伊之密评级买入公司信息更新报告:再签新订单,压铸机业务快速成长

发布时间: 2022年09月23日    作者: xn2oyhja    栏目:个股研报

股票代码 :300415
股票简称 :伊之密
报告名称 :公司信息更新报告:再签新订单,压铸机业务快速成长
评级 :买入
行业:专用设备


伊之密(300415.SZ机械设备/专用设备
再签新订单,压铸机业务快速成长
2022 年 09 月 23 日
——公司信息更新报告
投资评级:买入(维持)孟鹏飞(分析师)熊亚威(分析师)
mengpengfei@kysec.cn xiongyawei@kysec.cn
日期2022/9/22
证书编号:S0790522060001 证书编号:S0790522080004
长源朗弘与伊之密签署压铸机批量采购协议,压铸机业绩有望创新高
当前股价(元)20.32
襄阳长源朗弘与伊之密于 2022 年 9 月 19 日正式签约压铸机批量采购协议,订购
一年最高最低(元)27.27/10.14
8 台伊之密 DM3500HII 压铸机、2 台伊之密 LEAP7000T 超大型压铸机,用于生
总市值(亿元)95.33
产新能源混动车缸体及压铸一体化生产。该合作是继伊之密 LEAP 系列压铸机与
流通市值(亿元)85.12
一汽铸造、中国长安、云海金属合作后,再一次与行业领军企业达成深度战略合
总股本(亿股)4.69
流通股本(亿股)4.19 作。我们认为随着公司 LEAP 系列机型逐步导入市场,新客户拓展已见成效,大
近 3 个月换手率(%)361.39 客户渗透率不断加大,压铸机业务营收有望迎来新高,维持盈利预测,2022-2024

年公司归母净利润预计为 5.46 / 6.93 / 8.3 亿元,EPS 分别为 1.16 / 1.48 / 1.77 元,

股价走势图当前股价对应 PE 分别 17.4 / 13.8 / 11.5 倍,维持“买入”评级。
伊 之 密沪深300伊之密助力长源朗弘进军新能源汽车领域,LEAP 系列压铸机构建较高壁垒
长源朗弘是长源东谷(603905.SH)的全资子公司,主要从事柴油发动机缸体、
90%
60%缸盖等核心零部件制造的高新技术企业。多年以来,长源朗弘密切关注新能源汽
30%车领域的发展趋势,积极寻找新能源领域的业务突破口,实现柴油机与新能源并
0%
驾齐驱。在“年产 60 万台(套)新能源混动车缸体压铸及缸体缸盖精加工”中,
-30%
长源朗弘向伊之密订购 8 台 DM3500HII 冷室压铸机以及 2 台 LEAP7000T 超大
-60%
2021-09
2022-012022-05
型压铸机,为实现新能源业务切入做好提前布局。该项目采购共分为两期,其中:
数据来源:聚源一期包含 4 台 3500T 压铸机,可实现 100 万台新能源缸体的压铸;二期包含 4
相关研究报告台 3500T 压铸机和 2 台 7000T 压铸机,相当于在原有的基础之上,再新增新能
源缸体压铸 100 万台和 30 万台一体化压铸的生产能力,该体量的生产能力能够
《注塑机业务逆势增长,压铸机业务充分满足长源朗弘对于大型精密压铸件产品的迫切需求以及一体化压铸在新能
源汽车领域的发展趋势。伊之密 LEAP 系列压铸机与中欧研发团队的紧密合作,
打开成长新空间—公司信息更新报
可对标国外压铸机产品,在压射系统、用户控制界面、锁模单元等关节环节中具
告》-2022.9.1
备性能优势,形成较高技术护城河,为后续伊之密进入高端市场服务高端客户,
《双轮驱动,一体化压铸开辟第二成
做好充足准备。
长 曲 线— 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》
-2022.8.31 风险提示:压铸机新客户拓展进程放缓,压铸机大客户渗透率不及预期,压铸

机行业竞争格局加剧,原材料价格上涨。

财务摘要和估值指标

指标2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
营业收入(百万元) 2,718 3,533 4,119 5,021 5,923
YOY(%) 28.6 30.0 16.6 21.9 18.0
归母净利润(百万元) 314 516 546 693 830
YOY(%) 62.9 64.2 5.9 26.9 19.7
毛利率(%) 34.5 34.5 33.9 34.3 34.7
净利率(%) 11.8 14.9 13.5 14.1 14.3
ROE(%) 20.0 23.5 21.8 22.4 21.8
EPS(摊薄/元) 0.67 1.10 1.16 1.48 1.77
P/E(倍) 30.3 18.5 17.4 13.8 11.5
P/B(倍) 6.1 4.4 3.8 3.1 2.5

