拓邦股份评级买入2021年年报点评：收入增长持续，长期成长可期

股票代码 ：002139
股票简称 ：拓邦股份
报告名称 ：2021年年报点评：收入增长持续，长期成长可期
评级 ：买入
行业：消费电子

2022 年 3 月 25 日

公司研究

收入增长持续，长期成长可期

——拓邦股份（002139.SZ）2021 年年报点评

事件：拓邦股份发布 2021 年年报，2021 年公司实现营收 77.67 亿元，同比增 长 39.69%；实现归母净利润 5.65 亿元，同比增长 6.16%；实现扣非归母净利 润 4.32 亿元，同比增长 13.28%。

当前价：10.89 元

客户开拓进展顺利，客户数量增加及体量加大。新能源板块 2021 年实现销售收

入 12.41 亿，同比增长 38.86%，已成为公司的第三成长曲线，主要聚焦储能、绿色出行等领域，我们认为该板块未来有望延续高增长的态势。

大，供应短缺严重，公司的材料降本及制造提效工作没有达成年初制定的目标，

且 2021 年下半年出现了部分高价调货的订单，未大幅向下游和新品传导，短期 对公司的经营利润产生了一定影响。我们认为，未来随着原材料价格的逐步回落，盈利能力有望逐步恢复。

继续推进“四电一网”,第三成长曲线保障公司长期成长：公司的第三成长曲线 新能源业务主要面向储能及绿色出行两大应用领域，为通信基站储能、家庭储能、二三轮车、其它特种车辆、新能源汽车、物联网等领域提供包括逆变器、电芯、电池管理系统、电池包、换电柜、PACK、电机控制等产品和系统解决方案。根 据公司的年报，2021 年户用储能及便携式储能营业收入均实现了倍增，2022 年 有望延续高增长的态势。户用储能主要面向海外家庭储能、房车游艇电器电源等 细分领域提供锂电池整机产品，便携式储能主要面向国内头部客户提供逆变器产 品。

年的净利润预测为 6.99/8.78 亿元，较前次下调幅度为 7.66%/7.77%，新增公 司 2024 年净利润预测为 10.85 亿元，对应 PE20/16/13X。我们看好公司作为智 能控制领军企业的发展前景，维持 “买入”评级。

风险提示：毛利率下滑风险；下游市场需求不及预期；疫情复发、加剧风险。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-24 注：2020 年股本为 11.35 亿，2021 年股本为 12.57 亿

资料来源：Wind

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保 证所涉及证券能够在该价格交易。

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