | 30.00% | 30.00% |
| EBIT 增 长 | 74.15% | 29.99% | 30.00% | 30.00% |
| 率 |
净利润增长
| 率 | 82.59% | 19.62% | 40.05% | 33.77% |
| ROE | 16.67% | 16.59% | 18.82% | 20.08% |
| ROA | 9.71% | 9.41% | 10.48% | 11.10% |
| ROIC | 15.64% | 16.51% | 16.99% | 17.44% |
| EPS(X) | 2.82 | 3.37 | 4.72 | 6.31 |
| PE(X) | 48.74 | 41.71 | 29.79 | 22.27 |
| PB(X) | 8.12 | 6.92 | 5.60 | 4.47 |
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航空航天锻件快速增长，新能源领域加速拓展 公司点评报告P3
现 金 增 加
| 额 | 157.64 | -862.69 | 345.44 | 458.58 |
| PS(X) | 8.29 | 6.92 | 5.21 | 3.89 |
资料来源：Wind，太平洋证券整理
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航空航天锻件快速增长，新能源领域加速拓展 公司点评报告P4
投资评级说明
1、行业评级
看好：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报高于市场整体水平 5%以上； 中性：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报介于市场整体水平-5%与 5%之间； 看淡：我们预计未来 6 个月内，行业整体回报低于市场整体水平 5%以下。
2、公司评级
买入：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅在 15%以上；
增持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：我们预计未来 6 个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间；
销 售 团 队
| 职务 | 姓名 | 手机 | 邮箱 |
| 全国销售总监 | 王均丽 | 13910596682 | wangjl@tpyzq.com |
| 华北销售总监 | 成小勇 | 18519233712 | chengxy@tpyzq.com |
| 华北销售 | 韦珂嘉 | 13701050353 | weikj@tpyzq.com |
| 华北销售 | 刘莹 | 15152283256 | liuyinga@tpyzq.com |
| 华北销售 | 董英杰 | 15232179795 | dongyj@tpyzq.com |
| 华东销售总监 | 陈辉弥 | 13564966111 | chenhm@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 梁金萍 | 15999569845 | liangjp@tpyzq.com |
| 华东销售副总监 | 秦娟娟 | 18717767929 | qinjj@tpyzq.com |
| 华东销售总助 | 杨晶 | 18616086730 | yangjinga@tpyzq.com |
| 华东销售 | 王玉琪 | 17321189545 | wangyq@tpyzq.com |
| 华东销售 | 郭瑜 | 18758280661 | guoyu@tpyzq.com |
| 华东销售 | 徐丽闵 | 17305260759 | xulm@tpyzq.com |
| 华南销售总监 | 张茜萍 | 13923766888 | zhangqp@tpyzq.com |
| 华南销售副总监 | 查方龙 | 18565481133 | zhafl@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张卓粤 | 13554982912 | zhangzy@tpyzq.com |
| 华南销售 | 张靖雯 | 18589058561 zhangjingwen@tpyzq.com |
| 华南销售 | 何艺雯 | 13527560506 | heyw@tpyzq.com |
| 华南销售 | 李艳文 | 13728975701 | liyw@tpyzq.com |
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