伊之密评级买入公司信息更新报告:再签新订单,压铸机业务快速成长
股票代码 :300415
股票简称 :伊之密
报告名称 :公司信息更新报告:再签新订单,压铸机业务快速成长
评级 :买入
行业:专用设备
公 | 伊之密(300415.SZ) | 机械设备/专用设备 | ||
司 | 再签新订单,压铸机业务快速成长 | |||
研 | ||||
究 | ||||
2022 年 09 月 23 日 | ||||
——公司信息更新报告 | ||||
公 | 投资评级:买入(维持) | 孟鹏飞(分析师) | 熊亚威(分析师) | |
mengpengfei@kysec.cn | xiongyawei@kysec.cn | |||
日期 | 2022/9/22 | |||
证书编号:S0790522060001 | 证书编号:S0790522080004 | |||
长源朗弘与伊之密签署压铸机批量采购协议,压铸机业绩有望创新高 | ||||
当前股价(元) | 20.32 | |||
襄阳长源朗弘与伊之密于 2022 年 9 月 19 日正式签约压铸机批量采购协议,订购 | ||||
一年最高最低(元) | 27.27/10.14 | |||
司 | 8 台伊之密 DM3500HII 压铸机、2 台伊之密 LEAP7000T 超大型压铸机,用于生 | |||
总市值(亿元) | 95.33 | |||
信 | ||||
产新能源混动车缸体及压铸一体化生产。该合作是继伊之密 LEAP 系列压铸机与 | ||||
流通市值(亿元) | 85.12 | |||
息 | ||||
更 | 一汽铸造、中国长安、云海金属合作后,再一次与行业领军企业达成深度战略合 | |||
总股本(亿股) | 4.69 | |||
新 | ||||
流通股本(亿股) | 4.19 | 作。我们认为随着公司 LEAP 系列机型逐步导入市场,新客户拓展已见成效,大 | ||
报 | ||||
告 | 近 3 个月换手率(%) | 361.39 | 客户渗透率不断加大,压铸机业务营收有望迎来新高,维持盈利预测,2022-2024 |
年公司归母净利润预计为 5.46 / 6.93 / 8.3 亿元,EPS 分别为 1.16 / 1.48 / 1.77 元,
开 | 股价走势图 | 当前股价对应 PE 分别 17.4 / 13.8 / 11.5 倍,维持“买入”评级。 | ||
伊 之 密 | 沪深300 | 伊之密助力长源朗弘进军新能源汽车领域,LEAP 系列压铸机构建较高壁垒 | ||
长源朗弘是长源东谷(603905.SH)的全资子公司,主要从事柴油发动机缸体、 | ||||
90% | ||||
60% | 缸盖等核心零部件制造的高新技术企业。多年以来,长源朗弘密切关注新能源汽 | |||
30% | 车领域的发展趋势,积极寻找新能源领域的业务突破口,实现柴油机与新能源并 | |||
0% | ||||
驾齐驱。在“年产 60 万台(套)新能源混动车缸体压铸及缸体缸盖精加工”中, | ||||
-30% | ||||
长源朗弘向伊之密订购 8 台 DM3500HII 冷室压铸机以及 2 台 LEAP7000T 超大 | ||||
-60% 2021-09 | 2022-01 | 2022-05 | ||
型压铸机,为实现新能源业务切入做好提前布局。该项目采购共分为两期,其中: | ||||
源 | ||||
证 | 数据来源:聚源 | 一期包含 4 台 3500T 压铸机,可实现 100 万台新能源缸体的压铸;二期包含 4 | ||
券 | 相关研究报告 | 台 3500T 压铸机和 2 台 7000T 压铸机,相当于在原有的基础之上,再新增新能 | ||
证 | ||||
源缸体压铸 100 万台和 30 万台一体化压铸的生产能力,该体量的生产能力能够 | ||||
券 | ||||
研 | 《注塑机业务逆势增长,压铸机业务 | 充分满足长源朗弘对于大型精密压铸件产品的迫切需求以及一体化压铸在新能 | ||
究 | 源汽车领域的发展趋势。伊之密 LEAP 系列压铸机与中欧研发团队的紧密合作, | |||
报 | 打开成长新空间—公司信息更新报 | |||
告 | 可对标国外压铸机产品,在压射系统、用户控制界面、锁模单元等关节环节中具 | |||
告》-2022.9.1 | ||||
备性能优势,形成较高技术护城河,为后续伊之密进入高端市场服务高端客户, | ||||
《双轮驱动,一体化压铸开辟第二成 | ||||
做好充足准备。 | ||||
长 曲 线— 公 司 首 次 覆 盖 报 告 》 | ||||
-2022.8.31 | 风险提示:压铸机新客户拓展进程放缓,压铸机大客户渗透率不及预期,压铸 |
机行业竞争格局加剧,原材料价格上涨。
财务摘要和估值指标
指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
营业收入(百万元) | 2,718 | 3,533 | 4,119 | 5,021 | 5,923 |
YOY(%) | 28.6 | 30.0 | 16.6 | 21.9 | 18.0 |
归母净利润(百万元) | 314 | 516 | 546 | 693 | 830 |
YOY(%) | 62.9 | 64.2 | 5.9 | 26.9 | 19.7 |
毛利率(%) | 34.5 | 34.5 | 33.9 | 34.3 | 34.7 |
净利率(%) | 11.8 | 14.9 | 13.5 | 14.1 | 14.3 |
ROE(%) | 20.0 | 23.5 | 21.8 | 22.4 | 21.8 |
EPS(摊薄/元) | 0.67 | 1.10 | 1.16 | 1.48 | 1.77 |
P/E(倍) | 30.3 | 18.5 | 17.4 | 13.8 | 11.5 |
P/B(倍) | 6.1 | 4.4 | 3.8 | 3.1 | 2.5 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
附:财务预测摘要
