力合微评级买入公司简评报告：业绩表现符合预期，看好电网、交通、光伏等领域业绩释放
股票代码 ：688589
股票简称 ：力合微
报告名称 ：公司简评报告：业绩表现符合预期，看好电网、交通、光伏等领域业绩释放
评级 ：买入
行业：半导体
| 公司简评报告 证券研究报告 |
财务报表和主要财务比率
| 资产负债表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | 现金流量表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 流动资产 | 847 | 697 | 977 | 1,360 | 经营活动现金流 | 37 | -103 | -10 | 41 |
| 现金 | 180 | 30 | 43 | 61 | 净利润 | 42 | 93 | 131 | 174 |
| 折旧摊销 | |||||||||
| 应收账款 | 227 | 369 | 510 | 723 | 9 | 6 | 60 | 101 | |
| 财务费用 | |||||||||
| 其它应收款 | 3 | 8 | 14 | 25 | 1 | -1 | -1 | -1 | |
| 投资损失 | |||||||||
| 预付账款 | 6 | 2 | 9 | 11 | -9 | -10 | -10 | -10 | |
| 存货 | 76 | 141 | 199 | 259 | 营运资金变动 | 1 | -236 | -230 | -287 |
| 其他 | 350 | 126 | 180 | 254 | 其它 | -7 | 45 | 41 | 63 |
| 非流动资产 | 114 | 568 | 953 | 1,247 | 投资活动现金流 | -322 | -203 | -447 | -399 |
| 长期投资 | 0 | 0 | 0 | 0 | 资本支出 | -15 | -502 | -441 | -391 |
| 长期投资 | |||||||||
| 固定资产 | 23 | 521 | 904 | 1,145 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
| 其他 | |||||||||
| 无形资产 | 18 | 16 | 14 | 13 | -307 | 299 | -6 | -8 | |
| 其他 | 73 | 31 | 35 | 39 | 筹资活动现金流 | -21 | 157 | 470 | 376 |
| 资产总计 | 961 | 1,265 | 1,930 | 2,607 | 短期借款 | 4 | 0 | 0 | 0 |
| 流动负债 | 198 | 499 | 1,260 | 2,049 | 长期借款 | 4 | 0 | 0 | 0 |
| 短期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 其他 | -10 | 336 | 633 | 625 |
| 现金净增加额 | |||||||||
| 应付账款 | 118 | 166 | 216 | 317 | -305 | -150 | 13 | 18 | |
| 其他 | 8 | 8 | 8 | 8 | 主要财务比率 | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E |
| 非流动负债 | 17 | 7 | 9 | 11 | 成长能力 | 67.0% | 48.7% | 42.4% | 39.8% |
| 长期借款 | 0 | 0 | 0 | 0 | 营业收入 | ||||
| 其他 | 17 | 7 | 9 | 11 | 营业利润 | 70.1% | 121.8% | 40.2% | 33.3% |
| 负债合计 | 215 | 506 | 1,269 | 2,060 | 归属母公司净利润 | 51.1% | 122.0% | 40.2% | 33.3% |
| 少数股东权益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 获利能力 | 41.6% | 43.3% | 43.4% | 42.8% |
| 归属母公司股东权益 746 | 759 | 661 | 547 | 毛利率 | |||||
| 负债和股东权益 | 961 | 1,265 | 1,930 | 2,607 | 净利率 | 11.7% | 17.4% | 17.2% | 16.4% |
| 利润表（百万元） | 2021 | 2022E | 2023E | 2024E | ROE | 5.6% | 12.3% | 19.8% | 31.9% |
| 营业收入 | 360 | 535 | 763 | 1,066 | ROIC | 9.6% | 9.8% | 8.8% | 8.8% |
| 营业成本 | 210 | 303 | 432 | 610 | 偿债能力 | 22.4% | 21.7% | 18.8% | 19.7% |
| 营业税金及附加 | 2 | 5 | 6 | 8 | 资产负债率 | ||||
| 营业费用 | 33 | 49 | 69 | 97 | 净负债比率 | 2.8% | 1.4% | 1.9% | 2.7% |
| 研发费用 | 56 | 56 | 80 | 112 | 流动比率 | 4.3 | 1.4 | 0.8 | 0.7 |
| 管理费用 | 20 | 30 | 42 | 59 | 速动比率 | 3.9 | 1.1 | 0.6 | 0.5 |
| 财务费用 | 0 | -1 | -1 | -1 | 营运能力 | 0.4 | 0.4 | 0.4 | 0.4 |
| 资产减值损失 | -3 | -3 | -3 | -3 | 总资产周转率 | ||||
| 公允价值变动收益 | 2 | 2 | 2 | 2 | 应收账款周转率 | 2.0 | 1.8 | 1.7 | 1.7 |
| 投资净收益 | 9 | 9 | 9 | 9 | 应付账款周转率 | 2.5 | 2.1 | 2.3 | 2.3 |
| 营业利润 | 45 | 100 | 140 | 186 | 每股指标(元) | 0.42 | 0.93 | 1.31 | 1.74 |
| 营业外收入 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股收益 | ||||
| 营业外支出 | 0 | 0 | 0 | 0 | 每股经营现金 | 0.88 | -1.04 | -0.10 | 0.41 |
| 利润总额 | 45 | 100 | 140 | 186 | 每股净资产 | 7.46 | 7.59 | 6.61 | 5.47 |
| 所得税 | 3 | 7 | 9 | 12 | 估值比率 | 111.81 | 50.35 | 35.92 | 26.94 |
| P/E | |||||||||
| 净利润 | 42 | 93 | 131 | 174 | |||||
| 少数股东损益 | 0 | 0 | 0 | 0 | P/B | 6.30 | 6.20 | 7.11 | 8.59 |
| 归属母公司净利润 | 42 | 93 | 131 | 174 | |||||
| EBITDA | 53 | 105 | 199 | 287 | |||||
| EPS（元） | 0.42 | 0.93 | 1.31 | 1.74 | |||||
请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1
| 公司简评报告 证券研究报告 |
何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体从事芯片设计、国信证券研究所，2021 年 4
月加入首创证券。
杨宇轩，电子行业研究助理，清华大学硕士，曾在工信部赛迪研究院工作，2021 年 12 月加入首创证券。
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评级说明
| 投资建议的比较标准 | 评级 | 说明 | ||
| 2. | 投资评级分为股票评级和行业评级 | 股票投资评级 | 买入 | 相对沪深 300 指数涨幅 15％以上 |
| 以报告发布后的 6 个月内的市场表现为比 | 行业投资评级 | |||
| 增持 | 相对沪深 300 指数涨幅 5％-15%之间 | |||
| 较标准，报告发布日后的 6 个月内的公司 | ||||
| 中性 | 相对沪深300 指数涨幅－5％-5％之间 | |||
| 股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的 | ||||
| 减持 | 相对沪深 300 指数跌幅 5％以上 | |||
| 沪深 300 指数的涨跌幅为基准 | ||||
| 投资建议的评级标准 | 看好 | 行业超越整体市场表现 | ||
| 报告发布日后的 6 个月内的公司股价（或 | ||||
| 中性 | 行业与整体市场表现基本持平 | |||
| 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深 300 | 看淡 | 行业弱于整体市场表现 | ||
| 指数的涨跌幅为基准 |