重庆百货评级买入2021年年报点评：业绩略超预期，公司提升2021年分红比例

股票代码 ：600729
股票简称 ：重庆百货
报告名称 ：2021年年报点评：业绩略超预期，公司提升2021年分红比例
评级 ：买入
行业：商业百货

2022 年 3 月 26 日

公司研究

业绩略超预期，公司提升 2021 年分红比例

——重庆百货（600729.SH）2021 年年报点评

3 月 25 日，公司公布 2021 年年报：2021 年实现营业收入 211.24 亿元，同比 增长 0.22%，实现归母净利润 9.80 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 2.41 元，同 比减少 6.68%，实现扣非归母净利润 9.23 亿元。

单季度拆分来看，4Q2021 实现营业收入 47.68 亿元，同比减少 15.22%， 实现 归母净利润 1.38 亿元，折合成全面摊薄 EPS 为 0.34 元，同比增长 52.28%，实 现扣非归母净利润 1.29 亿元。

分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA

CAIA FRM

执业证书编号：S0930516050001 021-52523866
tangjiarui@ebscn.com

2021 年公司综合毛利率为 25.81%，同比上升 0.90 个百分点。单季度拆分来看，4Q2021 公司综合毛利率为 27.52%，同比上升 4.94 个百分点。

2021 年公司期间费用率为 20.40%，同比上升 0.75 个百分点，其中，销售/管理 /财务/研发费用率分别为 14.34%/5.21%/0.68%/0.18%，同比分别变化-0.24/

tianran@ebscn.com

4.62 个百分点，其中，销售/管理/财务/研发费用率分别为 13.04%/7.50%/0.80% /0.72%，同比分别变化+0.94/ +1.37/ +1.57/+0.74 个百分点。

多业态齐头并进，公司 2021 年加大分红力度

百货业态：公司百货 2021 年战略品牌销售增长 11.7%；非购经营面积增长 8.6%；品牌引新率 13.1%。超市业态：2021 年公司进口商品占比提升 0.15 个百分点；生鲜基地直采占比提升 2 个百分点；自有品牌销售增长 5%；库存周转天数下降 14 天。电器业务：2021 年公司战略品牌销售增长 17%；包销定制销售增长 51%；通讯运营商佣金增长 105%。汽贸业务：2021 年公司整车展厅销量增长 7%；保 险业务新保台次增长 6%，续保台次增长 20%；二手车收购量增长 24%。分红：公司 2021 年度拟向全体股东每 10 股派发现金红利 37.90 元（含税）。

上调盈利预测，维持“买入”评级

公司业绩略超预期，主要是由于公司净利率提升提高公司盈利能力，随公司利润 空间较大的百货业务占比提升，公司净利率水平有望改善，我们上调对公司 2022/2023 年 EPS 的预测 7%/6%至 2.63/2.82 元，新增对公司 2024 年 EPS 的 预测 2.99 元。公司在重庆具有一定区域竞争优势，有利于公司持续增厚收入利 润，维持“买入”评级。

风险提示：互联网金融业务发展不达预期，区域竞争加剧，社区团购业态冲击。

公司盈利预测与估值简表

资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2022-03-25

资料来源：Wind

业绩低于预期，改造合并步步高项目——重庆百 货（600729.SH）2021 年三季报点评
（2021-10-30）

业绩低于预期，全面推进数字化转型——重庆百 货（600729.SH）2021 年半年报点评
（2021-08-28）

业绩超预期，物流体系建设巩固竞争优势——重 庆百货（600729.SH）2021 年一季报点评（2021-04-29）

表 1：公司 2021 年主营业务分行业情况

资料来源：公司公告

表 2：公司 2021 年主营业务分地区情况

资料来源：公司公告

表 3：公司 4Q2021 归母净利润同比增长 52.28%

资料来源：公司公告；数据已做追溯调整

表 4：公司 4Q2021 净利率较上年同期上升 1.28 个百分点

资料来源：公司公告；数据已做追溯调整

行业及公司评级体系

分析、估值方法的局限性说明

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