资产负债表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 利润表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
流动资产 | 2212 | 2741 | 2950 | 3715 | 3976 | 营业收入 | 2718 | 3533 | 4119 | 5021 | 5923 |
现金 | 营业成本 | ||||||||||
399 | 386 | 453 | 552 | 652 | 1779 | 2314 | 2723 | 3297 | 3868 | ||
应收票据及应收账款 | 营业税金及附加 | ||||||||||
618 | 578 | 688 | 835 | 939 | 25 | 30 | 35 | 43 | 50 | ||
其他应收款 | 营业费用 | ||||||||||
8 | 11 | 16 | 18 | 22 | 263 | 346 | 375 | 442 | 521 | ||
预付账款 | 管理费用 | ||||||||||
52 | 52 | 45 | 81 | 68 | 157 | 186 | 210 | 252 | 296 | ||
存货 | 研发费用 | ||||||||||
872 | 1260 | 1290 | 1772 | 1835 | 128 | 155 | 183 | 226 | 269 | ||
其他流动资产 | 财务费用 | ||||||||||
264 | 454 | 458 | 456 | 461 | 47 | 27 | 32 | 42 | 41 | ||
非流动资产 | 资产减值损失 | ||||||||||
1432 | 1750 | 1954 | 2268 | 2564 | -11 | -8 | 0 | 0 | 0 | ||
长期投资 | 其他收益 | ||||||||||
267 | 361 | 483 | 611 | 745 | 60 | 105 | 57 | 64 | 72 | ||
固定资产 | 公允价值变动收益 | ||||||||||
577 | 724 | 809 | 955 | 1080 | -0 | 0 | 0 | 0 | 0 | ||
无形资产 | 投资净收益 | ||||||||||
382 | 368 | 396 | 426 | 461 | 28 | 32 | 27 | 34 | 40 | ||
其他非流动资产 | 资产处置收益 | ||||||||||
205 | 298 | 266 | 275 | 279 | 0 | 2 | 0 | 1 | 1 | ||
资产总计 | 营业利润 | ||||||||||
3644 | 4491 | 4904 | 5983 | 6540 | 387 | 604 | 641 | 812 | 979 | ||
流动负债 | 营业外收入 | ||||||||||
1645 | 1842 | 1996 | 2519 | 2394 | 1 | 2 | 2 | 2 | 2 | ||
短期借款 | 营业外支出 | ||||||||||
210 | 144 | 412 | 606 | 409 | 13 | -2 | 4 | 4 | 4 | ||
应付票据及应付账款 | 利润总额 | ||||||||||
813 | 855 | 925 | 1143 | 1210 | 375 | 608 | 640 | 810 | 977 | ||
其他流动负债 | 所得税 | ||||||||||
622 | 843 | 659 | 769 | 776 | 54 | 82 | 82 | 103 | 131 | ||
非流动负债 | 净利润 | ||||||||||
400 | 415 | 350 | 306 | 262 | 320 | 526 | 558 | 706 | 846 | ||
长期借款 | 少数股东损益 | ||||||||||
269 | 239 | 192 | 144 | 96 | 6 | 10 | 11 | 13 | 16 | ||
其他非流动负债 | 归属母公司净利润 | ||||||||||
131 | 175 | 159 | 163 | 167 | 314 | 516 | 546 | 693 | 830 | ||
负债合计 | EBITDA | ||||||||||
2045 | 2257 | 2347 | 2825 | 2657 | 484 | 719 | 775 | 958 | 1144 | ||
少数股东权益 | |||||||||||
39 | 49 | 60 | 73 | 89 | EPS(元) | 0.67 | 1.10 | 1.16 | 1.48 | 1.77 | |
股本 | 436 | 469 | 469 | 469 | 469 | 主要财务比率 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
资本公积 | 41 | 205 | 205 | 205 | 205 | 成长能力 | 28.6 | 30.0 | 16.6 | 21.9 | 18.0 |
留存收益 | 营业收入(%) | ||||||||||
1117 | 1546 | 1936 | 2420 | 2981 | |||||||
归属母公司股东权益 | |||||||||||
1560 | 2186 | 2497 | 3085 | 3794 | 营业利润(%) | 76.6 | 56.2 | 6.2 | 26.6 | 20.6 | |
负债和股东权益 | |||||||||||
3644 | 4491 | 4904 | 5983 | 6540 | 归属于母公司净利润(%) | 62.9 | 64.2 | 5.9 | 26.9 | 19.7 |
获利能力
毛利率(%) | 34.5 | 34.5 | 33.9 | 34.3 | 34.7 | ||||||
净利率(%) | 11.8 | 14.9 | 13.5 | 14.1 | 14.3 | ||||||
现金流量表(百万元) | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | ROE(%) | 20.0 | 23.5 | 21.8 | 22.4 | 21.8 |