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

附:财务预测摘要

资产负债表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 利润表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
流动资产2212 2741 2950 3715 3976 营业收入2718 3533 4119 5021 5923
现金营业成本
399 386 453 552 652 1779 2314 2723 3297 3868
应收票据及应收账款营业税金及附加
618 578 688 835 939 25 30 35 43 50
其他应收款营业费用
8 11 16 18 22 263 346 375 442 521
预付账款管理费用
52 52 45 81 68 157 186 210 252 296
存货研发费用
872 1260 1290 1772 1835 128 155 183 226 269
其他流动资产财务费用
264 454 458 456 461 47 27 32 42 41
非流动资产资产减值损失
1432 1750 1954 2268 2564 -11 -8 0 0 0
长期投资其他收益
267 361 483 611 745 60 105 57 64 72
固定资产公允价值变动收益
577 724 809 955 1080 -0 0 0 0 0
无形资产投资净收益
382 368 396 426 461 28 32 27 34 40
其他非流动资产资产处置收益
205 298 266 275 279 0 2 0 1 1
资产总计营业利润
3644 4491 4904 5983 6540 387 604 641 812 979
流动负债营业外收入
1645 1842 1996 2519 2394 1 2 2 2 2
短期借款营业外支出
210 144 412 606 409 13 -2 4 4 4
应付票据及应付账款利润总额
813 855 925 1143 1210 375 608 640 810 977
其他流动负债所得税
622 843 659 769 776 54 82 82 103 131
非流动负债净利润
400 415 350 306 262 320 526 558 706 846
长期借款少数股东损益
269 239 192 144 96 6 10 11 13 16
其他非流动负债归属母公司净利润
131 175 159 163 167 314 516 546 693 830
负债合计EBITDA
2045 2257 2347 2825 2657 484 719 775 958 1144
少数股东权益
39 49 60 73 89 EPS(元) 0.67 1.10 1.16 1.48 1.77
股本436 469 469 469 469 主要财务比率2020A 2021A 2022E 2023E 2024E
资本公积41 205 205 205 205 成长能力28.6 30.0 16.6 21.9 18.0
留存收益营业收入(%)
1117 1546 1936 2420 2981
归属母公司股东权益
1560 2186 2497 3085 3794 营业利润(%) 76.6 56.2 6.2 26.6 20.6
负债和股东权益
3644 4491 4904 5983 6540 归属于母公司净利润(%) 62.9 64.2 5.9 26.9 19.7

获利能力

毛利率(%) 34.5 34.5 33.9 34.3 34.7
净利率(%) 11.8 14.9 13.5 14.1 14.3
现金流量表(百万元) 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E ROE(%) 20.0 23.5 21.8 22.4 21.8
经营活动现金流543 317 456 490 893 ROIC(%) 23.1 27.3 25.3 26.3 28.8
净利润
320 526 558 706 846 偿债能力
56.1 50.3 47.9 47.2 40.6
折旧摊销90 98 111 115 139 资产负债率(%)
财务费用
47 27 32 42 41 净负债比率(%) 10.8 8.0 12.1 11.3 0.3
投资损失
-28 -32 -27 -34 -40 流动比率1.3 1.5 1.5 1.5 1.7
营运资金变动速动比率
91 -335 -230 -331 -80 0.7 0.6 0.6 0.6 0.7
其他经营现金流营运能力
22 32 13 -9 -12
0.8 0.9 0.9 0.9 0.9
投资活动现金流-293 -374 -305 -392 -392 总资产周转率
资本支出337 297 228 294 295 应收账款周转率6.1 7.1 7.9 8.0 8.1
长期投资应付账款周转率
0 -61 -122 -129 -134 4.9 5.7 6.6 6.8 7.0
其他投资现金流每股指标(元)
44 -15 44 31 36
0.67 1.10 1.16 1.48 1.77
筹资活动现金流-148 14 -396 -223 -233 每股收益(最新摊薄)
短期借款
-108 -66 269 194 -197 每股经营现金流(最新摊薄) 1.16 0.67 0.97 1.04 1.90
长期借款
-15 -30 -48 -48 -48 每股净资产(最新摊薄) 3.32 4.66 5.32 6.58 8.09
普通股增加4 34 0 0 0 估值比率30.3 18.5 17.4 13.8 11.5
资本公积增加11 164 0 0 0 P/E
其他筹资现金流
-40 -88 -616 -369 11 P/B 6.1 4.4 3.8 3.1 2.5
现金净增加额98 -46 -245 -126 268 EV/EBITDA 20.1 13.6 12.8 10.4 8.4

数据来源:聚源、开源证券研究所

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公司信息更新报告

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股票投资评级说明

评级说明
证券评级买入(Buy)预计相对强于市场表现 20%以上;
增持(outperform)预计相对强于市场表现 5%~20%;
中性(Neutral)预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;
减持(underperform)预计相对弱于市场表现 5%以下。
行业评级看好(overweight)预计行业超越整体市场表现;
中性(Neutral)预计行业与整体市场表现基本持平;
看淡(underperform)预计行业弱于整体市场表现。
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同
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定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较
完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型

均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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公司信息更新报告

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