东方电缆评级买入2021年报点评：在手订单饱满，龙头地位稳固
股票代码 ：603606
股票简称 ：东方电缆
报告名称 ：2021年报点评：在手订单饱满，龙头地位稳固
评级 ：买入
行业：电网设备
东方电缆（603606.SH）2021 年报点评
在手订单饱满，龙头地位稳固
2022 年 03 月 26 日
东方电缆(603606)/电力设备及新能源
公司财务报表数据预测汇总
| 利润表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | 主要财务指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 营业总收入 | 7932 | 9372 | 12418 | 14442 | 成长能力（%） | ||||
| 营业成本 | 5922 | 7037 | 9140 | 10638 | 营业收入增长率 | 57.00 | 18.15 | 32.51 | 16.29 |
| 营业税金及附加 | 34 | 42 | 56 | 65 | EBIT 增长率 | 34.96 | 10.00 | 46.88 | 17.81 |
| 销售费用 | 134 | 187 | 236 | 260 | 净利润增长率 | 33.98 | 11.96 | 48.31 | 18.94 |
| 管理费用 | 173 | 225 | 286 | 318 | 盈利能力（%） | ||||
| 研发费用 | 266 | 337 | 435 | 491 | 毛利率 | 25.34 | 24.92 | 26.40 | 26.34 |
| EBIT | 1403 | 1543 | 2267 | 2670 | 净利润率 | 14.99 | 14.20 | 15.90 | 16.26 |
| 财务费用 | 11 | -24 | -36 | -59 | 总资产收益率 ROA | 14.18 | 13.55 | 15.94 | 15.62 |
| 资产减值损失 | -1 | -1 | -1 | -1 | 净资产收益率 ROE | 24.35 | 21.81 | 24.96 | 23.37 |
| 投资收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 偿债能力 | ||||
| 营业利润 | 1372 | 1536 | 2277 | 2708 | 流动比率 | 1.85 | 2.05 | 2.22 | 2.51 |
| 营业外收支 | -2 | -2 | -2 | -2 | 速动比率 | 1.28 | 1.38 | 1.52 | 1.93 |
| 利润总额 | 1370 | 1534 | 2275 | 2706 | 现金比率 | 0.49 | 0.46 | 0.54 | 0.92 |
| 所得税 | 181 | 203 | 301 | 358 | 资产负债率（%） | 41.73 | 37.80 | 36.09 | 33.11 |
| 净利润 | 1189 | 1331 | 1974 | 2348 | 经营效率 | ||||
| 归属于母公司净利润 | 1189 | 1331 | 1974 | 2348 | 应收账款周转天数 | 112.59 | 115.00 | 112.00 | 110.00 |
| EBITDA | 1482 | 1623 | 2414 | 2868 | 存货周转天数 | 93.54 | 95.00 | 93.00 | 92.00 |
| 资产负债表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 货币资金 | 1676 | 1646 | 2341 | 4488 |
| 总资产周转率 | 0.95 | 0.95 | 1.00 | 0.96 |
每股指标（元）
| 每股收益 | 1.73 | 1.94 | 2.87 | 3.41 |
| 应收账款及票据 | 2455 | 2966 | 3828 | 4372 | 每股净资产 | 7.10 | 8.88 | 11.51 | 14.62 |
| 预付款项 | 32 | 106 | 137 | 160 | 每股经营现金流 | 0.85 | 1.20 | 1.90 | 4.00 |
| 存货 | 1518 | 1831 | 2329 | 2681 | 每股股利 | 0.35 | 0.23 | 0.32 | 0.38 |
| 其他流动资产 | 649 | 846 | 1070 | 497 | 估值分析 | ||||
| 流动资产合计 | 6330 | 7395 | 9704 | 12199 | PE | 32 | 29 | 19 | 16 |
| 长期股权投资 | 11 | 11 | 11 | 11 | PB | 7.8 | 6.3 | 4.8 | 3.8 |
| 固定资产 | 757 | 1424 | 1804 | 2001 | EV/EBITDA | 25.08 | 22.77 | 15.02 | 11.90 |
| 无形资产 | 280 | 320 | 360 | 400 |
| 非流动资产合计 | 2054 | 2424 | 2677 | 2829 |
| 资产合计 | 8384 | 9819 | 12381 | 15028 |
| 短期借款 | 246 | 0 | 0 | 0 |
| 应付账款及票据 | 1835 | 2082 | 2604 | 3002 |
| 股息收益率（%） | 0.63 | 0.42 | 0.58 | 0.68 |
| 现金流量表（百万元） | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
| 净利润 | 1189 | 1331 | 1974 | 2348 |
| 其他流动负债 | 1331 | 1534 | 1759 | 1859 | 折旧和摊销 | 79 | 80 | 148 | 197 |
| 流动负债合计 | 3413 | 3616 | 4363 | 4861 | 营运资金变动 | -729 | -645 | -869 | 151 |
| 长期借款 | 0 | 10 | 20 | 30 | 经营活动现金流 | 586 | 824 | 1306 | 2749 |
| 其他长期负债 | 85 | 85 | 85 | 85 | 资本开支 | -659 | -451 | -401 | -351 |
| 非流动负债合计 | 85 | 95 | 105 | 115 | 投资 | -7 | 0 | 0 | 0 |
| 负债合计 | 3498 | 3711 | 4468 | 4976 | 投资活动现金流 | -464 | -451 | -401 | -351 |
| 股本 | 688 | 688 | 688 | 688 | 股权募资 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 少数股东权益 | 4 | 4 | 4 | 5 | 债务募资 | 581 | -236 | 10 | 10 |
| 股东权益合计 | 4886 | 6108 | 7913 | 10052 | 筹资活动现金流 | 412 | -402 | -211 | -251 |
| 负债和股东权益合计 | 8384 | 9819 | 12381 | 15028 |
资料来源：公司公告、民生证券研究院预测
| 现金净流量 | 534 | -29 | 694 | 2148 |
| 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 | 证券研究报告 | 2 |
东方电缆(603606)/电力设备及新能源
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评级说明
| 投资建议评级标准 | 评级 | 说明 | |
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 15%以上 | ||
| 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业 | 公司评级 | 谨慎推荐 | 相对基准指数涨幅 5%～15%之间 |
| 指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 | |
| 中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三 | 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 | |
| 板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指 | |||
| 推荐 | 相对基准指数涨幅 5%以上 | ||
| 数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普 | |||
| 500 指数为基准。 | 行业评级 | 中性 | 相对基准指数涨幅-5%～5%之间 |
| 回避 | 相对基准指数跌幅 5%以上 |
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