经营活动现金流 | 543 | 317 | 456 | 490 | 893 | ROIC(%) | 23.1 | 27.3 | 25.3 | 26.3 | 28.8 |
净利润 | |||||||||||
320 | 526 | 558 | 706 | 846 | 偿债能力 | ||||||
56.1 | 50.3 | 47.9 | 47.2 | 40.6 | |||||||
折旧摊销 | 90 | 98 | 111 | 115 | 139 | 资产负债率(%) | |||||
财务费用 | |||||||||||
47 | 27 | 32 | 42 | 41 | 净负债比率(%) | 10.8 | 8.0 | 12.1 | 11.3 | 0.3 | |
投资损失 | |||||||||||
-28 | -32 | -27 | -34 | -40 | 流动比率 | 1.3 | 1.5 | 1.5 | 1.5 | 1.7 | |
营运资金变动 | 速动比率 | ||||||||||
91 | -335 | -230 | -331 | -80 | 0.7 | 0.6 | 0.6 | 0.6 | 0.7 | ||
其他经营现金流 | 营运能力 | ||||||||||
22 | 32 | 13 | -9 | -12 | |||||||
0.8 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 0.9 | |||||||
投资活动现金流 | -293 | -374 | -305 | -392 | -392 | 总资产周转率 | |||||
资本支出 | 337 | 297 | 228 | 294 | 295 | 应收账款周转率 | 6.1 | 7.1 | 7.9 | 8.0 | 8.1 |
长期投资 | 应付账款周转率 | ||||||||||
0 | -61 | -122 | -129 | -134 | 4.9 | 5.7 | 6.6 | 6.8 | 7.0 | ||
其他投资现金流 | 每股指标(元) | ||||||||||
44 | -15 | 44 | 31 | 36 | |||||||
0.67 | 1.10 | 1.16 | 1.48 | 1.77 | |||||||
筹资活动现金流 | -148 | 14 | -396 | -223 | -233 | 每股收益(最新摊薄) | |||||
短期借款 | |||||||||||
-108 | -66 | 269 | 194 | -197 | 每股经营现金流(最新摊薄) | 1.16 | 0.67 | 0.97 | 1.04 | 1.90 | |
长期借款 | |||||||||||
-15 | -30 | -48 | -48 | -48 | 每股净资产(最新摊薄) | 3.32 | 4.66 | 5.32 | 6.58 | 8.09 | |
普通股增加 | 4 | 34 | 0 | 0 | 0 | 估值比率 | 30.3 | 18.5 | 17.4 | 13.8 | 11.5 |
资本公积增加 | 11 | 164 | 0 | 0 | 0 | P/E | |||||
其他筹资现金流 | |||||||||||
-40 | -88 | -616 | -369 | 11 | P/B | 6.1 | 4.4 | 3.8 | 3.1 | 2.5 | |
现金净增加额 | 98 | -46 | -245 | -126 | 268 | EV/EBITDA | 20.1 | 13.6 | 12.8 | 10.4 | 8.4 |
数据来源:聚源、开源证券研究所
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公司信息更新报告
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股票投资评级说明
评级 | 说明 | |
证券评级 | 买入(Buy) | 预计相对强于市场表现 20%以上; |
增持(outperform) | 预计相对强于市场表现 5%~20%; | |
中性(Neutral) | 预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动; | |
减持(underperform) | 预计相对弱于市场表现 5%以下。 | |
行业评级 | 看好(overweight) | 预计行业超越整体市场表现; |
中性(Neutral) | 预计行业与整体市场表现基本持平; | |
看淡(underperform) | 预计行业弱于整体市场表现。 | |
备注:评级标准为以报告日后的 6~12 个月内,证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现,其中 A 股基准指数为沪 深 300 指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针 对做市转让标的)、美股基准指数为标普 500 或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您,不同证券研究机构采用不同 的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系,表示投资的相对比重建议;投资者买入或者卖出证券的决 定取决于个人的实际情况,比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告,以获取比较 完整的观点与信息,不应仅仅依靠投资评级来推断结论。 |
分析、估值方法的局限性说明
本报告所包含的分析基于各种假设,不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型
均有其局限性,估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。
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