药明康德评级买入2021年年报点评：2021年增长强劲，全球布局强化国际竞争力

股票代码 ：603259
股票简称 ：药明康德
报告名称 ：2021年年报点评：2021年增长强劲，全球布局强化国际竞争力
评级 ：买入
行业：医疗服务

2022 年 3 月 25 日

公司研究

2021 年增长强劲，全球布局强化国际竞争力

——药明康德（603259.SH、2359.HK）2021 年年报点评

事件：公司发布 2021 年年报，实现营业收入 229.0 亿元（+38.5% YOY），实 现归母净利润 51.0 亿元（+72.2% YOY），经调整 Non-IFRS 归母净利润 51.3 亿元（+41.1% YOY），公司内生增长强劲，业绩符合预期。

当前价：110.38 元
H 股：买入（维持） 当前价：124.80 港元

一体化 CRDMO 平台，推动化学业务强劲增长。 2021 年，公司化学业务板块实

现收入 140.9 亿元（+46.9%YOY），其中小分子药物发现业务（CRO）实现收 入 61.7 亿元（+43.2%YOY）；工艺研发和生产（CDMO）实现收入 79.2 亿元（+49.9%YOY），是体量最大的子业务板块。CDMO 管线新增 14 个商业化项目

分析师：林小伟

执业证书编号：S0930517110003

至 42 个，并有 49 个临床三期项目，可保持该业务后续强劲增长。 021-52523871

linxiaowei@ebscn.com

业务多点开花，打造多个国内第一。2021 年，公司生物学业务与测试业务分别

涉及寡核苷酸、PROTAC 等新技术，进一步强化了公司全面服务的能力。公司 的 DNA 编码化合物库（DEL）分子数量超 900 亿个，服务客户超 1000 家，是

全球化产能布局，夯实国际竞争力。公司放眼国际，在小分子及细胞基因治疗业 务均全球化布局产能。小分子产能建设方面，公司在国内布局上海、无锡、常州、常熟、泰兴多个原料药与制剂工厂，在海外布局美国圣地亚哥与特拉华、瑞士库

盈利预测、估值与评级：公司是一站式 CXO 龙头，考虑到主营业务（化学业务、测试业务）保持快速增长，新冠口服小分子贡献收入增加，预计 22-24 年净利润 82.03（上调 22.03%）/107.03（上调 19.55%）/ 133.88（新增）亿元，分别同 比增长 60.9%/30.5%/25.1%，A 股对应 22-24 年 PE 为 40/30/24 倍，维持“买 入”评级；H 股对应 22-24 年 PE 为 37/28/22 倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情持续风险；药企研发投入不及预期；竞争加剧。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-23；汇率：按 1HKD=0.8135CNY 换算；2020 与 2021 年 股本数分别为 24.42/29.56 亿股

资料来源：Wind

龙头稳健，再创新高——药明康德（603259.SH、2359.HK）2021 年业绩预增公告点评
（2022-01-20）
主营业务维持高增速，细胞基因治疗业务迎来拐 点——药明康德（603259.SH/2359.HK）2021 年三季报公告点评（2021-11-01）
21H1 业绩增长强劲，临床前 CRO 及 CDMO 业 务持续高速发展——药明康德
（603259.SH/2359.HK）2021 年半年度业绩公 告点评（2021-08-13）

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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