新天药业评级买入营收利润快速增长，丰富管线提升续航动力

股票代码 ：002873
股票简称 ：新天药业
报告名称 ：营收利润快速增长，丰富管线提升续航动力
评级 ：买入
行业：中药

新天药业（002873）

公司研究/公司点评

营收利润快速增长，丰富管线提升续航动力

公司价格与沪深 300 走势比较 152%

从产品端看，坤泰胶囊、苦参凝胶等妇科产品贡献核心收入且持续提速，销售收入为 6.86 亿元（占比 70.78%），同比增长 31.83%。宁泌泰胶囊 等泌尿系统产品销售收入保持稳步增长，实现收入 2.02 亿元（占比

中心、硕方医药和海天医药三个研发平台分别积极展开配方颗粒、经典 名方、上市品种再研究和中药新药的研发。其中，三个创新中药术愈通 颗粒（非胃肠吻合术后肠麻痹）、龙岑盆腔舒颗粒（盆腔炎性疾病后遗 症）以及苦莪洁阴凝胶（细菌性阴道病）临床研究已结束，正在整理申 报生产批件资料。坤泰胶囊、苦参凝胶、宁泌泰胶囊和夏枯草口服液四 大核心成熟产品的二次开发增加其商业价值。目前公司拥有国家新药证 书 11 个，药品批准文号 32 个，拥有发明专利 36 项；中药配方颗粒品 种 445 个，完成国标备案 60 个；还有多个经典名方品种在研，涵盖妇 科、儿科、呼吸科及慢性病等领域。

⚫持续渗透 OTC 等销售渠道，股权激励保障三年倍增计划

1.【华安医药】新天药业（002873）深度报告：新药研发叠加二次开发，创新中药迎来收获期 2022-01-19

公司拥有强大的销售推广能力，布局院内、OTC 等销售渠道，持续优 化市场团队人员结构，坚持“以临床疗效拉动 OTC 渠道市场”，不断提高 连锁药店产品覆盖率。目前，OTC 产品覆盖 700 余家药品连锁公司、90000 余家门店，与国内 300 余家药品连锁公司总部建立了长期稳定的 业务关系。同时，处方药产品覆盖 12000 余家县（区）级以上医院，其 中三级医院 1300 余家。管理层面，股权激励计划的实施为三年业绩倍 增提供动力支持与举措保障，面向 60 名管理及技术骨干员工，授予共 计 317 万股限制性激励股权，并重点向公司营销及研发系统倾斜。

敬请参阅末页重要声明及评级说明证券研究报告

⚫投资建议

我们预计公司 2022-2024 年收入分别为 13.22/16.90/20.95 亿元，分别 同比增长 36.34%/27.78%/23.99%。归母净利润分别为 1.35/1.86/2.42 亿元，分别同比增长 34.46%/37.51%/30.15%，对应 PE 为
29.17/21.21/16.30X，对应 EPS 为 0.82/1.12/1.46 元/股。考虑到公司 稳健增长的业绩、丰富的研发管线、OTC 渠道的不断渗透以及保障三

年业绩倍增的股权激励计划，我们维持“买入”投资评级。

⚫风险提示

行业政策风险；产品研发风险；药品销售不确定性等。

资料来源： wind，华安证券研究所

财务报表与盈利预测

资料来源：公司公告，华安证券研究所

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分析师：谭国超，医药首席分析师，中山大学本科、香港中文大学硕士，曾任职于强生医疗（上海）医疗器械有 限公司、和君集团与华西证券研究所，主导投资多个早期医疗项目以及上市公司 PIPE 项目，有丰富的医疗产业、一级市场投资和二级市场研究经验。

重要声明

分析师声明
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些 信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅 供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式 的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。

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以本报告发布之日起 6 个月内，证券（或行业指数）相对于同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准，A 股以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以纳斯达克指数或标普 500 指数为基准。定义如下：
行业评级体系
增持—未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上;
中性—未来 6 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%;
减持—未来 6 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%以上;
公司评级体系
买入—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 15%以上；
增持—未来 6-12 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%至 15%；
中性—未来 6-12 个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至 5%；
减持—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 5%至 15%；
卖出—未来 6-12 个月的投资收益率落后市场基准指数 15%以上；
无评级—因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无 法给出明确的投资评级。

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